百年不遇大变革下,审视汽车企业及产业投资机会

2022-01-23 05:31
新财富 2022年1期
关键词:渗透率汽车行业电动

当前汽车行业正进入百年不遇的大变革时代,电动化如火如荼、智能化曙光初现,从企业自身纵向以及行业间横向来审视,我们认为都显示出当下汽车领域具备较高的投资吸引力及配置价值。

从行业景气度看,2021年行业批发受到缺芯压制,库存有所下降。伴随2021年四季度芯片供给逐步恢复,补库存+出口成为销量增长的核心驱动,预计2022年批发销量将达到2330万辆,同比增长8%-9%。结构上看,电动化与混动化维持高景气度:电动化方面,2021年10月,新能源渗透率已达到18%,并呈现区域加速下探+插混崛起两大特征,预计2021、2022年新能源乘用车销量分别为310万、510万辆,对应渗透率14.5%、21.9%;混动化方面,随着更多自主品牌技术突破,经济型市场混动车也有望成为电动化的重要补充,未来有望加速放量。

从整车层面来看,2021年自主品牌份额触底反弹,在传统汽车和新能源汽车的份额均有提升,在各城市级别的份额亦有全面提升,这反映了自主品牌产品力、品牌力的全面提升。智能化和电动化是长期变革趋势,自主品牌顺应了时代变革的趋势:电动化方面,新能源打破合资在传统领域的技术壁垒,自主品牌电动化产品布局与电动车销量已取得领先地位;智能化方面,自主品牌凭借更快的智能迭代、更低的定价取得产品力的全面领先。因此,我们判断新车周期强劲、积极拥抱智能电动大时代的自主品牌有望率先突围。

从零部件层面来看,智能电动时代,行业格局有望实现重塑,国产供应链将迎来新的机遇。参照智能手机国产供应链发展历程,我们认为,受益于自主崛起、开发周期缩短、模块化供应、配置高端化等因素,国产汽车零部件将迎来历史性的机遇,有望诞生一批大市值企业。从成长路径看,零部件企业将沿着增量型和平台型两条路径持续扩张,进一步构建自身护城河及产品矩阵,加速国产化进程。从赛道选择看,单车价值量和渗透率提升的赛道,如轻量化、热管理、车灯、底盘电子、域控制器、汽车座椅以及空气悬架等领域,具备更好的投资价值。从客户带动能力看,以特斯拉、比亚迪、红旗以及造车新势力为代表的整车厂,在新功能的配置更为迅速,将更具备成长弹性。从投资节奏看,当下零部件行业处于投产尾声,固定资产周转率开始回升,原材料从高位下行,零部件企业盈利有望持续改善。

汽車和汽车零部件丨长江证券研究小组

高登、高伊楠、袁子杰、陈斯竹等

高登/毕业于清华大学,2012-2016年供职于中信证券研究部,2016-2017年供职于东吴证券研究所,2017年加入长江证券研究所,现任长江证券汽车行业首席分析师。2014年新财富汽车和汽车零部件第三名(团队成员),2018年第四名,2019年第二名,2020、2021年第一名。

本年度代表作:《乘风破浪,花开有时——汽车行业2021年度中期投资策略》、《变革已至,周期共振——汽车行业2021年投资策略》、《比亚迪深度跟踪:DM-i爆款可期,新能源汽车龙头再腾飞》、《从2021年车展看汽车行业发展趋势》、《长江消费龙头复盘系列之宇通客车:砥砺前行,志在长远》

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