强监管下的多米诺骨牌效应

本刊编辑部

当悬在教育培训行业头上的达摩克利斯之剑终于落下之时，不少专注于学科培训的教培机构一时间危机四起。

当悬在教育培训行业头上的达摩克利斯之剑终于落下之时，不少专注于学科培训的教培机构一时间危机四起。

曾有人认为，教育培训行业是永远不会失业并且可以挣钱的行业。然而，很多人都搞错了逻辑，教育确实一直都会存在，但是教育培训不等于教育，当这个行业的发展轨迹偏离了正确的方向，自然就要被矫正。“风光无限好”只不过是一时，方向不对，这条路终究走不通，教培行业的新一轮洗牌已经是板上钉钉的现实。

资本先行

在“双减”政策正式落地的前一天，资本市场已经有了先行反应。

7月23日堪称教培行业“黑色星期五”。仅7月23日一天，美股市场上，好未来股价的单日跌幅达到70.76%，高途跌幅为63.26%，新东方跌幅为54.22%，51Talk跌幅为43.11%，有道跌幅为42.81%，瑞思学科英语跌幅为40.53%，一起教育科技跌幅为38.7%，精锐教育跌幅为37.24%，掌门教育跌幅为35.22%，朴新教育跌幅为33.33%，流利说跌幅为26.76%。

港股市场上的教育板块同样惨淡，新东方-S在7月23日当日股價跌幅达到40.61%，新东方在线的跌幅为28.07%，思考乐教育的跌幅为28.53%，卓越教育集团的跌幅为21.48%。

纵观市场表现，不难发现几大头部教培机构已被逼入“死胡同”——截至8月16日下午4点，高途从今年的最高点149.05跌到2.90，跌幅98.05%;一起教育从今年最高点的19.88跌到1.08，跌幅94.57%;51Talk则从今年最高点的29.6跌到2.47，跌幅91.66%。整体市场上，目前上市校外培训企业的总市值已从高点缩水超7000亿元。

今年一季度，高瓴资本“清仓”了好未来和一起教育;老虎环境基金“清仓”高途（跟谁学）。而早在去年三季度，高瓴资本就已陆续减持好未来。

从2021年该行业的投融资表现来看，资本减持已是大势所趋。艾媒数据中心数据显示，今年以来，资本对教育行业的投资热情总体不高，仅有3月和7月融资金额超百亿元人民币。截至8月6日，教育行业投融资数量共为234起，金额为639.22亿元人民币。而在教育行业最为疯狂的2020年，其全年融资总额将近1500亿元，仅12月份就拿到446亿元融资的好成绩。

资本撤退，教培机构为了生存只能断臂求生，裁员潮在行业内此起彼伏。据猎聘大数据研究院发布的《2021上半年中高端人才就业数据研究报告》，K12、在线教育两个领域二季度的新发职位无论同比和环比都出现较大波动（K12是指从幼儿园到十二年级的教育阶段，对应我国的幼儿园+小学+初中+高中）。一季度K12新发职位同比上升23.89%，二季度同比下降12.52%;在线教育一季度新发职位同比上升91.54%，二季度同比增长仅为10.34%。从环比来看，K12二季度新发职位比一季度下降39.89%，在线教育比一季度下降13.50%。

曾经风光无限

曾经，在各路资本加持和推动下，线下和线上教育培训类公司狂飙突进。艾媒咨询发布的数据显示，中国在线教育行业增速在2019年逐步减缓，用户红利逐渐消退。但2020年，“黑天鹅”事件发酵促使在线教育迎来新的转机，在“停课不停学”的政策扶持下，在线教育市场规模增速回暖，市场规模达4858亿元，增速上升至20.2%。

CNNIC（中国互联网络信息中心）发布的《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2020年3月，我国在线教育用户规模达4.23亿，占全国网民数量的46.8%，较2018年底增长2.22亿。截至6月，在线下已复课背景下，国内在线教育用户规模3.81亿，占网民整体的40.5%。数据显示，教育学习APP每日活跃用户数从平时的8700万上升至疫情期间的1.27亿，升幅46%，其中基础教育（K12教育）的每日活跃用户数增加了2300多万。我国有1.8亿中小学生，K12同时覆盖了“小孩、女人、老人”三个最具购买力的消费群体。

作业帮、猿辅导、网易有道位列应用程序累计下载量前三，三款应用程序下载量合计为104.83亿，占整体的比例为60.77%。作业答疑题库类工具APP累计下载量最大（115.12亿次），英语学习类APP数量最多（30款）。其中，拍搜题库类APP累计总下载量为77.55亿次，占作业答疑题库类工具APP115.12亿次总下载量的67.36%，并且作业答疑题库类工具APP总下载量前两名均为拍搜题库类APP，第一名为作业帮的59.92亿次，第二名为小猿搜题的13.18亿次，马太效应明显。

因为疫情，众多K12教育机构赚得盆满钵满。以网易有道为例，2020年5月20日，网易有道公布的2020年第一季度未经审计财务报告显示：网易有道2020年第一季度净收入达5.4亿元人民币，同比增长139.8%;其中，贡献超八成的学习服务和产品净收入达4.4亿元，同比增长226.4%。旗下有道精品课2020年Q1实现销售额达4.5亿元，同比增长311.9%，其中，正价课付费人次达27.6万人。

用户规模的急剧上升带来了可观的经济效益，不少玩家一窝蜂地涌进了教培行业。天眼查数据显示，我国目前有超400万家企业名称或经营范围含“教育、培训”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的教育培训相关企业，其中约有44%的教培相关企业注册资本在100万元以内。

尽管不少玩家纷纷涌入教培行业赛道，但在资本的加持下，强与弱之间实力悬殊，中小玩家欲在其中分一杯羹，难度极大。资本最终的目的是成为行业的领头羊，进而获得垄断优势。头部玩家进一步加大投放力度“跑马圈地”，以亏损换增长，资本源源不断输血支持，融资金额不断攀高。但火热的在线教育赛道背后，一半是高增长、高融资额的火热景象，一半是获客成本不断提高、行业普遍亏损、距离规模化盈利尚有较长距离、中小玩家生存更加困难的残酷现实。

成也萧何败也萧何

一时间风光无限的教培行业在自身快速发展的同时，也在带动一众关联产业高歌猛进。随着我国教培行业不断走向成熟，行业分工亦不断深化和细化。培训机构可以聚焦自己的核心能力开展办学工作，而非核心能力则可通过向其他To B机构采购的方式获取。To B机构也快速成长起来，扮演着赋能者的角色，课程内容、招生、师训、直播系统、管理系统等产品及服务大量涌现。随着一二线城市成为红海，具有教研和师资优势的机构通过To B模式输出课程实现市场下沉;此外，随着云服务发展成熟以及疫情对直播课需求的催化，大量提供直播授课系统等PaaS/SaaS服务的机构迅速成长起来，成为各种会展上的主力军。

尽管短时间内还不能看出影响几何，但当教培机构迎来“至暗时刻”，相关产业必然受到牵连。在阿里巴巴的财报电话会议上，高盛分析师询问“对于下一个季度的展望”时，阿里巴巴CFO武卫坦承：“未来云服务可能出现一些坎坷，比如来自在线教育类客户可能受到影响。”

譬如，VIPKID依托阿里云在国内与海外两地节点之间建立高速通道，在最高达3.5万课程实时并发的环境下，网络延时少于200ms，同时让完课率提升到了99.5%。但官方宣布2021年8月7日起，不再售卖涉境外外教的新课包;8月9日起，不再对老用户开放涉境外外教的课程续费。止损已经成为教培行业的共识，在线教育对云计算的需求自然也面临塌方式的下滑，这意味着为在线教育提供服务的云计算公司会受到冲击。