资本市场开放与公司盈余质量
——基于沪深港通的准自然实验

马广奇，王 瑞

(陕西科技大学 经济与管理学院，西安 710021)

引 言

20世纪90年代以来，为提高金融全球化的深度和广度，各国纷纷开放资本账户(Haoyuan Ding et al.，2020)[1]，我国则渐进式地扩大资本市场开放。自2002年起我国实行资本市场单向开放，逐步实施QFII、QDII、RQFII制度，随后实施资本市场双向开放，2014年开启“沪港通”，2016年推行“深港通”，2019年实施“沪伦通”，这些开放措施都逐步深化了我国资本市场的国际化水平，沪深港通的实施作为中国资本市场国际进程中的里程碑事件，已成为世界证券史的热点话题。

盈余质量是衡量会计信息质量的重要维度。在我国资本市场中，盈余管理程度较高会降低会计信息质量，导致投资者对上市公司作出错误的判断，因此有必要研究盈余管理的影响因素，这对于完善我国资本市场具有一定的现实意义(叶建芳等，2012)[2]。现有文献对盈余质量的研究主要集中于内部控制(方红星等，2011；叶建芳等，2012；张友裳等，2017)[2-4]、高管个人特征(Srinidhi et al.,2011；董彦良，2020；傅颀等，2013)[5-7]、外部治理环境等(古朴等，2020；马红等，2021)[8-9]，而对于宏观层面的资本市场开放对盈余质量会产生怎样的影响则研究较少。

基于此，本文以我国A股上市公司为研究样本，通过构建多期双重差分模型，探讨资本市场开放对盈余质量的影响。

一、文献回顾与研究假设

(一)文献回顾

1.资本市场开放

资本市场开放是指允许外国投资者投资本国股票市场的一种策略性选择(Henry P.B.，2000；刘程和王仁曾，2020)[10-11]。现有文献对资本市场开放的研究可以划分为宏观和微观两个层面。……