二元化资本结构与公司治理效率探究

○广东工业大学华立学院 赵文娟

一、引言

现代企业发展过程中，人力资本的作用逐渐凸显，以人为本理念的引入已经成为企业经营管理的共识。在此背景下，企业改革的重点主要在于深入挖掘人力资本价值，提高公司的治理效率，改变传统公司治理模式以股东利益至上的理念，转变为股东以及其他利益持有者共同治理的多边治理模式，以实现企业经营利益的最大化(贺唯唯、张亚斌，2020)。由此，越来越多的企业在传统资本结构理论的基础上，引入人力资本结构，优化二元资本结构，以提高公司治理效率，保障股东及各方利益相关者的合法权益。

二、当前我国公司普遍采用的治理模式

(一)委托人治理模式

一般而言出资人投入资金创建公司，他们投入的资金将会转化为公司的专用性资产。一旦公司经营出现问题，最先遭受损失的就是专用性资产，根据风险与权益匹配原则，出资人也就是我们所称的股东将承担公司资产损失的风险，其他的公司员工、债权人等不会承担公司资产损失风险。委托人治理模式是指股东拥有公司的所有权，公司的经营交给专业的职业经理人进行管理，将公司的经营者和所有权分离(李明娟、金海钰，2020)。委托人治理模式下，公司内部治理结构定位为委托代理关系，其治理效率标准是实现股东利益的最大化。委托人治理模式下，受益人主要是股东，而其他利益相关者难以真正获益，这就极大地打击了其他利益相关者的积极性，不利于公司治理效率的提升，长久下去甚至可能会损害公司的持续发展。……