融资结构视角下货币政策对企业创新的影响

刘素坤，燕 玲

(1.大连海洋大学 经济管理学院，辽宁 大连 116023；2.大连民族大学 国际商学院，辽宁 大连 116600)

一、问题提出

货币政策作用于实体经济的传导机制一直是理论研究领域的热点问题，研究货币政策传导机制实际上是研究货币政策是如何作用于宏观经济的。剖析货币政策对宏观经济的传导路径，有助于政府选择适合中国货币政策传导机制特点的货币政策工具[1]。货币政策对企业创新行为影响的微观传导理论来源于MM定理[2]、信息不对称理论[3-4]和委托代理理论[5]。而货币政策影响宏观经济的传导渠道可分为利率渠道、汇率渠道、资产价格渠道和信贷传导渠道。多数学者认为，宽松的货币政策可以促进企业创新投资[6-7]，但也有学者发现，由于货币政策使企业通过信贷渠道配置金融资产更为便利，因而会加剧企业的财务风险，对企业投资产生负面影响[8-9]。目前学术界关于货币政策对创新行为的影响尚存在争议，并且以考察货币政策对企业创新行为的直接影响为主，缺乏深入探讨货币政策对企业创新行为影响作用机理的相关研究。那么，货币政策是如何对企业创新行为产生影响的？货币政策影响企业创新行为的传导机制是怎样的？

针对以上问题，本文从以下几个方面进行研究：第一，以企业融资结构为切入点，研究货币政策对企业创新行为影响的作用机理，同时将企业融资细分为股权融资和债务融资；第二，分别研究货币政策对探索式创新和开发式创新行为的影响，并进一步探讨区分不同产权性质下的影响路径；……