供应链金融能缓解中小企业融资约束吗？
——基于信息披露质量的异质性分析

刘纯汐

（南京审计大学，江苏 南京 211815）

一、引言

中小企业是地区经济发展的“蓄金池”，是创新发展的中坚力量，但其在信贷融资方面，仍面临不少劣势。这些劣势包括中小企业具有不确定性、不稳定性；企业规模小、可抵押的有形资产少；企业信用风险高、信用级别低等，以上各因素导致中小企业得不到投资者的青睐。除了中小企业的自身因素，还有一些外部因素导致中小企业融资困难，如金融机构贷款门槛较高，与中小企业之间存在严重的信息不对称，极大提高了中小企业的融资成本。因此，本文认为合理提高信息披露质量能够在一定程度上降低信息不对称水平，提高中小企业信息透明度，这是解决中小企业融资约束问题的关键一步。

供应链金融融资业务于2006年开始在我国深圳发展银行正式推行，该融资模式与传统融资模式不同，是以企业成员间的真实交易为前提，以核心企业带动金融机构为其上下游企业提供资金。近些年来，供应链金融快速发展，盘活中小企业的自有资产，同时拓宽中小企业的融资渠道，降低企业的融资成本和银行及企业间的信息不对称水平，极大缓解了中小企业的融资约束问题。

本文利用2006～2019 年深交所中小企业板上市公司面板数据探究供应链金融对企业融资约束的缓释作用以及信息披露质量的调节作用。本文的研究成果能够为供应链金融缓解中小企业融资约束提供经验证据和理论支撑，并为政策的制定提供一定的参考。……