欧美石油巨头战略调整加速，低碳发展殊途同归

贾京坤，朱英，邓程程，丁红丹

（中国石化集团经济技术研究院有限公司，北京100029）

当今世界正处于百年未有之大变局，全球呈现多极化趋势，大国博弈加剧，国际政治经济形势复杂严峻，全球经济增速趋缓，能源化工行业受“黑天鹅”事件冲击，进入又一严冬期。市场的巨变导致国际石油公司陷入空前困境，2020年利润之“惨”格外引人注目，仅五大石油巨头合计年度亏损就高达772.1亿美元。

与此同时，随着气候变化问题深度政治化，全球气候治理越发严苛，再叠加替代能源经济竞争性日益增强，潜在的投资者和利益相关者越来越关注气候变化可能给他们带来的重大风险，部分投资者已逐步放弃化石能源业务，而转向低碳未来。因此，能源公司“转型”已成为当前关注热点，很多学者认为目前已呈现出欧洲向左、美国向右的分歧特征，但真的可以如直观表象那么简单地定义欧美公司的转型战略吗？

1 行业困局显现：竞争与发展

1.1 竞争困局：新能源经济性快速提升，油气竞争优势减弱

当前石油市场基本面的跌宕，提升了石油公司传统油气项目的风险，改变了项目投资与回报的平衡。当油价在45美元/桶时，各大石油巨头上游业务也仅能保持9%~12%的平均资本回报率，而近年来新能源项目成本不断下降，使得其投资回报率不断提升（见图1），从而促使“新老”项目的回报率差距逐步缩小。2020年各石油公司的大规模资产减计，说明在能源转变的竞争格局中，传统项目优势明显减弱，大量低回报油气资产或将被永久搁置，石油公司面临的竞争困局逐步凸显。……