越秀集团对辉山乳业重组方案的财务分析

武月琦 郑新霞 马坤

【摘要】文章以越秀集团对辉山乳业的重组方案为例，对越秀集团提出的重组方案进行分析，并与其他重组方案进行对比。相较于其他实力强劲的竞购对手的方案而言，越秀集团的重组方案充分考虑了债权人的权益及辉山乳业未来的长远发展，且具有出资金额大、节奏快，后续资金雄厚，运营管理独立、盈利能力强，重组经验丰富、扭亏为盈能力强的优势。最后对于越秀集团的重组过程提出对策建议并对未来进行展望。

【关键词】重组方案；财务分析；重组方案

【中图分类号】F426.82；F832.51

一、案例簡介

辉山乳业成立于1995年，曾形成集牧草种植、精饲料加工、良种奶牛饲养繁育、全品类乳制品加工、乳品研发和质量管控等为一体的全产业链发展模式，并于2013年9月在香港主板上市。因为财务造假等问题，辉山乳业于2019年12月正式退市。退市后，越秀集团、新希望集团等多个公司对辉山乳业重组进行投标。最终以越秀集团中标落下帷幕，且于2020年11月11日在沈阳正式召开启动大会。越秀集团重组辉山乳业方案的实施重点是对辉山乳业的债务清偿，在投资支付和经营方案等方面越秀集团的重组方案也均体现出明显的优势。

根据评估机构出具的《资产评估报告》，以2019年12月31日为基准日，辉山乳业系列企业账面资产总值为135.0亿元，资产评估市场价值为133.3亿元，评估清算价值为55.8亿元。截至2020年9月20日，辉山乳业系列公司共有2861家债权人申报7277笔债权，已申报确认的债权金额为296.8亿元，其中有财产担保债权为63.1亿元，普通债权为233.2亿元。……