我国创业板上市公司股权集中度与公司绩效

茹浩洋 边超越

（河北金融学院，河北 保定 071051）

一、引言

国内外学者针对股权集中度与公司绩效进行了详尽的研究，学者们得出了不尽相同的结论。一些研究人员认为，股权集中度与企业绩效之间没有绝对的相互关系；一些研究人员认为股权集中度对公司绩效产生了很强的影响。股权集中度与公司绩效的相互关系中体现了了股东与管理层，第一大股东与其他股东之间的约束关系。在股权集中程度相对分散的地方，股东和管理者之间的代理问题是显而易见的。然而，在股权结构更加集中的地方，大股东与其他股东之间的约束关系是非常明显的。在股权分散的状态下，公司的每个股东都不能取得公司的决定权，如果公司的管理层领导人决策能力弱，就会侵害每个股东的利益并阻碍了公司的长期发展。一方面要加强公司股权的集中，鼓励股东参与公司治理，另一方面要鼓励大股东做出正确的公司决策，最后要促进对公司的管理。在市场经济中大股东做出了利于自己利益的行为却侵害了其他股东以及公司整体的利益。对于公司股权集中度和高管持股水平是否与公司价值的变化有直接关系的问题，21世纪初，许多学者进行了广泛的研究。自2009年成立以来，中国成长型企业市场在过去10年迅速发展。上市公司超过780家，市值超过5万亿元。然而，创业板也有一些问题。例如，指数在很长一段时间内波动很大，这对于市场监管而言充满了挑战，在创业板上市的公司治理结构并不完善、资本结构也不平衡，风险投资家和私募股权投资者持股比例相对较高。……