双轮驱动促进能源转型

陈静

明年新能源装机增长有望超预期，仍然持续看好火电转型新能源运营的标的。

近日中央经济工作会议提出要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。此次会议进一步明确新增可再生能源不纳入能源消费总量控制。

中信建投认为，明年新增的风电光伏等可再生能源发电被政策赋予了能耗指标或者用能权的属性，有利于平价新能源通过绿电交易获取一定的溢价，推动新能源投资回报率提升、装机快速发展。

明年新能源装机增长有望超预期，仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括上海电力、华润电力和福能股份;对于纯新能源运营公司，建议关注中闽能源。

此外还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，建议关注乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。在天然气方面，推荐售气量不断提升、具备自有LNG接收站的城市燃气公司新奥能源、深圳燃气。

中金公司分析，此次会议强调要立足以煤为主的基本国情，双轮驱动，传统能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上;同时，“科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”（与10月8日国常会比，去掉“在一定时间内”），“创造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度‘双控’转变”。这些举措可以促进在能源转型中市场主体更多选择新能源，但难点在于碳排放的监测仍未广泛推广，需尽快创造条件。

双碳目标既要坚定不移推进，也要稳妥推进并确保能源供应，这意味着明年能源供给对生产的约束或将缓解。

此外，会议进一步优化能耗双控考核，其中明年新增可再生能源和原料用能均不纳入能源消费总量控制（但能耗强度考核或仍纳入），并尽早实现向碳排放总量和强度“双控”转变。这意味着新能源制造相关的高耗能建材如硅料等生产约束或有所缓解，并加快可再生能源基础设施建设。

国金证券电子烟合法化加速推

国家烟草专卖局就《电子烟管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，提出电子烟产品在中国境内上市销售前，应当经烟草专卖行政主管部门登记，对符合条件的，准予登记并纳入电子烟产品目录。重点推荐HNB（加热不燃烧）领域拥有良好烟草合作基础，及自身在HNB香精、香料和薄片领域竞争实力突出的华宝国际（00336）和思摩尔国际（06969）。

浙商证券医保谈判落地看好本土创新

12月3日，2021年医保谈判调整结果正式公布。罕见病药物的纳入及创新药获批后快速纳入医保有助于推动本土创新药企业加大自主创新并快速崛起，整体看医保谈判对创新药企业偏利好。关注创新主变量、可兑现性更强创新药企：恒瑞医药、贝达药业、信达生物、君实生物、复星医药、荣昌生物、百济神州、诺诚健华等头部企业研发能力已获验证。

光大证券元宇宙推动制造业提升

元宇宙將以虚实融合的方式深刻改变现有社会的组织与运作，从而催生线上线下一体的新型社会关系，从虚拟维度赋予实体经济新活力。B端应用方面，虚拟化推动制造业效率提升，如数字汽车工厂能大幅提高厂商在设计、生产、测试中的效率。1VR、AR产业有望迎来拐点，推荐舜宇光学科技、歌尔股份;2游戏作为C端杀手级应用带来利润，推荐腾讯控股、网易;3关注算力、AI等元宇宙基础设施发展，推荐英伟达。

广发证券2022年A股迎来压力期

2022年A股企业盈利回落趋势比较明确，A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来首个压力年。随着PPI-CPI及供需缺口变化，配置视线移向下游。2022年大类资产或将呈现商品上行趋缓、股市下行压力增大、美债利率上行组合。

随着PPI-CPI剪刀差收敛、双碳信用新周期开启、供需缺口逆转，2022年配置思路为“从上至下”。建议关注：1PPI下行向CPI传导潜在受益方向：PPI下行成本压力缓和的汽车、电机、白电，CPI传导提价兑现的食品加工、农业。2“双碳”宽信用新周期受益方向：“先立”新基建的轨交、新能源（风光），“后破”传统产能“低碳转型”的特钢、绿色建筑。3“供需共振”的新能源车、特高压、电源设备，“供需缺口”延续的新能源材料、军工。也建议关注新兴赛道景气分化方向：新能源汽车（整车、零部件、动力电池）、光伏（组件）、半导体设备。

东北证券看好高景气延续的成长板块

2022年，主导市场的确定性因素是强基数效应下盈利增速的全面回落，这使得市场趋势性机会较小，决胜关键在于规避顺周期，同时抓紧成长主线。

2022年是疫情后复苏的次年，基数效应下A股盈利增速大概率全面回落。预计国内宏观流动性维持偏宽松，尤其是一季度和四季度。主要看好高景气延续的成长板块、明显受益于政策红利的子行业、业绩对疫情好转敏感度高的子行业，建议重点关注酒店、锂、稀土、地产、快递等行业。

同时，明年新能源车市场将继续较高增长。随着天幕玻璃、平视显示器（HUD）渗透率快速提升，未来5年国内汽车玻璃OEM市场规模复合增长率能达到20%以上，重点关注福耀玻璃。新能源汽车中关注小鹏汽车在智能化方面的布局。小鹏汽车是率先实现全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车制造商，也是国内首家确认软件营收的新能源汽车厂商。