上市公司股利政策研究

乔家玮 叶陈刚

【摘要】股利政策是企业的三大财务决策之一，在上市公司决策中占据重要地位，适当的股利政策对企业来说极为重要。与国外资本市场相比，目前我国证券市场还不够成熟，上市公司股利分配政策存在各种问题，如何制定合理的股利政策成为广受关注的话题。文章以云南白药股利政策为研究对象，从财务和非财务两个方面分析了其股利政策形成的原因及存在的问题，并为云南白药公司的股利分配政策提供了若干建议，以期为上市公司提供参考。

【关键词】股利分配政策；云南白药；股利支付

【中图分类号】F421.36

*基金项目：本文受国家社会科学基金重点项目“国家治理、国家审计制度与预防惩治腐败体系创新研究（13AZD002）”，国家社科基金项目“国家审计化解系统性金融风险的机制与路径研究（20BGL079）”支持。

我国股利政策研究起步较晚但发展较快，由于我国资本市场相对还不成熟，因此股利分配仍存在各种问题。云南白药作为享誉中外的中华老字号品牌，近几年股利支付率和每股现金股利持续走高，引发投资者关注。在此背景下，本文通过财务分析和非财务分析探究云南白药股利政策形成的原因，发现其股利政策存在的问题，并提出了优化建议以适应企业长期发展，吸引更多的投资者。

一、文献综述及理论基础

陈长腾（2019）发现上市公司的财务柔性有利于提升公司分配现金股利的意愿和水平。冯华（2020）认为受一股独大股权结构的影响，股利政策往往无法均衡中小股东和大股东利益，甚至有可能沦为控股股东利益输送的工具。……