中国货币流通速度及其影响因素
——基于1990-2019年数据的分析

黄耀辉

（首都经济贸易大学经济学院 北京 100070）

一、理论回顾

（一）国外货币理论

西方经济学对于货币流通速度存在的观点主要有费雪的现金交易说、以庇古与马歇尔为代表的剑桥学派的现金余额说、凯恩斯学派的三大动机理论以及以弗里德曼为代表的现代货币主义需求理论。

费雪在其著作《货币购买力》中提出现金交易说，认为货币流通速度取决于个人交易方式的心理与制度、金融发展程度等因素。他提出长期货币史的实证分析给出货币流通速度为常数的结论，而在短期的经济形式内可能会发生剧烈变动。即货币流通速度长期内具有恒定性，而短期内则具有易变性。

以庇古、马歇尔为代表的剑桥学派认为货币具有交易媒介与财富储藏的功能，其中马歇尔认为货币流通速度取决于人们的持币时间与持币量，而持币时间与持币量又决定于人们的财产收入中以货币形态贮藏起来的比例，或者说货币流通速度与储蓄率成反比。

古典经济学家通常把货币流通速度看做是一个常数，而凯恩斯并不这么认为，他在《就业、利息和货币通论》中提出货币具有交易性动机、谨慎性动机与投机性动机的特征。其中交易性动机与谨慎性动机是收入的正相关函数，而投机性动机则是利率的负相关函数，并在此基础上提出流动性偏好函数即Md=L1（Y）+L2（i）。同时凯恩斯认为货币流通速度并不是一成不变的，其具有可塑性，并且认为货币流通速度与收入成反比，与利率成正比。……