美国通胀“猛兽”离开了吗

靳毅

国海证券研究所固定收益研究团队负责人

今年以来，我们持续跟踪美国通胀情况，指出美国本轮通胀的背后元凶是供需瓶颈，是实体经济正在遭受的供应链紧张问题，也是劳动力市场面临的招工难问题。

8月份美国CPI数据出炉，CPI同比增速录得5.30%，较7月份下降0.10个百分点;核心CPI同比增速录得4.00%，较7月份下降0.30个百分点。通胀虽高位运行，但是超预期地出现了一定程度的回落，通胀真的开始消退了吗？

鲍威尔的通胀“暂时论”

8月份，鲍威尔在年度央行会议上再次强调当下美国通胀的“暂时论”。有五大理由支撑美国正在经历的通胀是暂时性的。

（1）本轮美国通胀是结构性的。不同于1970年代的大通胀，本轮美国通胀并非“大水漫灌”，涨价现象出现在那些受疫情影响最重的行业，在经济恢复的进程中这些商品的需求恢复最快，涨价也最快。

（2）通胀上涨最快的时候已经过去。二手车辆和其他耐用品价格已经稳定，耐用品涨价因素已经很难成为推升通胀继续走高的原因。

（3）暂时看不到工资和物价的上升。薪酬水平虽然在上升，但是尚未能快过生产速率和通胀，以至于“工资物价螺旋上升”的现象尚未发生。未来，这一点还需要持续跟踪。

（4）通胀预期稳定。通胀预期并没有像通胀涨得那么快，预示着家庭、企业以及市场参与者都坚信目前的高通胀不会长久维系。

（5）世界范围内难以出现高通胀现象。世界人口老龄化和科技发展的全球化正在压低价格，这种趋势很难反转，难以为高通胀环境提供土壤。……