上市公司推行股权激励存在的问题及对策

刘伊玲 孙强

摘要：近年上市公司以发展经济为目标逐步加快其推行股权激励的速度。但我国对此项机制的运用处在初步阶段，现对其推行现状进行剖析。文章通过对经理人市场、资本市场、内部监督机制、法律法规等方面进行总结与改进，使其发挥最大作用并激发人才对工作的积极性与创造性，明确将股东与经营者之间的利益相融合。望其在今后企业运用中日趋完善，更好地促进经济高效运转。

关键词：股权激励;上市公司;职业经理人市场;资本市场

一、引言

股权激励，也称之期权激励制度。在股票期权、限制性股权、虚拟股票三种主要激励模式中，其股票期权模式是企业应用中最典型，适用范围最广的激励方式。是公司针对经理人、核心人才实施的长期激励制度，是解决股东与经营者之间利益矛盾的有效协调方法，促使企业在长期良性运转中可持續发展并源源不断的注入新的生机与活力。然则，股权激励亦是一把双刃剑，在企业经济发展壮大的同时伴随着风险，如果不能充分洞悉，将使企业经济价值一夜倾覆。综上所述，本文主要借助上市公司在2013～2020年实行股权激励制度的数量、行业、地域、所有制等数据分析其现状并提出存在问题加以建议。

二、股权激励现状分析

20世纪50年代，股权激励制度在美国萌芽，在西方传播与发展，逐渐在世界各地盛行。而在1984年，我国才开始对其制度加以使用，并逐步探索具有中国经济特色的股权方式，以投身于企业的盈利模式中推动经济增长。本文以推行股权激励机制的沪深股上市公司作为研究对象，自2013～2020年期间，对企业数量、行业、地域、所有制四个要素展开现状分析。

（一）推行股权激励企业的数量

在这期间，我国的上市公司的数量比例逐步提升，进而使用股权激励机制的企业事态更胜，期间提出531项股权激励方案。其2016年是近几年增长幅度最高之年，相对于2015年增长率高达77.96%。在2018年所公开披露的股权激励方案达到历史之最，计划公告数共有531项。从以上数据可以判断出，上市公司推行股权激励正稳步增长，说明企业将人才的培养与发展显得格外重视，从而更好地刺激企业高效盈利。综上得出，我国上市公司运行股权激励制度显视良好。2013～2020年我国实行股权激励制度数量发展变化如图1所示。

（二）推行股权激励企业的行业

根据其八年的行业分布，在2020年公布股权激励计划最多的行业是制造业，共计267家，占比约54.94%，几乎是全行业1/2的经济实体。而金融业公布了54家激励计划，占比接近10%，当属比重第二大的经济领域。而信息传输、信息技术服务业、房地产业、批发零售业、社科文体娱乐业并列其驱，比重非常之小。制造业企业能够大步伐的赶超其他领域，其中原因在于我国所有领域中制造业占比最高，并根据国家政策引领将其转型升级作为重中之重的工作发展目标，使其企业对于经理人及核心科技创新人员求贤若渴，因而纷纷出台股权激励机制，将其创造出更多价值，推动企业飞速成长，只有抓住人才的企业方可立于不败之地。

（三）推行股权激励企业的地域

从实施股权激励的地域上看，经济飞速发展的北京、广东、上海等沿海地区成为其推行的热点城市，正因如此使得众多有发展前景的上市公司汇聚于此，成为推行股权激励的中心地带。而实行股权激励约占全国9.26%的浙江地区与7.00%的北京地区也是重点的试点城市。值得人们所关注的是，在一些经济并不是十分发达的中西省大开发地区，虽是上市公司的数量远不及京津冀地区，但实施其股权激励的比例反而之大，其因受到国家以及当地政府的政策推动，而颇具经济价值发展之望。

（四）推行股权激励企业的所有制

通过维普数据库中的股东资料，根据其产权的性质，将本文所选择的486所样本公司被分为国有控股公司和民营公司。得出如下特点：推行股权激励制度的民营企业多于国企，其中民营公司占比85.53%，共计416家，而国有控股公司占比14.47%，共计70家;国有控股公司宣布股票激励计划的数量一直平稳波动。相对于民营公司推行股权激励的热情仍旧高涨。出现其特点的主要原因在于民营公司在人才争夺方面竞争激烈，跳槽情况十分常见，进而企业为了留住并吸引人才在本公司持续工作，而推行其制度;而国有控股公司拥有稳定的员工队伍、因其具有政治目标、福利待遇和较低的辞职率等特点，使得股权激励对国企用处不大。

三、股权激励存在的问题

股权激励在我国实施成效显著，使各行各业的大中小企业有了与经营者有效的矛盾处理方式，并促使国民经济增长逐步攀升。因人们的探索处在尚不完善的进程，而伴随着一些问题。将从以下几个方面进行阐述。

（一）我国建立的职业经理人市场不完善

职业经理人市场是一个培养并提供优秀企业家候选人的平台，在健康有序的竞争环境中，优秀的经理人可以为企业的发展做出正确而理性的经济决策，从而提高盈利绩效。相反目光短浅的经理人只追求眼前微薄的利益而葬送企业的发展前途，这是极具可悲的。因我国的市场经济体制相对于发达国家起步较晚，还未建设其完备的职业经理人监督机制，较好的约束经理人的行为及把控道德风险问题，使得在市场建设过程中对于市场选择经理人标准及实施效果与预想稍有差距。

（二）资本市场有效性不充分

在西方经济发达国家，因资本市场相对成熟，股权激励机制受到企业的足够重视并及时推行，极大地影响了企业的实际经营成果。尽管我国国内股票证券市场相对活跃地繁荣了20多年，但信息不对称的现象在股票市场上屡见不鲜，其因非理性与非市场因素对股票证券市场的严重影响。有些公司违反正常经济发展规律，加剧了股票市场价值波动，更有大投资者明知违法行为而操纵股票市场以获取巨额经济财产的现象并不少见。以上所有情况都反映出资本市场的低效率，股权激励制度的运行状态被破坏，实施效果大大受损，难以为职业经理人提供有效激励手段。

（三）内部考核评价结构不健全

内部考核评价结构是一个企业监督与约束经济运行情况的有效治理体系，是保证本公司经济良好平稳运营的基础。而我国在大型与中小型企业的监督体系上有着不同的问题。蓬勃发展的大型上市企业具有相对完整的内部监督机制，但在后期运营中，许多占比大的投资者并没有将内部监督体制作为约束机制，利用自身地位非法没收公司资源以及公共财产，给公司带来不利影响，迫使公司取消股权激励机制，及时止损，从而最大程度上挽回经济损失，却使公司经济进入冷冻期;大多数中小企业没有具体的市场定价体系，财务核算与监管不健全，盲目的选择关注利润增长率，对非传统和其他财务指标缺乏重视，使之难以公平的反应经理人盈利手段。导致公司无法看到其推行效果，并缺乏执行股权激励的依据，无法看出员工对公司的盈利增长比。

（四）外部監督约束体制不完善

我国的上市企业推行股权激励仍处在发展初期。除中国证券监督管理委员会和国有资产监督管理委员会颁布的法律条文以及其他多项法律法规都有监管股权激励制度的规范，但都存在于多项政策当中，并对于许多详细的实际操作仍旧缺乏清晰的体系监管。比如在公司法中经理人行使权力后出售股份条件过于严苛，会出现个别大股东出现行权后立即辞职，而达到最快变现的手段。再如税法中个人所得税对经营者缴纳不尽合理，经营者承担了购买股权的成本，造成一定经济压力。这都破坏了企业推行股权激励的实施效果。

四、股权激励研究对策

（一）建立健全经理人市场

对于防止因经营者为获取自身收益，弄虚作假、以利用自身职务之便经行贪腐，而做出损害企业及投资者相关利益的事情，我国应逐步完善经理人市场，从而将会以市场为驱动，每个经理人将会拥有自身的诚信信息，一旦做出错误行为，将会公开信息，做到信息的有效流动，从而影响其终身的职业选择与规划。要建立健全经理人市场要做到以下几点：第一，需维护一个公平、公正、公开的市场环境，可以使信息做到有效的传播，从而形成物竞天择，适者生存的良好竞争机制;第二，将人才培养作为企业推行股权机制的工作重心，通过加强经理人的职业教育和职业素养，进行职业经理人的认证，来提高经理团队的专业水平;第三，为每一位经理人建立完整的诚信档案，充分利用市场调节机制来监督和限制经理行为，增强职业经理人市场有效运行。

（二）加强资本市场的有效性

因我国的资本市场不健全，股价与企业盈利效果没有密切的关系，其特点为：改善公司绩效不一定会导致股价上涨;国际形势、宏观经济、货币汇率政策、市场大环境都影响股价波动。例如，证券市场处在股价长期呈上升趋势的情况——即牛市，经营者不用做出努力，股价自然会随着市场的整体情况上涨而上涨，取得较好的盈利情况;如果证券市场处在大跌小涨，股价长期呈下跌趋势的情况——即熊市，尽管经营者绞尽脑汁不断地改变决策，股价也难有提高。上述情况很难使股权激励制度发挥作用，所以为提供良好的外部竞争环境，需要提高政府对市场调节的有效监管，做到看不见的手。加快资本市场发展，培养高效的证券市场，强化市场监管与信息披露，充分发挥股权激励的约束作用，从而提升企业经济价值。

（三）加强内部监督组织机制

企业内部监督组织机制与其推行的股权激励制度的实施效果密切相关，所以加强内部监督是解决股权激励制度存在问题的关键。因此，要想提高股权激励的效果，需要改善公司内部监督组织体制，加强日常监督和管理，建立科学完善的员工监督制度。同时，为了达到有效的平衡机制，单一的股权激励制度需要辅助与其他的约束机制才能保证股权激励的实施效果。企业需要考虑自己的发展现状和外部环境等因素，不能只局限于对传统的财务标准的评价，应考虑公司的长远战略目标，选择合理的绩效评价标准，并具有一定关联性，通过综合业绩评估，提高推行股权激励制度的运行效果。

（四）完善股权激励相关法律法规

完善的法律法规是上市公司推行股权激励的制度保障，以规范合理有效的实施计划。首先，我国建立明确的法律法规，使其有奸耍滑之人无法律漏洞可乘，以其达到政府的有效监管。其次，对于公司法、税法等法律法规中对于其机制不合理的地方进行有效调整，使其运用其制度的使用人可以安心依靠法律来维护自己的合法权益。最后，企业在制定其机制计划时，要针对相关法规完善其合理的相关考核体系，使利益不受侵犯，这样使其股权激励制度做到有法可依，有法必依，违法必究。

五、结语

在经济风云变化的21世纪，只有充分抓住经济机遇的企业才会拥有属于自己的广阔天地，并推动着本国的经济发展，而在世界舞台矗立不倒。正因如此，识别人才、抓住人才、留住人才起到了格外重要的地位。股权激励应运而生，但我国对于此机制还处在初步发展阶段，本文在职业经理人市场、资本市场、内部监督机制、法律法规中提出其存在的问题以及相应的解决对策。在市场大环境下，企业应有效利用股权激励制度，使其得到有效持续运行，充分发挥员工的工作积极性，稳定和激励核心员工的创造性，促进企业健康发展，从而达到最终的盈利目标。

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（作者单位：长春财经学院会计学院）

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