秋季煤市更加活跃 供需两旺仍为主线

坑口价格连连上涨，港口运输供需双高，市场积极寻货，进口煤严重受挫，部分刚需用户被动接货。而上游产地持续强势，发运成本走高，部分贸易商表现出恐高心理，环渤海港口市场煤货源并不多。水泥、钢铁、化工等高耗煤企业要陆续复工，后续非煤货盘预期有所好转，消耗煤炭运力，市场看涨情绪较浓。下游库存量增加缓慢，而环渤海港口货源有限，短期煤炭交易活跃。

1.国内煤市供需两旺

临近夏末，港口运输供需双高，市场询货较少，部分刚需用户被动接货。而上游产地持续强势，发运成本走高，部分贸易商表现出恐高心理，环渤海港口市场煤货源并不多。笔者分析，下游库存增加缓慢，而环渤海港口货源有限，短期价格有支撑，但后期随着终端日耗下降，9月中下旬煤价有回调可能。

2021年，在经济增长的强势拉动下，能源消费不可避免地有所增长。夏季是传统用煤旺季，民用电负荷偏高，叠加工业企业加快生产，带动电厂日耗保持高位运行。而夏季过后，高温褪去，电厂日耗下降不可避免。但终端需求量并不悲观，“金九银十”是工业生产旺季，叠加冬储补库压力，煤炭运输将依然繁忙；随着新冠肺炎疫情的好转，前期错峰生产的建筑、钢铁、化工、水泥等高能耗行业将恢复生产，工业用电负荷得到提振。上级关于煤炭增产增供的措施初见成效，保供政策不断加码，产量释放加快。数据显示，8月份，鄂尔多斯市煤炭日均产量为194.5万t，月环比增加19.2万t/日，从供应端有力保障了煤炭市场的稳定运行。此外，南方高温逐渐褪去，华东地区气温降至30℃以下，民用电负荷降低。加之降水增多，清洁能源发电量加大，火电压力减轻，煤炭供需偏紧局面有望得到缓解。而上游煤炭增产的落实，使供需缺口将得到弥补，煤价重心将下移。

秋天是传统的耗煤淡季，民用电负荷偏低，部分电厂对所辖机组进行检修。从2021年情况分析，在钢铁限产、气温降低的情况下，即使水泥等行业复产，9、10月份实际耗煤数量仍可能较8月份减少1000万t左右。但是，秋季也并非全都是利空消息。2021年夏末，社会各环节库存偏低，其中，全国重点电厂库存较2020年同期减少达2300万t。由此可见，补库需求依然存在，特别是冬季供暖到来之前，不利于维持低库存策略。因此，9、10月份将成为终端客户进行冬储的关键时间节点。近期，印尼矿区降雨增加，对煤矿生产发运影响加大，部分煤矿因此宣布不可抗力，叠加煤价与海运运费双高影响，操作难度加大，对我国沿海煤市补充作用有限，在一定程度上助推了我国煤市更加活跃。进入9月份，水泥、钢铁、化工等高耗能企业也要陆续开工，提前备煤。此外，冬储就要来到，电厂不仅要补充夏季过后消耗的库存，还要增加存煤、来应对冬季用煤高峰，需要利用9、10月份淡季多存煤。

2.后期供需缺口将收窄

近期，增产保供政策频繁出台，上级积极推动煤炭产能释放，后期供需缺口将逐步收窄。随着高温天气逐步消退，电厂采购节奏放缓，市场观望情绪浓厚。进口方面，前期印尼政府要求国内煤矿加大对国内供应的比例，对外出口或将出现减量。叠加近期印尼煤炭主产区受暴雨和疫情影响，煤炭生产和发运放缓，等货排队时间延长，少数煤矿宣布不可抗力，这就使货源不富余的印尼出口市场相形见拙。

上级积极推动煤炭产能释放，但政策落地转化为实际产量需要1个多月，青海事故发生后，应急管理部门要求积极排查治理各类风险隐患，遏制事故多发势头，防范重特大事故发生。以当前煤炭生产和外运现状来看，动力煤供需基本面支撑仍在，仍处于卖方市场，煤炭市场供需平衡尚需努力。随着“金九银十”用煤旺季开启，工业用电需求重新得到提振；而气温回落，民用电需求将逐步减少，预计沿海八省电厂日耗会降至190～200万t之间。9月下旬开始，优质煤炭产能释放速度将加快，下游用煤需求增长受限；但考虑到社会各环节库存偏低，下游依然存在补库需求，短期内煤炭供需偏紧格局难改，后期供需缺口将逐步收窄。

港口市场强势运行，由于成本高企、价格倒挂，下水煤风险不小，贸易商发运情绪不高；港口优质低硫货源稀少，高卡和低卡煤种价格逐渐拉开。由于神华集团外购价格较低，收煤困难，而需求端却是非常旺盛，促使黄骅港库存跌至150万t的低位水平；而大秦线运量持续走低，环渤海港口存煤依然偏低，造成港口蓄水池作用下降，各港口能用于交易的煤炭少之又少，贸易商捂货惜售心态增强。目前，华东、华南地区气温偏高，日耗仍然较高，部分刚需用户无奈接受高价煤炭，而水泥、化工等企业询货更加积极。但是，进入9月中下旬后，受市场预期走弱影响，电厂采购节奏可能将有所放缓，市场下行不可避免；但终端用户既要在夏季过后进行恶补，还有冬储采购需求，也将在一定程度上助推了煤炭运输市场的繁忙。

后续市场并不悲观，预计煤炭交易继续保持活跃，煤炭运输依然繁忙。首先，高日耗暂不会消退，从天气预报上看，华东地区近日将再次迎来30℃高温，直到9月18日高温才会褪去。因此，9月上半月，民用电负荷依然不弱，电厂日耗下降不明显。其次，进口煤成交量有限。由于中高卡煤现货资源更为稀缺，当前印尼报价高位企稳，印尼4700kcal/kg的煤炭报价甚至超过110美元/t。叠加国际海运运费持续上涨，令市场观望情绪继续蔓延，预计我国进口煤将有所减少。再次，进口煤价格倒挂，电厂刚需采购增多，对国内煤炭拉运量将会增加；而疫情影响部分港口船舶周转，叠加环渤海港口资源紧张，秦皇岛港存煤再次跌至400万t以下，而询货客户增多，市场活跃。

3.煤价下跌压力加大

“迎峰度夏”用煤高峰期已基本结束，煤炭需求逐步回落；随着部分优质产能逐步释放，全国煤炭产量稳步提升。从统调电厂和重点电厂近日数据来看，煤炭日供应量已经高于日耗量，促使电厂存煤不断增加。夏季用电高峰即将结束，对煤炭的需求会有所放缓，供不应求的局面将有所缓解。

目前，坑口产能有限，价格坚挺，港口库存量处于中低位，下游刚需采购，继续维持长协调运，港口优质低硫煤稀缺。即使电厂日耗下降，进入传统的煤炭消费淡季，甚至部分电厂机组检修，耗煤量下降。但煤炭运输形势仍将非常繁忙，虽然是用煤淡季，却到了电厂囤煤的好时节，不仅要补上夏季消耗的库存，而且还要为入冬做准备。更重要的是水泥、化工、印染、陶瓷等行业以及地方热电需要补充市场煤，这些行业在夏季过后，会开足马力生产。因此，煤炭市场需求会保持一定水平。

从供给端来看，9月份后期优质煤炭产能释放速度将加快。近期，国家有关部门和内蒙古自治区积极推进落实煤炭增产增供工作，露天煤矿接续用地办理进程加快，红庆梁、南梁煤矿获批延期联合试运转，预计优质煤炭产能释放速度将加快。往年的9、10月份，煤炭市场需求并不弱，较8月份要强。但2021年可能有些例外，2021年电厂采取的是低库存策略，促使9、10月份电厂补库压力可能不是很大。加之部分地区钢铁限产，炼焦煤需求受影响，煤价重心将下移。

2021年以来，煤价波澜起伏，政策层面连出实招，推进煤炭市场保供稳价初见实效。国家积极推进煤炭储备能力建设，推动煤炭产能陆续释放，煤炭产量持续增加，严打恶意炒作行为，有利于引导煤炭供需形势进一步好转。此外，国家积极推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量的15%、约6亿t的煤炭储备能力。国家推进煤炭储备能力的建设，完善了煤炭应急情况下的保供稳价机制，增强了煤炭储备能力建设，使其成为煤炭市场供需关系的“调节器”和煤炭价格的“稳定器”，可以有效调节供应和储备量，增强市场波动的调控能力，有效控制煤价过快上涨势头。