并购中的业绩承诺对中小股东有何影响

马杰

（浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司，浙江 嘉兴 314000）

近年来，由于我国社会主义市场经济结构不断发展，不少企业开始选择资本手段进行扩张，而并购则是大多数企业都会选择的一种手段。与此同时，业绩承诺也受到了越来越多企业的认可。虽然业绩承诺可以减少交易双方的信息失衡问题，在一定程度上保护了中小股东的利益，但是业绩承诺签订前，收益法的广泛运用会产生高溢价的问题，从而吸引更多中小股东进行投资，刺激企业股价上涨。当业绩承诺无法实现时，中小股东的利益将难以得到保障。此研究可以更好地帮助中小股东在并购重组事件中减少利益损失，保护自身利益。同时，通过皇氏集团并购一例来探寻业绩承诺背后存在的问题，对完善业绩承诺签订过程具有一定现实意义。

一、理论基础

（一）信号传递理论

信号传递理论认为，当市场存在信息不对称的情况时，市场中的卖家会向外界传递一种信号，进而提高交易成功率。信号传递可以被看作是一种自我披露。这种自我披露可以让交易效率提高，让交易成本适当降低。在交易过程中，买家可能不会掌握产品的优质信息，这个时候卖家就会向缺少优质信息的买家发出优质信号，进一步促进交易达成。

信号传递理论被各个领域广泛应用，比如并购交易过程中的业绩承诺。当业绩承诺签订时，业绩承诺间接地向外界传递一种良好信号。并购方和被并购方签订业绩承诺，说明公司未来发展趋势良好，公司以此吸引中小投资者进行投资。……