绿色债券发行定价优势及其影响因素探究

陈文虎 黄 蕾 翁嘉慈

（1.中山证券有限责任公司，广东 深圳 518064；2.广东金融学院，广东 广州 510630）

一、引言

绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动的债券，旨在降低社会经济活动对气候变化的不利影响，在世界范围收获广泛的关注。2021 年4 月，人民银行、发展改革委、证监会联合发布《绿色债券支持项目目录（2021 年版）》，实现了我国绿色债券目录的统一，有助于提高我国绿色债券的市场认可度，推动与国际绿色债券市场的接轨；同月，欧盟发布《欧盟可持续金融分类授权法案》，界定可持续发展投资的具体范围。

自2007年欧洲投资银行发行首支气候意识债券以来，绿色债券发行规模不断扩大。根据气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative，CBI）网站显示，截至2021 年5 月，全球绿色债券累计发行规模12182 亿美元（表1）。绿色债券发展迅速主要得益于强有力的政策支持，尤其是亚洲和欧洲国家为达成《巴黎气候协定》关于全球平均气温上升幅度不超过2摄氏度的目标，需要筹集大量资金以求平稳过渡到低碳经济时代。此外，发行绿色债券也符合企业对于环境、社会及公司治理（ESG）的目标，在某些情况下还能降低企业的融资成本。

表1 全球绿色债券发行量

虽然绿色债券市场发展迅速，但其仍然只是债券市场中占比非常小的一部分。制约绿色债券发展的因素较多，包括绿色债券认定标准的统一、信息披露指标的质量和透明度、合同保护条款的欠缺、一级发行与二级交易定价的不公允、绿色项目虚假宣传（Greenwashing）等。……