货币政策、交通通达性与区域房价分化

徐亚平，姜 燕

一、引 言

近年来，区域间房价分化呈现加剧的态势(张娟锋 等，2010；王洋 等，2015；倪鹏飞，2019)。2005—2017年的城市房价核密度分布(图1)显示，随着房价的整体上升，城市间住房价格的分散程度越来越大，城市间住房价格分化愈发严重。这种住房价格分化引发了一系列问题，一方面，一、二线城市土地和住房的供求背离以及随之而来的房价过快增长，会加大居民住房压力，造成经济福利损失；另一方面，因大量资金及生产资源流向房地产，引致房地产泡沫风险(倪鹏飞，2019)，不利于经济的可持续发展。因此，有必要对区域房价分化进行深入探究。

城市间住房价格差异主要归因于收入水平、人口效应、政府政策以及住房和生活质量等因素。货币政策在区域间差异化的实施结果，会对房价产生较大影响(Mundell，1961；宋旺 等，2006；李刚 等，2009)。涂红等(2018)研究发现货币政策对房价影响具有区域差异。倪鹏飞(2019)的研究结果表明货币政策会通过居民收入分化和人口分化作用机制影响城市间住房价格分化。从图2可以看出，一、二线城市特别是一线城市相比三、四线城市，房价增幅越来越大，货币供应量(M2)也在快速增加。

图1 城市房价核密度分布图 图2 商品房价格和M2的趋势图

回顾我国宏观调控的实践，宽松的货币政策会促进“铁路、公路与基础设施”的建设。近年房价上涨，除北上广深等一线城市以外，二线城市的房价涨幅同样较大，而这些城市基本为重要高铁枢纽城市，因此，交通通达性也是影响区域房价分化的重要因素。……