哈佛分析框架下的白酒企业经营状况分析及措施
——以江苏Y白酒企业为例

杨茜

（商丘职业技术学院，河南 商丘 476100）

0 引言

白酒行业是我国食品行业的重要分支，在我国传统文化中已有几千年的发展历史，是仅次于烟草的重要纳税群体。在部分地区，白酒行业甚至是当地经济的主要支柱，对国民经济和人民生活具有至关重要的影响。Y企业位于江苏省，经营范围包括低、中、高等各价格层次的白酒生产销售。Y企业于2009年成功上市，曾在2020年和2021年连续进入《财富》中国500强排行榜，对当地乃至整个江苏经济起到了重要的推动作用。

哈佛分析框架是主要是从战略和长远发展的高度分析企业的财务报表，包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析4部分，通过分析企业的外部环境、竞争优势、经营状况，为未来企业发展指明方向。基于此，文章选择哈佛分析框架来分析Y企业的经营状况，为未来Y企业的发展提出战略性建议[1]。

1 战略分析

1.1 宏观经济环境分析

在经济环境分析中，自2016年开始，我国白酒总产量打破以往上升的发展势头，呈现出逐年下降的发展趋势。2021年白酒产量为7.156亿L，相比2016年13.684亿L，5年时间内整体下降了6.528亿L。与此同时，2016年后白酒行业整体收入也呈现下降趋势。2018年后，虽然白酒产量不断下降，但是白酒的单价却有所提升，白酒行业销售收入整体稳定上升。2020年至今，我国坚持经济稳字当头的发展政策，使得国民白酒消费能力有所下降，Y企业实体线下经销商的经营状况不容乐观。在此情况下，Y企业更应强化企业品牌形象，整合企业现有资源，及时消化过剩产能和积压存货。

1.2 波特五力模型分析

波特五力模型主要包括现有竞争者分析、潜在进入者威胁、替代品的威胁、供应商议价能力和客户议价能力[2]。第一，竞争者分析模型，我国白酒市场头部企业主要集中在茅台、五粮液等几个规模较大的企业中。Y企业的规模和知名度在市场中也占据一定的有利地位。与此同时，随着白酒行业结构调整和行业纪律规范，行业内频繁出现并购和兼并行为，规模较小的白酒企业不断退出市场。正因如此，企业不断争夺市场份额，大型企业之间的竞争逐渐加剧。第二，潜在进入者威胁模型，白酒企业主要依靠酿造工艺、粮食和水源等生产资源，具有一定的地域性，白酒行业前期投入较大、品牌影响力较强，对于Y企业而言，短时间内难以有具有竞争力的对手企业进入白酒市场。第三，替代品的威胁模型，白酒市场主要受红酒和洋酒等酒类的冲击较强。尤其在年轻人消费选择中，更倾向于低度酒和甜度酒。Y企业在此方面已经着力开发不同档位和不同消费市场的多重产品，在一定程度上能够缓解替代品带来的压力。第四，供应商议价能力模型，白酒行业供应商主要是粮食作物等农业企业，议价能力较低。正因如此，包括Y企业在内的白酒企业毛利率较高。第五，客户议价能力模型，Y企业作为江苏本地企业，已逐渐实现以江苏为中心向河南、山东、安徽乃至全国范围的辐射，客户规模不断扩大，随着网络经济和客户消费意识的不断变化，未来Y企业客户的议价能力将不断提升。

2 会计分析

Y企业会计分析主要是针对预收账款、存货、应收账款进行分析，根据近6年来的各项数据的变化趋势和数额大小分析Y企业的发展方向和经营状况[3]。如表1所示，应收账款主要能够体现Y企业的赊销信用状况。根据Y企业2016—2021年资产负债表相关数据可知，Y企业应收账款净额整体数值较小。其中，2019年Y企业的应收账款净额突增，主要原因是2019年Y企业面临着销售渠道的库存压力，各经销商补货意愿较低。

表1 2016—2021年Y企业存货净额、预收款项和应收账款净额

从预收账款的角度分析，预收款项主要是企业对经营销售方提前收款所形成的负债项目。如图1所示，Y企业2016—2019年间预收款项逐年稳步增长，其中2019年预收款项金额远大于应收账款净额，说明Y企业在行业内对于下游经销商具有较强的议价能力，企业资产流动性较强。此外，该项负债项目后期是通过存货交付抵债，在经营中不会影响企业偿债能力。2019年企业预收款项为67.54亿元，企业可以选择调用该笔流动负债进行生产经营，Y企业在白酒市场上拥有较高的市场地位和较为稳定的下游经销商。

图1 2016—2021年Y企业存货净额、预收款项和应收账款净额（单位：万元）

从存货净额分析，存货是白酒制造企业中占比最大的流动资产，Y企业存货净额自2016—2021年一直呈现稳步增长阶段，一方面由于企业原材料等物价成本不断上升，存货净额价值不断攀升；另一方面由于互联网等线上营销方案的预售性质及白酒行业的经营季节性，Y企业根据需求提前进行产品备货。

3 财务分析

3.1 经营能力分析

Y企业的经营能力主要通过资产周转率和存货周转率来进行体现。企业的周转能力是企业通过有限资源创造营业收入的效率，周转率越小，周转天数越长，周转效率越低[4]。如表2所示，2016—2021年Y企业的总资产周转能力、流动资产周转能力和存货周转能力逐渐降低，这可能是由于当下社会经济形势和市场消费习惯的不断变化所造成。另外，企业存货周转天数逐渐增大，一方面是由于高端白酒的存货周转天数普遍较长，另一方面是Y企业的白酒具有一定的经营季节性和周期性，需提前进行存货囤放。尽管如此，Y企业日益走低的周转率仍给予警示，企业应当及时调整生产能力，避免产能过剩，同时应进一步扩大市场销售份额，及时占据行业有利销售形式。

表2 2016—2021年Y企业的经营能力分析

3.2 盈利能力分析

Y企业经营的最大目的是实现利润最大化，从而为股东创造经济效益。如表3所示，Y企业2016—2021年企业总资产收益率和净资产收益率整体呈下降趋势，尽管如此，Y企业整体收益率仍较为可观，其主要原因是白酒行业的毛利率普遍较高，且Y企业在白酒市场属于市场份额较多的龙头企业，近年来销售毛利率更是不断攀升，2021年企业销售毛利率已经高达75%。值得深思的是，随着Y企业销售毛利率的不断增高，企业收益率却逐年减少。究其根本原因，其一是企业销售费用率的增高，Y企业着重打造经典品牌效应，注重广告费用等宣传投入。此外，Y企业销售人员的工资、差旅费、促销费用花费较多。2021年，房地产信托不断爆雷，Y企业选择了更为稳妥的投资理财方式，投资比降低，导致净利润减少。

表3 2016—2021年Y企业的盈利能力分析 （单位：%）

3.3 偿债能力分析

偿债能力分析能够判断Y企业资产的安全性和企业债券人的权益保障。如表4所示，在短期偿债能力方面，Y企业2016—2021年企业流动比率和速动比率整体较高[5]，流动资产是流动负债的2倍及以上，速动资产也长期大于流动负债，这说明Y企业的资产流动性较强，安全性较高，货币资金较为充足。在长期偿债能力方面，Y企业资产负债率一直保持在40%以下，这主要是白酒企业本身具有较强的现金流。2021年Y企业流动比率和速动比率的降低主要是企业合同负债、应交税费和其他流动负债增加导致。就产权比率而言，除2021年外，Y企业产权比率整体低于50%，这说明企业的资产增加并不长期依赖于负债的增加，这与Y企业持续性发展的发展战略相符合。

表4 2016—2021年Y企业的偿债能力分析

4 结语及政策建议

综上所述，Y企业经营宏观环境较好，竞争能力及上下游议价能力较强。2016—2021年以来，企业的资金周转能力、经营能力、盈利能力、偿债能力等各方面财务经营数据表现较好。一方面是Y企业本身处于白酒行业头部企业，经营能力和市场竞争力较为稳定，另一方面是由于Y企业在主营生产中包含不同价位的白酒产品保持，客户消费群体选择的多样化和全面化。与此同时，随着社会环境及经济因素的发展，各行各业都及时调整经营结构以适应市场的不断变化。基于上述分析，提出如下建议措施。

第一，创新企业经营产品种类，提升产品质量和企业形象。为保持长效发展的企业战略和生命活力，企业应当主动拓宽产品销售渠道，在扩大原有白酒市场份额的同时，开拓其他“饮料”产品市场。与此同时，在食品质量安全备受关注的当下，包括白酒在内的食品企业应当确保产品质量安全，维护自身企业品牌形象。

第二，压缩企业销售成本，优化销售方案。根据上述分析，Y白酒企业毛利率上升的同时却伴随着企业总资产净利润率和净资产收益率下降。正因如此，白酒企业应当合理管控企业销售成本，严格审核差旅费、促销费等报销单据和报销程序。在销售方案中减少传统压低销售价格等方式的销售策略，提升企业产品品牌定位形象，打造品牌价值和品牌消费理念。

第三，改善企业投资策略，完善企业风险防控机制。Y企业等白酒行业毛利率普遍较高，企业流动资金十分充裕，企业往往选择将多余资金进行投资收益。尽管如此，随着经济的不断调整和社会环境变化的发展，类似于2021房地产暴雷事件层出不穷，看似高收益的投资项目往往潜在高风险。因此，企业应改善现有的投资观念和投资策略，构建高效的企业内部风险和投资风险防范机制。