融资约束下人力资本投资对企业创新绩效的影响
——基于创业板数据

文/李勇 朱宸霄（东华大学旭日工商管理学院）

科学技术是第一生产力，因此企业的创新必须依靠科技研发以及相应的人力支撑，但是我国的人力资本面临着人多不优的情形，因此企业才会通过各种手段来广泛吸收人才。融资约束作为高新技术企业创新活动的难题之一，企业进行的创新项目具有保密性、周期长、风险高等特点，因此研究三者的关系具有现实意义。

人力资本分为深度与广度两大角度，也可分为教育背景、技术水平与经验程度，人力资本的广度是对“人”的各个背景的衡量，不管是从教育培训还是员工自身素质来说，这两者与企业创新活动之间的关系均是密切的。企业在生产经营过程中遇到的信息不对称问题以及股东与经营者之间的委托代理问题进一步造成了企业的融资约束困难，但是融资约束不仅起到负面作用，它还会使得决策者对相关创新活动进行挑选和甄别，提高了资金的有效利用率，对创新绩效产生正面影响。

一、文献综述与研究假设

人力资本投入在某种程度上反映了企业在创新活动上所投入与消耗的资源，它折射了该企业在创新活动方面的强度，进而影响企业创新绩效。Gephart、Marsick、Van Buren & Spiro（1996）认为知识技能水平是培训员工建立与工作相关的知识，Youndt &Snell (2001) 研究了人力资本实践对公司人力资本、社会资本和组织资本的不同影响，他们发现，密集和广泛的人员配备、有竞争力的薪酬、密集和广泛的培训和政策内的晋升对于区分组织中的高水平人力资本是最重要的。……