如何解读PPI与CPI的走势分化

周清杰 张朋朋

价格领域的两大指标CPI与PPI的走势为什么会出现明显分化现象呢？理论上来说，上下游产业链之间存在价格传导机制。即上游价格的变化领先于下游，上游价格在经过一段时间后会部分传导至下游和终端。这种怪相被国内媒体称作CPI与PPI的“剪刀差”。事实上，近些年（如2015年、2017年）也曾经出现过这种匪夷所思的现象。

从国家统计局公布的数据可以看出，我国的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出产价格指数（即媒体所称的PPI）在今年3月以后开始出现较为明显的走势分化。

最近四个月份CPI和PPI同比涨幅的差距呈现快速拉大态势，二者差距分别为4.8、5.9、7.7和7.7个百分点。两大物价指数走势出现的这种明显背离，就是媒体所说的“剪刀差”。PPI与CPI之间这种看似矛盾的发展趋势，究竟受到哪些因素的影响？反映了实体经济的什么问题？“剪刀差”的扩大是否意味着未来会出现通胀？针对这些问题，下面我们将依次进行分析。

从统计口径看PPI与CPI的分化

从理论上讲，PPI代表工业部门所面临的物价走势。更具体地讲，我国的PPI代表的是工业部门向市场提供的产成品的价格走势，它会受到工业部门主要投入品如原材料、半成品、人工等成本的影响，同时也受到市场竞争激烈程度的影响。CPI代表的是居民户或消费者所面对的消费品和生活性服务的一般物价水平。消费品中既有来自工业部门的产品，也有来自农业部门的产品。工业生产部门的价格上涨通常会引起消费品中的工业制成品价格上涨，生活性服务的价格则会随着工资、能源价格、房租等的涨价而被推高。……