行业扩产利好“卖水人”

沐恩

促消费预期提升

主持人：除了稳增长，近期消费方向是不是也会有政策支持？

袁月：不仅是稳增长，促消费也是重中之重，尤其是市场对相关政策的预期较高，近期部分地区已经开始下发消费券，预计后续还会有进一步动作。消费的方向比较多，简单说衣食住行都算，同时也包含疫情修复的逻辑。考虑到目前的资金面，不可能所有方向都会同时表现。

短期看，游资的活跃度高于机构，游资的炒作特点是首选板块内超跌、小市值、没机构的品种，参照近期稳增长的炒作套路，白酒、食品中有部分个股开始走强，但力度不是很强，所以短期消费板块的整体走势也不会简单复制稳增长，接下来如果疫情、政策和市场情绪好转，不排除会有这种情况出现，还需观察。

机构主导的方向虽然短期爆发力要差一些，并且机构近期一直不作为，但机构不会一直躺平下去，也有证明自己的需求，只是需要时间和耐心。白酒、免税、调味品、医美等龙头更受这些资金追捧。当然，受制于近期资金面，指望某一方向持續爆发仍有难度，分清短中期预期，因为应对策略是不一样的。

行业扩产利好设备

主持人：近期光伏龙头均发布电池扩产的消息，这该如何解读？

袁月：简单说既证明了企业“有钱”，也验证了行业的高景气度。之前说过，光伏产业链的传导过程是硅料、硅片再到电池片，此前无论是硅料还是硅片，相关公司都享受到了“红利”，手中利润较为丰厚，选择产能扩张符合行业发展趋势以及自身利益。同时，扩张也是基于今年光伏装机量有望超预期，至少对比去年是高增的。当然，也不是说有钱就能盲目扩张，电池片三年左右会进行一次技术迭代，在成本和效率上都要进行升级，否则就会落后于行业发展，这才是核心。

主持人：那从技术路线上看，谁会脱颖而出？

袁月：光伏电池技术主要有PERC、TOPCon和HJT等，这在之前我们有过分析，PERC比较老，目前主流的是TOPCon，而HJT是新技术中目前认可度最高的。从通威的扩产计划看，投资120亿元，年产32GW，主要应该是TOPCon，但后续也会有HJT。

从技术角度看，目前成本和效率相对占优势的是TOPCon，当前其量产平均效率在23.5%～24.5%之间，实验室纪录已突破25%以上，同时，还具备高双面率、低温系数好、低衰减等优点，所以现阶段传统电池产能均以这个技术为主，因为只需稍微改造PERC生产线，就能实现TOPCon产能，不需要新上生产线。

不过，从未来发展看，由于TOPCon生产环节有12～13个，降本增效的可能性和空间远不及生产环节仅有4、5个的HJT，所以可以看到很多新电池厂商的产能规划都以异质结为主，既然都要重新上生产线，那自然要去寻找未来降本增效空间更大的技术。

综合看，今年主流依旧会是TOPCon，头部企业新上产能也会以这个为主，短期更多看点在于量。而异质结最快要到年底或者明年初才会大规模放量，现阶段重点在于效率进展，目前HJT可量产技术转换效率突破26%，进展相对顺利。二者的逻辑和预期不完全一样，跟踪时要分清重点。

主持人：技术路线比较明确，哪些方向受益？

袁月：除了相关扩产公司的进展要跟踪外，还有一个方向是最确定受益的——光伏设备。这种逻辑类似去年锂电龙头扩产，会增加锂电设备的需求量，实打实增厚公司利润，光伏设备逻辑也是如此。去年装机量不及预期，需求相对一般，但今年行业重新步入扩产通道，势必会增加光伏设备的需求量。这对硅料、硅棒硅片、电池片和组件等设备都是明显的增量，这会在接下来“滚雪球”中重点跟踪。

短期受制于市场风格，成长股持续被压制，这是情绪导致，并不是行业发展变坏。因情绪下跌也会因情绪上涨，只要行业逻辑没问题就不会改变中期策略，只是短期比较煎熬，别说逻辑，很多常识市场都开始不相信了，这是A股的特点，涨时看涨、跌时看跌。理性看待的话，光伏在连续调整后，中期更要加大跟踪力度。当然，短期稳健的可以等风格转变，情绪修复，大资金动手后的右侧机会，这样可能在仓位管理和心态上都更能占据主动。