基于二叉树实物期权定价的养老服务PPP项目特许期研究

司文雅 者贵昌

摘 要：PPP（Public-Private-Partnership）是通过政府与社会资本合作来建设公共基础设施的一种项目运作模式。近年来，发展的越来越成熟。目前，我国已进入老龄化社会，老龄化问题日趋严重，然而，我国在养老服务方面的设施又比较缺乏，完全由政府承担养老服务的建设，政府又面临着资金缺乏以及相关债务的问题。因此，将养老服务项目与PPP相结合将可以更好地解决这一问题。在PPP项目运作过程中，特许期的优化决策是一个项目成功运行的关键，文章从实物期权的角度去分析PPP特许期决策问题，并运用二叉树定价的方法为实物期权定价，最后将定价分析模型应用于具体PPP案例，验证其可行性。为PPP项目更有效的决策提供一定的借鉴作用。

关键词：实物期权 二叉树 PPP特许期 养老服务

中图分类号：F062.6  文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2021）04-061-02

一、引言

进入21世纪以来，我国的老龄化问题越来越严重，虽然目前大部分老人还更倾向于居家养老的方式，但由于不仅会加重家庭负担，而且也与老人对高质量的服务要求相冲突，因此，机构养老将变成未来的趋势，然而目前我国养老服务的供给与需求呈现出明显的不平衡，在该背景下，养老服务结合PPP模式成为一个可行的解决方案。据财政部政府与社会资本合作中心数据显示，截至目前，在PPP项目库中，养老服务项目虽然近年来有所增加，但占比还比较少。

在PPP项目模式的发展过程中，之前由于项目风险分担、投资决策不合理造成很多项目被迫中途停止。……