中小企业集群民间融资方式与风险传染

崔晓钟 徐攀

【关键词】 中小企业集群; 民间融资; 风险传染; 融资结网; 股权融资

【中图分类号】 F234.3;F276.3  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）03-0035-06

中小企业集群融资是中小民营企业重要融资方式之一，民间资本给我国中小企业集群提供了融资便利，但是中小企业融资难的问题依然普遍存在。本文以民间资本为视角对集群内中小企业风险传染进行理论和实证研究。首先，提出了“民间资本—融资结网方式—风险传染”的理论假说，从理论上解释为何运用民间资本会导致风险传染。其次，针对上述理论假说展开实证分析，以2015年至2020年长三角数据为研究对象，构建动态面板数据模型，研究不同融资结网方式和风险传染关系。最后，根据本文的研究结论提出相关建议。本文的研究不仅有助于加深人们对企业融资结网方式及风险传染问题形成机理的认识和验证民间借贷治理成果，而且能为企业高管、政府政策制定者等提供参考建议。

一、文献回顾

国外许多学者以信任、关系网络等为切入视角，研究了社会资本与中小企业融资之间的关系。如Coleman[ 1 ]，Putnam[ 2 ]研究提出，社会资本的形成和运行主要靠群体内的规范、信任、封闭性网络等条件，这些条件不仅能提升群体的凝聚力，还能强化群体内的互惠观念和互助观念。Guiso等[ 3 ]对意大利南北差异的研究表明，在社会资本水平较一般的地区，居民更偏好社会关系网络进行筹资，而在社会资本高度发达的地区，因信任水平普遍较高，居民更倾向于股票投资。……