中外大粮商的财务比较

邹圣碧 桑秋阳

摘 要：“三农”问题得到重视以来，农业企业的运营、成长性以及持续竞争能力得到了企业以及相关部门的高度关注，但目前文献尚未深入分析我国农业企业的盈利模式与各项财务指标，更未对国内外的大粮商进行深入对比。本文从微观视角揭示了国际大粮商和我国大型粮油企业的盈利能力、资产管理能力与偿债能力的差异，以期为我国农业企业提升价值和核心竞争力提供方向指引。

关键词：国际大粮商;中粮集团;盈利模式

在农产品生产与经营领域，存在全球公认的四大国际粮商——源于美国的丹尼尔斯亚麻仁股份有限公司（ADM）、邦吉公司（Bunge）、嘉吉（Cargill）和源于法国的路易达孚（Louis Dreyfus），这四大国际粮商被统称为ABCD，ABCD每年的农产品交易总量占据了全球农产品交易总量的70%以上。四家公司各拥有不同的世界之最，比如ADM是世界第一大活化燃油乙醇的生产者、世界第一谷物与油籽处理厂，Bunge是全球最大的油料作物加工商，Cargill的粮食输出和交易业务全球第一，而Louis Dreyfus为世界第三粮食输出商和输往俄罗斯的第一出口商[1]。其中ADM和Bunge为对外发行股票的公众公司，两家公司均在纽约证券交易所上市。自2002年以来，国际四大粮商中的两家上市公司即ADM和Bunge的毛利率均值7%左右，净资产收益率接近12%。

中粮集团当之无愧为我国农产品加工与经营的龙头企业，旗下拥有中国食品（00506.HK）等五家香港上市公司和中粮科技（000930.SZ）等三家内地上市公司，堪称中国的大粮商。2009年以来，中粮集团的毛利率均值10.95%，这相比我国农业上市公司2009-2019年毛利率均值4.20%要高得多，也比ABCD的毛利率高。……