房贷集中度管理新政对银行及市场主体的影响

曹洪

一、文献综述

（一）房地产行业是国民经济的重要组成部分，支柱地位已深度捆绑宏观经济

房地产是产业链长、影响广泛的行业，按照申万一级行业分类，全部28个行业中有14个行业受房地产带动。根据国家统计局原副局长许宪春等（2015）的测算，房地产相关产业增加值贡献占国内生产总值（GDP）的9.0%。房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重自2000年以来保持在20%左右，房地产带动的相关投资占全社会固定资产投资的50%左右（方正证券，2017）。房地产是地方政府财政收入的主要来源，土地出让金和房地产相关税收占地方综合财力的35%（恒大研究院，2019）;全国财政收入对房地产行业的依赖度为33%（纪志宏等，2019）。同时，房地产又是资金借贷活动的主要抵押品，土地抵押贷款也是政府最重要的融资来源。随着金融财富水平的提高，我国居民部门对金融资产的需求转向房地产投资：根据西南财经大学的《中国家庭金融资产配置风险报告》，房地产在中国家庭资产中的占比超过60%;金融稳定委员会报告显示，在大类资产配置方面，中国大陆家庭房地产类资产占比65%，而日本、美国、中国台湾家庭的房地产类资产占比分别为38%、30%和23%。

（二）从全球范围看，房地产市场的重要性不断上升

研究发现，发达国家财富增量中房地产占绝大多数，在财富总量中房地产的占比也超过一半，大多数信贷也投向房地产（中国货币政策执行报告，2017）。拉斯·特维德提出，在典型国家，房地产市值一般是年度GDP的2-3倍，是可变价格财富总量的50%，这是股市、债市、商品市场、收藏品市场等其他资产市场远远不能比拟的。……