关于我国储蓄国债合意定价模式的思考

白龙 张卫云 祝庆

摘要：本文以已有研究为基础，从储蓄国债的定位出发，围绕其发行目标和定价机制，提出符合我国国情的合意定价内涵，即兼顾财政可持续性和居民财富保值增值需要，并综合考虑合意定价的趋势性和周期性因素，构建了储蓄国债的合意定价公式，通过实例验证了该公式的合理性。最后，本文提出了三点相关建议。

关键词：储蓄国债 合意定价 财政可持续 居民财富

国债又称国家公债，是以国家信用为基础，按照债券的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系，是政府部门筹集财政资金、推进经济发展的重要渠道，也是连接财政政策和货币政策的重要纽带。作为国债的一个子类，储蓄国债面向个人投资者发行1，以满足投资者中长期储蓄类投资需求。目前我国发行的储蓄国债按照发行方式分为储蓄国债（凭证式）和储蓄国债（电子式）。随着利率市场化改革的不断深入、投资产品与渠道的日益丰富，储蓄国债销售正面临新局面，探究其发行的合理定价模式对于圆满完成财政筹资任务具有重要意义。

下文将在借鉴其他学者研究成果的基础上，提出我国储蓄国债的合意定价模式，力求兼顾财政可持续性和居民财富保值增值需要。

文献综述

当前，我国对国债的研究更偏重于记账式国债，因为在实践中记账式国债的利率通常作为我国市场无风险利率的替代利率。受储蓄国债市场份额和流通性等因素影响，我国关于储蓄国债的研究文献相对较少，主要集中在2013年利率市场化改革之后。……