黄金周消费并不弱

赵阳

提要：虽然全国旅游出行数据偏弱，但实际的线下消费可能并没有那么差。伴随近期疫情压制的缓解，年内消费或呈边际修复态势。

国庆黄金周旅游消费市场尚未完全复苏。

经文化和旅游部数据中心测算，10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，实现国内旅游收入3890.61亿元。多个第三方平台发布的国庆黄金周统计数据也显示，假日消费市场运行平稳有序，部分消费领域持续提档升级。

疫情影响

中金公司认为，从今年国庆的旅游情况来看，总体受到了疫情的影响，没有感受到太火爆的状况，尤其是一些前期疫情有反复的地区，比如云南，旅游人数更是大幅低于往年同期和去年同期。

国庆假期旅游出行表现弱于中秋假期和去年同期，为近一年来出行人次降幅最大的节假日，主要反映疫情反弹的滞后影响。更多居民选择了留在本地度假，但实际的线下消费情况应该没有旅游出行数据所显示的那么弱，年内消费或呈边际修复态势。

数据显示，2021年国庆假期，全国国内旅游出游5.15亿人次，较2019年同期下降29.9%;实现国内旅游收入3890.61亿元，较2019年同期下降40.1%。和9月中下旬的中秋假期相比，旅游出游人次和实现旅游收入降幅分别扩大17.1和18.7个百分点。

出行方面，交通部数据显示，国庆7天，全国共发送旅客4.03亿人次，日均5750万人次，比2019年同期（国庆7天假期）日均下降33.9%，比2020年同期（中秋国庆8天假期）日均下降7.5%。

旅游出行数据的显著回落，可能主要受疫情的滞后影响。疫情对旅游出行这种需要提前做规划安排、并涉及跨地域行程的消费行为，其影响呈现一定的滞后性。

国庆假期之前，福建、黑龙江等省份持续有疫情传播，即使假期期间几乎没有新增病例，居民的出行意愿仍然会受到压制。本次福建疫情在国庆期间已经基本结束，但受到9月中下旬疫情的影响，福建省国庆假期接待游客较2019年同期降幅达68.2%，远大于其他省份。

文旅部表示，假日旅游客流主要集中在省内，本地游、周边游、近郊游是主流。以短时间、近距离、高频次为特点的“轻旅游”“微度假”“宅酒店”受到游客青睐。一二线城市近郊的度假型酒店、高品质乡村民宿及主题乐园周边酒店预订火热，房车露营、周边自驾成为出游热点。

携程平台数据也显示，高星酒店火热。高星酒店均价达到945元，环比节前一周提升超80%。受冬奥会和北方降温影响，滑雪类酒店及度假村的关注度也较往年热度增长提前。

消费不弱

留在本地的居民依然对消费形成贡献。国庆期间的线下消费情况，可能并没有旅游出行数据所显示的那么弱。国庆假期前6天，银联+网联网络交易金额近8.8万亿元，日均交易金额1.46万亿元，较2020和2019年同期分别增长19.9%和61.5%。其中，电影院线、主题乐园、餐饮等典型的市内消费相关交易金额增幅较大，同比增速均在40%以上。网络交易的高增长和疫情后居民消费向线上转移、电子支付习惯养成有关，也侧面反映了相关消费并不弱。

高频数据显示，国庆假期期间，全国电影票房收入为44.1亿元，同比增长19%;观影人次达到9437万人次;同比增长1.2%。餐饮营业门店的平均到店消费收入，较2019年12月日均收入增长了近58%。此外，国庆假期全国百家重点大型零售企业销售额较2019年同期下滑0.1%（同比下滑9.2%）。

国泰君安证券研报表示，结合猫眼专业版公布的已有和预测数据，2021年国庆档分账票房有望超越同口径2020年国庆档的分账票房。其中，《长津湖》票房夺魁，电影出品发行公司有望受益，电影大盘表现优异，院线及票务龙头收获利好。

《长津湖》出品和发行公司涉及博纳影业、中国电影、上海电影等公司，国庆档票房次席《我和我的父輩》涉及中国电影、上海电影、猫眼娱乐等上市公司。

海南离岛免税购物持续火爆。据海口海关统计，10月前6日，海口海关共监管离岛免税购物金额12.7亿元，购物件数175万件，购物人数15.2万人次，同比分别增长82%、154%和66.7%。

华泰证券表示，以国庆假期为起点，海南传统旺季将至，伴随客流改善，期待离岛免税延续黄金周上升趋势至整个四季度，提振海南及整体旅游板块市场信心。

苏宁易购发布的报告显示，国庆假日期间，全国门店订单增长86%，万元以上高端套系家电订单增长141%，智能家居销售增长101%。消费呈现新趋势：国货品牌崛起成为消费升级新引擎，线上线下融合提速。“总体来看，虽然全国旅游出行数据偏弱，但实际的线下消费可能并没有那么差。伴随近期疫情压制的缓解，年内消费或呈边际修复态势。”中金公司判断。

消费股机会

消费有望进一步恢复，消费股是否有望再度走强？

市场有观点认为，目前，白马消费股已经进入左侧布局阶段，当下的股价水平不能完全代表基本面情况。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，四季度是传统的消费旺季，以消费、新能源为代表的优质龙头股有望成为市场上涨的主旋律。

当前消费白马股仍然是刚刚从底部抬头，并没有出现过大的涨幅。刚好还是一个布局的好时机。四季度也是传统的消费旺季，这为消费股业绩的增长带来了机会。

消费股的走势相对平滑，从长期来看是一个不断创新高的走势。每次大跌都是一个买入的机会。很多成功的投资者，无一例外都是通过长期投资消费白马股来取得财富的大幅增长。

杨德龙认为，参与消费股，无论你是在股价低位配置的，还是不小心追高了短期被套，都不用过于担心。因为从历史来看，人类的发展是螺旋式上升的，人们对消费的需求是不断增长的。每一次消费白马股的下跌大都只是上涨过程中的一个下跌，消费白马股创新高往往只是时间问题。回看过去30年A股市场的历史，在重大的危机之后，最先创新高的都是消费白马股。

因为消费是人类永恒的主题，无论经济好还是经济不好，你都要喝酒吃药。经济好的时候，你要喝酒庆祝，经济不好的时候，你要借酒消愁。经济好的时候大家生病要吃药，难道经济差了生病就不去看医生了吗？所以消费其实是永恒的，但是消费不只是传统的白酒、医药、食品、农药的消费，也包括一些新兴消费，比如像免税店、医美、互联网消费等等，同样是受益于消费总量增长和消费大爆发的。

底部来临

消费白马股的行情能回来吗？

“从市场热度看，今年以来市场完成了从消费（白酒）到周期，再到成长的风格演绎。”中原证券表示，“目前，市场对于消费股的投资情绪有所转变，四季度回暖的概率较大。”

目前消费核心资产的调整幅度已经较大，对于投资逻辑仍然坚实的股票，投资底部正在形成，目前应予以密切关注。下一阶段考虑底部和右侧投资机会时，仍需关注行业投资逻辑和公司的增长能力。

有机构认为，当前市场热捧宁组合，并不意味着要否定茅指数。核心资产自身的属性并没有发生根本性改变，跑输并不代表可以否认企业的竞争力优势和深护城河。对于估值合理的茅系股，仍可作为资产配置的一部分。

汇丰晋信智造先锋基金经理陆彬表示，首先，“茅指数”中的某些细分行业和一些优秀公司，基本面持续表现良好，对应2022年的估值也回落到合理位置，已经开始具备长期的投资吸引力。其次，某些价值股相较于年初估值更低，估值和机构配置比例都到了历史极（低）值。同时，其中的一些行业基本面已经发生了积极的变化，投资预期有望在2021年四季度迎来拐点，估值有望快速修复。

东北证券指出，美联储加息预期将会对国内货币政策形成制约，宽松力度将会受限，因此整体来看宏观流动性短期还是偏紧，市场不应该对宽松的空间抱有过多期望。加息预期下，美股可能波动，外资后续存在流出的风险，而外资重仓的消费股或将承压，消费板块涨幅或有限。