商业银行贷款定价背景下LPR 改革和货币政策的传导

刘丹丹

（贵州城市职业学院，贵州 贵阳 550025）

LPR 改革是银行贷款利率定价从贷款集中利率向贷款市场报价利率转变的重要标志性因素，2019 年8 月17 日，中国人民银行发布相关公告，明确提出我国全面推进贷款市场报价利率形成机制的构建，加快LPR 改革发展进程，这在一定程度上表明我国利率市场化改革进入到全新的发展阶段。因此为了能对LPR 改革背景下的货币政策传导形成新的认识，十分有必要从商业银行贷款定价的背景针对LPR 改革的影响进行研究和分析，系统解读货币政策传导机制的建设，增强货币政策传导的畅通性，从而提升LPR 改革发展成效，使我国利率市场化改革发展取得显著的发展成果。

一、LPR 改革的主要内容

新时期的LPR 改革具体指2019 年8 月17 日，央行发布关于进一步完善贷款市场报价利率形成机制的相关公告，主要目标是尝试采用LPR取代贷款基准利率，为商业银行对贷款利率定价提供相应的参考基准，从而促进市场利率与贷款利率之间的有效传导，实现疏通货币政策传导的主要目标，加快利率市场化改革发展总体进程[1]。我国新时期对LPR改革的探索主要从六个方面得到体现：其一，报价原则方面，新的LPR坚持报价行按照自身对优质客户执行贷款利率完成报价，践行市场化报价的发展思想；其二，形成方式方面，新LPR 采用MLF 加点的方法；其三，期限品种方面，新的LPR 具备一年期限和五年期限两种；其四，报价银行方面，新的LPR 增加到18 家，新增加了农村商业银行、城市商业银行、外资银行和民营银行，各增加2 家；其五，报价频率方面，新的LPR 规定每月20 日9:30 公布报价；其六，运用要求方面，新的LPR 增加了新增贷款主要参考LPR 定价并要求将LPR 的实际使用情况融入到MPA 考核系统中方面规定。此次人民银行对于LPR 形成机制的改革和完善，构成了新的贷款定价基准，能对我国金融市场的发展产生巨大的影响，也能对利率并轨工作的开展起到良好的促进作用，从而借助货币政策传导机制的建设和完善，加快利率市场化发展综合进程。

二、LPR 改革畅通货币政策传导的初步成效

从人民银行积极探索LPR 形成机制改革以来，已经在提高商业银行贷款定价自主权方面做出了多元化的探索，极大推动了商业银行逐渐调整自身经营行为，疏通利率市场化发展渠道。结合2020 年中国央行发布发布的《中国货币政策执行报告》，总结LPR 改革畅通货币传统机制工作中取得的初步成效，发现主要表现在以下方面：

其一，LPR 形成机制已经初步体现市场化特点，LPR 报价在改革的作用下表现出下行发展状态，更好地发挥出指导性和方向性方面的作用。

其二，LPR 形成机制运行方面已经逐渐发展成为商业银行为贷款利率定价的参照基准。现阶段商业银行在发放贷款方面已经参考LPR 基准定价，并且存量浮动理论贷款定价基准已经基本上完成转换，商业银行在贷款利率方面定价基准的转换率超过了92%。

其三，央行货币政策传导畅通性明显增强，向贷款利率传导的效率呈现出显著提升的发展状态。贷款利率隐性下限已经基本上被打破，银行内部定价程度有所提升，传导机制的市场化发展态势更加鲜明。

其四，借助LPR 促进贷款利率下降取得了显著的发展成效，企业贷款几率下降的情况明显，商业银行逐步加大对中小微企业的支持力度，有效促进了我国金融结构的优化发展和逐步改进，有助于促进金融供给侧改革稳定推进。

其五，LPR 利率衍生品市场获得了良好的发展契机和发展前景，商业银行利率风险管理的手段也有所丰富，能在LPR 改革的影响下更好地做好风险预警工作，从而对可能出现的利率风险进行识别和预判，提高风险管理水平。

其六，有效促进了存款利率市场化发展，并且存款利率与市场利率在发展过程中呈现出并轨发展状态，为畅通货币政策传导机制提供了良好的支持。

从LPR 形成机制改革方面取得的初步成果能看出，LPR 形成机制具有良好的应用价值，值得深入推进。在实际优化我国金融政策结构的过程中，还应持续深化推进LPR 形成机制的建设，借助LPR 改革活动的开展促进利率并轨的落实，从而有效促进货币政策调控和传导机制的建设、完善健全基准利率市场化发展规划体系，保障金融供给侧结构性改革发展能取得良好的发展成效。

三、LPR 改革对商业银行贷款定价产生的影响

我国在全面推动LPR 改革的过程中，会借助商业银行贷款定价的调整对货币政策传导机制的构建产生相应的影响，而随着利率市场化改革的深化发展和科学推进，会影响商业银行的贷款定价工作[2]。因此在探索利率市场化改革的过程中，结合LPR 改革以及货币政策传导实际情况，发现LPR 改革对商业银行贷款定价提出了新的要求，这对贷款定价产生了巨大的影响。下面就结合LPR 改革实际情况，针对影响商业银行贷款定价的问题进行细化的分析：

其一，存贷款息收窄，经营压力增大。在推进LPR 改革的过程中，受到LPR 形成机制的影响，商业银行贷款利率隐性下限出现了变化，影响作用进一步弱化，商业银行的盈利模式做出了相应的调整，业务结构也受到影响呈现出全新的特色。短期而言，当前市场流动性整体相对较为充裕的社会背景下，贷款利率将表现出明显下降的发展态势，存贷款息差表现出收窄的状态，这必然会造成银行长期赖以生存的高利差模式受到巨大的冲击，会对商业银行资产负债管理工作的开展提出更高水平的要求，这就促使商业银行不得不对贷款定价进行适当的调整，使其适应LPR 改革发展的要求，为货币政策传导机制的构建提供良好的支持，增强货币政策传导的畅通性[3]。

其二，利率市场化提高，影响银行风险定价能力。在LPR 改革发展背景下，LPR 形成机制的构建会在一定程度上使利率市场化进一步发展，定价权更多的向商业银行手中转移，这就要求商业银行在贷款定价方面可以按照不同客户经营情况、资金占用情况、信用情况等对利率水平进行分析，也对商业银行贷款定价方面风险定价能力提出了更为明确的要求[4]。商业银行在实际工作中需要从架构、流程、技术和方法等角度，构建与自身实际情况相契合的风险定价工作体系，同时要求商业银行在贷款定价工作中积极探索金融科技的合理化应用，把握客户生命周期、经营情况等因素的影响，制定针对性的方案，践行差异化定价的思想。如此就能在LPR 改革背景下提高商业银行贷款定价的科学性和有效性，也能反作用于利率市场化改革发展进程，为货币政策有效传导机制的构建提供良好的支持。

其三，加剧银行竞争，提高行业集中度。在利率市场化进一步发展，市场化程度明显提升的情况下，商业银行存贷款息差收窄会对商业银行运营方面利润的获取产生相应的冲击。而在此过程中，商业银行为了获取更大的利润，银行之间的竞争可能会愈加激烈，商业银行的集中度也会受到影响有所提升[5]。在此背景下，相对来说大型商业银行流动性管理能力强、客户资源丰富，受到的冲击会相对较小；而中小商业银行流动性管理能力差，需要面对更大的发展压力，甚至在竞争加剧和行业集中提升的情况下面临亏损或者淘汰的风险。因此针对这一情况，商业银行贷款定价方面，为了能把握LPR 改革和利率市场化发展的影响，对个别金融机构风险蔓延的情况实施合理化的控制，需要在政策层面对商业银行可能遭遇的风险进行预测，并促进完善金融风险防范和化解机制的建设，结合我国基本国情采取与LPR 改革、利率市场化发展相适应的金融机构破产处置办法，对司法体系进行建设和完善，引导竞争力弱的商业银行探索业务创新或者促进经营范围的转型。这样在LPR 改革背景下，就能借助商业银行贷款定价的优化管理，为货币政策的有效传导提供良好的支持，也能由此对利率市场化发展产生积极的影响，全面推动利率市场化发展进程，为我国特色金融发展规划体系的构建提供良好的支持。

四、商业银行贷款定价背景下基于LPR 改革畅通货币政策传导的建议

从商业银行贷款定价的角度进行分析，我国利率市场化改革遵循先贷款后存款的发展规律，对LPR 报价机制进行改革，有助于打破贷款理论隐性下线，加快利率市场化改革的综合发展进程[6]。因此在LPR 改革背景下，可以尝试从以下方面畅通货币政策传导机制，为利率市场化改革发展助力，促进我国特色社会主义金融体系的建设和发展。

（一）有序推动存款利率市场化发展

在存款理论发展不够完善和充分的情况下，充分发挥LPR 改革的重要作用，有效挖掘贷款利率、市场利率以及政策利率之间的联系，促进三者构建直接稳定的联系，能对货币政策传导机制进行有效的疏通。从理论层面上看，现阶段我国已经在存款利率市场化改革方面做出了多元化的探索，并且已经基本上完成了存款利率市场化改革发展进程。但是在实际运行中，存款利率的上限仍然会受到隐性约束的影响，并且由于存款利率市场化改革会对商业银行贷款定价产生巨大的影响，因此在未来工作中仍然需要重点针对存款利率市场化改革的节奏进行分析，制定合理化的方案推动存款利率市场化的稳定发展，并且在此过程中有意识地规避银行利率风险、经营风险和流动性风险，对存款利率市场化发展的程度和节奏进行合理化的把控，从而优化政策传导工作的综合效果，使政策传导机制的建设能取得良好的发展成效[7]。

（二）推进金融衍生品市场建设

在LPR 改革背景下促进货币政策传导机制的构建，从商业银行贷款定价的角度进行研究，要深刻认识到市场利率与商业银行相关金融衍生工具开发之间存在的关系，从而结合商业银行贷款定价的需求以及货币政策传导机制建设的现实需要，尝试加强对市场利率相关金融衍生工具的重视，与时俱进的加大金融衍生工具的开发和应用力度，在交易市场中按照货币传导需求和利率市场化改革的需要丰富市场交易金融衍生工具的品种，使金融衍生工具交易参与者的类型得到进一步拓展，从而引导商业银行以及相关金融机构能借助金融衍生工具的应用对冲利率风险，提高利率风险管理的水平，避免利率风险管理对贷款利率定价市场化转型产生不良影响[8]。

（三）提高商业银行贷款定价能力

货币政策传导机制的构建是利率市场化改革的重要方向，而要想促进利率市场化改革的成功发展，主要前提就是市场中的微观主体能遵循市场规则，不允许在市场经济发展过程中出现超越市场特点、扰乱市场秩序的存在，否则即使对利率市场化改革做出了多元化的探索，也无法从根本上转变商业银行贷款定价方面对于小微企业的风险偏好。鉴于此，针对我国利率市场化改革发展过程中遭遇的国有企业预算会对商业银行自主定价产生软约束作用的情况，要在提高行业银行贷款能力方面做出多样化的探索[9]。一方面，要督促和引导商业银行尽快结合时代发展需求以及利率市场化改革发展的现实需要，完成定价机制的转型发展，不断对自主定价能力和风险管理水平实施合理化的优化，确保能有效适应LPR 改革对于定价基准产生的影响。另一方面，要注意充分发挥大型商业银行在贷款定价方面的示范作用和引领作用，对中小银行实施相应的引导，使中小银行能根据自身情况推进定价能力建设，为利率定价机制的稳步转型提供坚实的保障。值得一提的是，在此过程中要注意对国有企业实施全面深化改革，突破国有企业体制机制的约束性作用，强化财务预算工作，确保国有企业能作为市场主体参与到竞争中，激活市场活力，降低国有企业对市场经济发展的不良影响，为利率市场化改革的科学化发展提供相应的支持。

（四）完善银行内部资金转移定价机制

LPR 改革背景下为了畅通货币政策传导，提高利率市场化改革发展的总体进程，在实际工作中要注意从内部资金转移定价机制的建设方面做出多元化的探索。在实际工作中，一方面要对LPR 的应用范围进行拓展，从FRP 体系的建设角度对完善内部定价进行多元化的探索，有效预防贷款定价出现内外部定价基准不一致的情况，引发基差风险问题[10]。另一方面，要注意引导商业银行等金融机构能选取可以直观反映市场价格变动情况的曲线作为贷款定价的基准，对贷款FTP 曲线定价基准进行调整，强化定价基准对外部利率的敏感性，从而使存款端也能对FTP 进行调整，使其更加有利于利率市场化发展。此外，在利率市场化改革深化发展的背景下，应该将金融机构的内部存款FTP 曲线以及金融市场上的FTP 曲线进行整合，提高内部资金转移定价机制建设成效，为货币政策传导和利率市场化发展提供相应的支持。

结语

综上所述，从商业银行贷款定价的视角针对LPR 改革的影响以及货币政策传导机制的建设进行细化的分析和研究，对于畅通货币政策传导机制提出合理化的建议，能增强LPR 改革的积极影响力，对于我国利率市场化改革发展也产生着良好的促进作用。因此结合LPR 改革对于商业银行贷款定价背景下货币政策传导机制建设提出的新要求，要制定完善的货币政策传导方案，为LPR 改革优势的发挥奠定基础，确保我国利率市场化改革能顺利推进，取得良好的发展成效。