利率市场化能降低中小企业的融资成本吗？
——基于DID方法的准自然实验

王 霞 朱艳芳

（兰州财经大学中国西北金融研究中心，甘肃 兰州 730020；兰州银行宏鑫支行，甘肃 兰州 730020）

一、引言与文献综述

中小企业是我国国民经济的重要组成部分，其生存发展状况对就业、GDP、技术进步等具有重要影响。然而多年来融资成本问题始终制约着中小企业的发展，因此，解决中小企业的融资问题对于我国十分重要。为此，政府采取多项应对措施，利率市场化改革是其中重要一环。2013年10月中国人民银行推出贷款市场报价利率（LPR），2019 年8 月又进行LPR 改革，旨在形成市场化的基准利率，以此降低中小企业的融资成本。利率市场化改革的初衷能否实现、影响中小企业融资成本的效果究竟如何？基于此，本文在分析利率市场化改革影响中小企业融资成本机理的基础上，分别检验2013 年LPR 推出和2019 年LPR 改革对中小企业融资成本的影响并进行对比分析，以期对我国进一步深化利率市场化改革以及降低中小企业的融资成本提供参考借鉴。

对于利率市场化改革效果的研究，已有文献主要从利率市场化对企业融资约束、融资结构的影响等方面进行探究，认为利率市场化不仅可以减少社会福利的无谓损失，而且可以增强金融机构的定价权，有助于金融机构参与企业项目风险分担，增加对风险项目的信贷，进而缓解企业融资约束问题（Gelos &Wer⁃ner，2002；Laeven，2003）；利率市场化有助于企业资本结构趋于最优状态，表现为小型企业财务杠杆增加，而大型企业杠杆会有所降低（Ameer，2003）。对于利率市场化改革是否起到降低企业尤其是中小企业融资成本的效果，研究成果相对较少。……