为什么财务报表不适用于数码公司？

第一部分：为什么的投资评价体系与一般企业不同数码公司的投资评价体系，跟其他企业是完全不同的，具体例子：

1，推特在上市前亏损7900万美元，但在2013年上市之日它的估值为240亿美元。

2，2016年，微软为亏损的LinkedIn支付了260亿美元。

3，2014年，Facebook以190亿美元收购WhatsApp，当时它没有收入或利润。

但工业企业，如 GE（美国通用汽车公司）一旦发生亏损，股票价格就会大幅上跌。对于传统工业，公司发生亏损通常随之而来的是股价的下跌，但是对于新兴的数字公司，尽管存在着连续的亏损， 公司估值却步步上升，这是为什么？

在 2016 年版”The End of Accounting”中， Baruch Lev 教授提出，传统的财务报告对于投资决策的作用越来越有限。 最近的研究进一步说明： 会计利润对于数码公司的投资决策， 基本不相关。当前的财务会计模型并不能分析出数码公司的价值创造的根本驱动力‐ 无形资产投资的回报增长比率。

我们研究一下公司的两大重要会计报表‐资产负债表和利润表：对于一般的工业企业来说，资产负债表展现了公司的产能状况，而利润表合理地展现了公司的价值创造的状况，但是对于数码公司来说，这些报表对于投资决策能起到的作用就比较小了。

第二部分：为什么数码公司的SOFP 对投资人来说作用不大的原因。

首先看资产负债表：资产负债表里的资产大部分都是有实物形态，所有权归公司，在公司的控制范围内。但是数码公司一般资产是没有实物形态的，而且很多数码公司拥有的很多公司以外的资源都无法在资产负债表上表现出来，比如： Uber 的小汽车， Airbnb 的房子。

很多数码公司没有物理性态的产品或存货，所以数码公司的资产负债表与一般企业完全不同。

所以沃尔玛硬资产$160 亿美元，企业股票估值$300 亿美元，而 Facebook 硬资产只有$9 亿，可是其企业股票估值却高达$500 亿美元。

数码公司的构成要素是研发活动，品牌建设，组织战略，点对点网络，供应商&客户&及其 他社会关系，电脑化数据及软件，人力资本。数码公司对于这些要素的投资，都记入了支出。所以数码公司对将来的资源 网络投资越多，它的亏损也就大. 所以投资人在做投资决策的时候，只能选择忽略数码公司的收入指标。

研究表明，无形资产的投资，已经超过 PPE，成为美国公司价值创造的更重要的驱动。对于债权投资人来说，资产负债表作用也在慢慢削弱，因为银行根据公司拥有的资产判断借 出款项的安全性。但问题是，公司可以将买入的无形资产确认记到资产负债表，而内生的无形资产却不能确认，从而造成资产负债表上，对公司的经济资源的计量是不完整的。

數码公司对经济的影响越来越显著，一些传统行业的公司也在经营中慢慢趋向数字化经营。利润表对于投资人的作用也在日趋变小。研究表明，公司股价的波动，2.4%是由于利润的波动造成的，98%是由于其他原因带来的，所以对于投资人来说利润表对投资决策的帮助意义越来越小。

固定资产通常随着使用的增加，价值会越来越低， 所以我们需要对 PPE 进行折旧.但是无形资产则不同，有可能使用它的人越多，它的价值越高. 而使用 Facebook 的人越多，Facebook 对于用户来说价 值就越大，Facebook 的价值主要来源于使用该网络平台的人数之增长，而不是公司经营费用投 入的增长.所以数码公司最主要的是要占据市场份额， 创造网络效应， 从而产生”赢家通吃” 利润模式。

但是对于这种网络效应，及其增长，在财报当中是不反映的。所以会计上的“折旧”的概念不适用于当今的数码公司。

很多提供专业服务的公司，主要的价值驱动在另一种无形资产-人力资本.这种人力资本在财报上面其实是没有反映的。

而现代的数码公司在人力资本方面的会计核算面临更大的挑战。使用公司平台的人越多，公司回报就越高，但人力资本不需要随着用户人数的增长而增长。例如 google 的用户就算 增长 1个亿，背后公司并不需要更多的人力来满足用户的需求

另外对于专业服务公司，收入增长了，那么同期会带来与之相匹配的公司员工人数的增 长以及工资总额的增长。但是对于数码公司来说，搭建平台的支出，在早几年都记到费用当中了，那时平台的收入还很少，所以会显示巨大的亏损，但是后面当平台建设好了，收入成倍增长的时候，他们的开销却没有早几年那么多了，会呈现出高额的利润。所以对于数码公司来说，收入与其真实的支出总有些不相匹配

虽然利润指标貌似对于投资人的投资决策影响不大，但是我们会看当数码公司润由亏转盈的时候，总是会带来其股价的大幅上升。其主要原因是，扭亏为盈，对于数码公司来说是一个重要的标志，说明平台已经过初始投资阶段，进入赢家通吃的高盈利阶段 这个现象从另一个角度说明数码公司在初期的亏损，也量化了投资人买这类公司承担的风险。

第三部分： 对于数码公司投资人更希望他们批露的信息。

在不久的将来，会计准则不太可能发生变化，以允许数字公司将其无形投资资本化。但公司可以采取一些措施向投资者传达其真实价值。我们发现，投资者会寻找有关公司商业模式成功的某些线索，例如获得主要客户、推出新产品和服务、技术、营销和分销联盟、新订户数量、每个订户数量的收入、客户流失和客户的地理分布。公司可以在其年度报告的管理层讨论和分析部分披露这些项目。

任何重大的、与价值相关的发展都必须立即披露，而不是等待年报。我们在其他研究中证明，网络优势的披露，例如网络流量和战略联盟，被投资者认为与价值高度相关。当与这些非财务指标相结合时，财务绩效指标变得更加具有价值相关性。此外，公司可以提供关于公司无形投资的详细信息——即使该信息未经审计师审查——通过报告以下三类投资：客户关系和营销、信息技术和数据库以及人才获取和培训.

总而言之，随着公司变得更加数字化并在无形投资上花费更多，随着数码公司开始代表企业的新面貌，企业们也将不得不大幅改变向外部传达价值的方式和方式。

作者简介： 屈妙言 女 汉族 湖南永州 2001年5月22日

中南林业科技大学本科（湖南长沙）410000

研究方向：会计金融