外汇储备规模与货币政策有效性的关系研究

孙正钢

（中国社会科学院研究生院，北京 102445）

一、我国外汇储备变化历程

受到对外贸易影响，外资规模持续扩大，导致汇率制度发生了根本性的变革，此时的外汇储备正在大量积累，逐步步入了外汇储备增长的高速时期。尤其是在1994年以后，由于我国针对外汇管理做出了重新地部署，对管理体制进行了调整，将外汇留成制度转变为银行结售制度，放宽了人民币在项目交易过程中的兑换条件，且通过银行创造了外汇交易市场，这为外汇储备也营造了良好的条件。相关数据显示，在1950年我国的外汇储备仅为1.57亿美元，在1950年-1980年间，外汇储备并未发生大幅度的增长，甚至在1973年和1980年分别出现了负增长的状况。直至1994年对外汇管理体制做出调整后，外汇储备才出现大幅度的增长。1994年的外汇储备就已经达到516.2亿美元，较1993年增长了两倍有余，利用两年时间就突破了1000亿，2001年突破了2000亿，仅用5年时间，在2006年便突破了10000亿，2009年又打破了20000亿的记录，在十几年间，我国的外汇储备一直呈现持续增长的状态，1994年-2015年间的增长幅度明显偏大，进入2016年之后才有所回落，但外汇储备也已经达到30 105.17亿，截止至2020年，我国的外汇储备为31 784.90亿美元[1]。

二、货币政策的有效性分析

通常来讲，中央银行会利用货币政策对经济市场进行宏观调控，因此可以认为货币政策的有效性关系到中央银行的经济调控能力，这引起了广大学者的普遍关注。希望从概念层面对其有效性做出分析，然而实际上在……