南下争夺定价权之殇

石运金

港股市场2021年的表现可以说熊冠全球，主要板块轮番被锤，香港股市真正的从年头跌到年尾，互联网反垄断打得互联网龙头找不到北，双减政策直接对教育股釜底抽薪，房住不炒杀得内房股丢盔卸甲，上调印花税让港股市场雪上加霜，真是利空一个接一个，打完左脸打右脸。回想起今年年初，很多机构还高喊着“跨过香江去，夺取定价权”，如今看来落花流水春去也，变了人间。

2021年1月19日，国盛证券策略张启尧团队发布题为《南下资金改变港股》的研报，认为南下资金规模已超北上资金，未来南下资金将抢夺港股定价权并成为左右港股市场表现的决定性力量。格隆汇则认为2021年最大的机会，不会是A股，而是海外中国资产，说得再直白点，港股和美国中概股。站在2021年年底来看，以上的言论成了彻头彻尾的笑话。今天又看到一则新闻，海通证券前首席经济学家姜超转型卖方，管理产品8个月回撤近20%。笔者并不是要批判或嘲讽他们，而是想再次说明，做策略不易，做投资更难，他们都是经验丰富的专业人士，仍然可能犯大错误，普通投资者更要对市场充满敬畏。

当然，市场中也有更理性分析的策略分析师，2021年1月22日，牟一凌团队发布题为《南下资金难夺“定价权”》的研究报告，认为南下资金涌入港股如果要“重夺定价权”，需要面对当下数倍于自身持仓且观点有所分歧的海外机构投资者，以少胜多难。

对于港股市场而言，作为离岸市场，形成了基本面与内地经济走势高度关联，而在流动性上与美联储更为紧密的结构特点。……