机制改革打造区域一流国有资本运营平台

谭虎城

陕西陕投资本管理有限公司（以下简称“陕投资本”或“公司”）是陕投集团所属的全资子公司，经过“十三五”的快速发展，已经成为区域内以私募股权、创业投资为主业的头部机构之一。按照陕投集团对陕投资本进一步发展的新功能定位，公司坚守“成科技之美、成价值之源”发展使命，立足于私募股权、创业投资（以下简称“股权投资”），聚焦于全面提升非控股型投资的专业化水平、提升国有资本的收益和流动性，明确提出了打造区域一流国有资本运营平台的发展愿景。公司将牢牢把握住乘大势、靠大树、改机制等关键因素和发展着力点，努力实现打造区域一流国有资本运营平台的发展愿景。

一、乘大势

谋全局方能更好地谋一域。乘大势主要是认清看准国家、地方和行业发展的大形势、大趋势，以利于企业自身趁势而上、顺势而为。作为聚焦于科技领域的专业股权投资机构，陕投资本的发展需要关注的大势，主要有两个方面。

一是乘科技创新创业之大势。党的十九届五中全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，加快建设科技强国。可以说，党的十九届五中全会把推动科技创新创业提到了前所未有甚至无以复加的战略高度。完全可以期待，在“大眾创业、万众创新”的基础上，我国科技创新创业必将迎来前所未有的重大发展，科技强国的宏伟蓝图必定能够实现。具体到陕西省，“秦创原创新驱动平台”已经如火如荼地加快建设;按照陕投集团的安排部署，陕投资本已经充分发挥自身股权投资的专业优势，深度参与其中，并且开始感受到了参与平台建设带来的新发展机遇。

二是乘股权投资发展之大势。科技创新创业项目具有风险大、周期长的特点，需要新的融资方式作支撑，最好是股权融资，投早、投小、投科技，实现资智合作、风险共担、利益共享。目前，我国直接融资比例仍然很低，在G20国家中最低，真正意义上的“长钱”“风投”仍然不足。因此国家总的金融政策导向是，改变以银行贷款为主的间接融资，大力提高直接融资特别是股权融资比重，促进创业资本形成，支持实体经济创新创业。2020年12月，为贯彻落实党的十九届五中全会做出的重大决策部署，证监会主席易会满发表《提高直接融资比重》文章，就进一步提高直接融资比重做出详细论述，其中高度肯定私募股权投资的作用和意义。

总起来说，国家关于促进科技创新创业的发展战略、关于大力提高直接融资特别是股权融资比重的金融政策导向，以及陕西省“秦创原创新驱动平台”的建设，都为陕投资本的发展提供了有力的宏观环境、政策支持和实业土壤。

二、靠大树

背靠大树好乘凉。但是，靠大树不是消极地靠着股东吃饭，不是等、靠、要，而是要依托大集团的优势和支持，借势而为、造势而进，以利于更好地主动积极作为，从而实现更好更快地发展。概括地说，陕投资本“十三五”取得良好发展很重要的一个因素就是靠大树。在“十三五”，公司以集团及政府提供的资本和资管来源为基石，撬动了更多的社会资本，聚合起来开展股权投资，实现了国有资本放大功能，为科技创新创业项目加注资本之油，有力助推了实体经济发展，累计投资项目17个，基本都是科技创新创业项目，主要布局在泛半导体、创新药、新材料、新能源等几个赛道，目前所投项目大部分都实现后续轮融资和估值增长。其中，投资的西部超导在2019年7月成功上市，公司对西部超导股权的减持预计可以实现10亿元的收益。经过“十三五”，公司在股权投资方面已经积累了相当的基础、经验和积累，包括运营管理能力、行业研究水准、人力资本储备、战略发展规划等。着眼于“十四五”发展，陕投资本仍然要做好靠大树这篇文章，把自身发展放在集团整体战略布局中考量和谋划。同时，要面向市场、立足行业、发力深耕、做强做优。陕投集团是省国资委确定的“两类公司”试点企业，也是省委省政府确定的在秦创原建设中打头阵的省属企业，在为推动全省经济改革发展率先冲锋的同时，也必然能够率先享受到改革发展带来的红利。作为集团公司国有资本运营功能的承担者，陕投资本将持续依托优质股东背景和集团品牌优势，牢牢坚守自身功能定位不动摇，协同集团的能源、金融、投资三大主业做强做优做大，努力成为集团投资基金化的推进者、产业创新与协同发展的先行者、“秦创原创新驱动平台”建设的深度融入者。毫无疑问，这也是陕投资本“十四五”以及未来更长期发展的广阔土壤和重大机遇。

三、改机制

乘大势、靠大树，只是公司发展的良好外部因素;推动企业发展的根本动力，还是来自于企业内部，来自于良好的机制建设。机制决定人才，人才决定事业。陕投资本作为货币资本、人才资本密集企业，必须深化市场机制改革，既是落实集团公司关于市场化改革的总体部署，更是自身改革发展、做强做优的需要。

陕投资本的市场化机制改革，就子公司层面来讲，从企业设立运行一开始，就已经建立执行市场化机制;子公司的职业经理人、团队跟投、超额收益分享、年度与任期考核，都对标了行业的通行做法，下一步要做的是随着企业的发展不断改进和完善。立足“十四五”发展，需要着力推进的是公司本部的机制改革。在“十三五”，公司本部主要是一个管理机构，是集团公司投资管理功能的一个延伸，没有开展面向市场的投资业务。“十四五”，公司将切实开展“直接投资+国改基金投资”业务，转型成为“管理+投资”机构，就可以顺利推进建立在市场化业务、市场化绩效基础上的市场化改革。陕投资本本部的市场化机制改革将主要有两部分内容：一是公司领导班子层面的职业经理人改革;二是领导班子以下人员的收入分配机制改革。

公司将以集团公司出台的《控股子公司职业经理人管理办法》为基本遵循，参考行业可比企业的经验做法，坚定市场化改革方向，以改机制为核心，落实任期制、契约化、差异化改革举措。一是在坚持集团党委“党管干部”原则下，落实公司董事会依法选聘和考核职业经理人的职权;二是解决班子成员薪酬待遇的“平均主义”问题，经理层成员间要肩负差异化的年度及任期经营业绩和考核指标，享有差异化的薪酬总额、薪酬结构;三是按照约束激励并重、责权利对等原则，探索建立中长期约束激励机制，促进经理层致力于推动公司长远发展，保证经营绩效可持续增长，确保国有资本保值增值。

对公司领导班子以下人员的分配机制改革，是为了有效承接公司职业经理人改革，主要改革措施将对标行业做法、对齐行业位次，统一员工岗位职级、差异化进行约束激励，从而激发全员提质增效、创造价值的活力，提升人力资本的价值，为推动公司高质量、可持续发展提供全员动能。

四、创一流

“巧妇难为无米之炊”，募集资本是开展股权投资的第一步。资本的来源属性在很大程度上决定了投资机构所能够采取的投资策略、投资方式。因此，在募集长期资本方面下功夫、见实效，是打造一流投资机构的关键所在。

能否做到“春种一粒粟、秋收万颗子”，关键在于有没有投中优异的投资标的，从而实现投后价值的大幅增长。只有投中了高潜力项目，才会有高丰厚回报。因此，立足实业、提升专业投研能力，是打造一流投资机构的核心所在。

对于所投项目的货币投资只是赋能的一种形式。持续履行投资人义务、加强投后管理能力，为所投项目提供更加多元化的精诚帮助和支持、助力成长，是一流投资机构区别于一般投资机构的显著能力所在。

综合起来说，乘着国家科技创新创业和股权投资发展的大趋势，背靠陕投集团这棵大树，陕投资本通过深化市场化机制改革，将进一步构建、增强企业核心能力，持续在募集长期资本方面下功夫，持续在强力提升专业投研能力方面下功夫，致力于从万千的科技创新创业项目中，挑选最具投资价值的项目，予以资本投资赋能，并且以更加多元化的方式支持和陪伴被投中小企业成长成才，最终在合适的时候（最好是企业IPO以后）退出投资，进而实现资本增值;然后，开启下一轮的投资，接续递进、螺旋上升，永续不断地支持实体经济的创新创业，为促进宏观经济增长和科技强国建设做出应有的贡献。

力争到2025年，公司实现营业收入达到1亿元，利润总额达到3.9亿元，资产管理规模达到240亿元，发展成为区域一流的国有资本运营平台企业。

（作者单位：陕西陕投资本管理有限公司）