企业现金流风险预警及其防范探析

郭海丽

摘 要：现金流风险，是指企业现金流入与流出在时间上不同步、在金额上不等量而产生的相关风险。随着经济全球化的不断发展，不少企业所面临的财务风险日益增加。且一旦风险达到一定程度，破产倒闭——很可能会来“敲门”。因此，考察企业现金流断裂的成因，如何及时对现金流风险进行预警以及提供更有效的防范措施，帮助企业有效避免财务困境，已经成为公司财务学中亟待解答的重要理论和实践问题。本文采用案例分析法及比率分析法等，以保千里为例，分析其资金链断裂过程，指出财务疑点，并在此基础上为一般企业建立了简单的现金流风险预警指标体系，希望能帮助企业更好地应对经营活动中的现金流危机。

关键词：现金流风险;成因;预警指标体系

一.引言

现如今，人们普遍接受了“现金至上”这一观点，将现金流视为企业能否持续经营的基本前提。即使是高利润的企业，一旦现金流有了问题，也会由此引发一系列财务问题，严重的还可能陷入财务困境，无力应对导致破产倒闭。而随着经济全球化的不断发展，许多企业由于外部宏观因素以及内部投融资等因素，所面临的现金流风险正日益增长。

二.国内外文献综述

上世纪50年代，现金流管理的研究开始发展，而现金流风险管理则兴起于20世纪90年代。从纵向研究脉络来看，国外对现金流风险预警及其防范措施的研究起步较早，各方面细节研究也已经比较系统;而国内的则起步较晚，多是在国外研究的基础上结合国内实际情况进行相应探究。虽然目前的研究尚停留在理论方面，实证论证还不成熟，但仍能为本文的研究提供思路，具有非常重要的参考价值。

Xia N，Zhao Y和He L Y（2012）选取中国制造业上市公司的季度数据为研究样本，引入现金流指标，结果是Logistic回归模型的预警效果更优;并且，与横截面数据相比，时间序列数据可以更有效地预测财务危机。Zeitun R， TianG和Keen K（2007）运用Logistic回归模型分析了现金流和自由现金流对新兴市场企业的影响，认为现金流和自由現金流对企业经营失败存在显著影响，而资本结构在违约可能性中有较大的影响。

杨颖儒（2017）概述了企业在现金流管理方面存在的几个一般问题，比如存货积压、应收账款拖欠、现金管理不力等等，并针对性地提出改进对策，认为管理者只有不在拘泥于以往的传统经营模式，将现金流管理意识融合到财务管理中，化理论为行动，以次实现对风险的管控目的。曾凡炉（2018）分析了现金流风险管控与企业运营发展的关系，从营销环节、采购生产环节、多元化发展环节对以及管理层等方面分析了企业现金流风险管控，提出利用先进的工具和科学的方法，建立适当的预警体系，以此重视对现金流的管控，实现企业长远发展。姜婷婷（2018）选取机械设备制造业公司，并结合预警模型的构建原则及企业的实际情况设计了财务危机预警模型并进行了相关实证分析。最后分别以一重和中国西电为例进行了应用分析，证明模型的可行性。武宏宇（2018）综合分析农业行业运营特点，创造性地从现金流量角度出发，以 景谷为分析对象，分析财务状况后设计了财务指标预警体系及现金流风险与预警模型，最后分析预警结果并提出了相关防范行建议。

三.保千里资金链现状分析

1.企业情况简介

保千里（600074）于2002年在南京成立，公司定位于提供高端电子视像方案、产品、技术、服务，主营业务为电子视像产品的研发、设计、生产与销售。经过多年发展，公司发展成为电子视像领域技术较先进的企业之一，在细分技术领域拥有较强的竞争力。

2015年6月，公司收购中达集团公司，成功借壳上市。庄敏成为其第一大控股股东，就任董事长。此后公司进军人工智能等新技术领域。然而仅仅一年多，公司就因涉嫌财务造假，受到中国证监会的调查;至2019年年底，由于连续3年所有者权益净额小于零，被强制退市。

2.企业财务报表分析

了解了公司基本情况及资金链断裂过程下，接下来本文将从财务报表出发，分析其获利能力、现金能力、营运能力及财务结构，为下文的财务危机成因分析奠定基础。

（1）获利能力

公司的毛利率逐年递增，除2017年（2016年底被证监会发现舞弊）外，公司的利润率指标、净利润指标也呈向好趋势，账面利润情况良好;但总资产报酬率、净资产报酬率不仅波动较大，近几年指标值也递减，说明经营质量不乐观。

（2）现金能力

表格中，现金流量指标为负数，平均收现天数逐年递增，不仅说明企业的现金流出现了危机，其管理能力也该受到质疑。。

（3）营运能力

从表中数据可以看出，应收账款周转率逐年递减，存货周转天数也逐年递增，最后总资产周转率也同样呈下降趋势，以上种种都表明公司的管理效率出现了问题。而与此相对应，公司的现金回报率也颇为堪忧，有较大的现金流风险存在。

（4）财务结构

负债占总资产比率逐年攀升，且涨幅较大。至2017年年底，公司负债比例剧增，这也是在其受到证监会监察后1年的现象，存在着极大退市的可能性;

长期资金占长期有形资产的比率很高，因为公司属于轻资产类型，由其行业特点决定。

3.企业资金链断裂成因分析

（1）借壳上市存在财务造假

保千里于借壳上市之时，庄敏等相关责任人在公司资产评估日共制造了9份虚假协议，最终导致评估增值率远远高于净资产账面价值。即在一开始，公司就通过财务造假虚增资金，也为此后的危机事件埋下了伏笔。

（2）大额应收账款、预付账款

从报表项目来看，公司存在大量极可能无法收回的应收账款、预付账款等。对于保千里来说，这极可能是其借助上下游企业转移资金的一种方式，以此来侵占上市公司利益。