白马股为何跌跌不休

郭施亮

从今年上半年白马股跌跌不休的走势分析，很大程度上与前期机构高度抱团瓦解的因素有关。

今年以来，A股市场的指数波动不大，但个股波动却非常明显。如果从今年上半年的行情表现分析，可以定义为结构性行情。不过，与以往不同的是，这一种结构性行情的分化非常明显，一方面是部分白马股的跌跌不休，甚至出现了30%-40%的累计最大跌幅;另一方面则是部分行业赛道估值屡创历史新高，并享受着非常高的估值溢价，这种极端的分化现象却愈演愈烈。

部分白马股跌幅超过30%

对一家上市公司来说，假如股票价格从高位下跌超过20%的空间，那么这家上市公司的股票价格可能宣布进入熊市状态。假如一家上市公司的股票价格从高位下跌30%乃至40%，那么可以称得上局部“股灾”行情。

如果对一只中小市值股票来说，在股价触顶之后，有可能会出现20%以上的调整，但跌幅超过30%，甚至是达到40%的跌幅水平，却已经是非常不正常的市场现象。对今年上半年的市场行情，部分市值规模达到千亿元甚至是万亿元级别的白马股，却出现了30%以上的累计跌幅，这显然超出了不少投资者的心理预期，并击穿了长期价值投资者的心理防线。

从理性的角度思考，一家市值超过千亿元的上市公司，除非基本面发生恶化，或者遭到了重大黑天鹅事件，那么股票价格才可能会出现如此显著的跌幅。或许这是信息披露不对称的影响因素，也可能是前期机构高度抱团的瓦解结果，大市值股票的非理性下跌走势，确实出乎市场的预期。……