中国对俄直接投资现状及对策

□文/彭薛城

（黑龙江大学经济与工商管理学院 黑龙江·哈尔滨）

［提要］ 中俄两国作为世界经济的重要两极，正积极促进双边交流与协作，发挥自身世界经济压舱石的地位。随着中俄关系达到历史最高地位，如何深化双边的经济合作，在新发展格局下显得尤为重要。本文结合中国对俄直接投资现状进行分析，指出当下中国对俄直接投资存在的问题，对新发展格局下中俄投资合作提出相关建议。

一、中国对俄投资现状

随着中国与俄罗斯进一步加强双边基础设施建设，推进“一带一路”与俄罗斯“欧亚经济联盟”的对接，加强区域间的经贸合作，面对世界政治经济的动荡，中俄两国的经贸合作正稳步推进，向着高质量目标发展。

（一）对俄直接投资规模。从投资流量规模上说，中俄投资规模与双方经济体量不匹配，中国对俄投资规模虽逐年扩大，但是增速缓慢。从2010 年起，中俄两国经贸合作进一步加深，我国对俄直接投资规模急速增长。2015 年，中国对俄直接投资创下对俄直接投资流量的历史之最，达到29 亿美元，占当年度中国对欧洲地区直接投资流量总额的40.7%，占中国当年对外直接投资流量总量的2%。2016 年，中国对俄直接投资流量仅有12.93 亿美元，同比下降56.3%。2017 年对俄直接投资流量小幅度上涨，同比增长19%，但相较于2015 年仍下降了47%。2019 年，中国对俄直接投资出现负增长，对俄直接投资流出达3.79 亿美元。（图1；数据来源：根据商务部相关年份《中国对外直接投资统计公报》数据整理）

图1 2011～2019 年中国对俄直接投资流量图

在中国对俄直接投资存量方面，2011 年中国对俄直接投资存量额为37.63 亿美元；2013 年，中国对俄直接投资存量达75.8 亿美元，同2011 年相比，上涨201%；2019 年，中国对俄罗斯直接投资存量总额为128 亿美元，占中国对欧洲直接投资存量总额的11.1%，占中国对外直接投资存量总额的0.5%。从中国对外直接投资国排名来看，俄罗斯在中国对外直接投资国家排名稳步上升，投资规模屡创新高，近几年已经成为我国对外直接投资的重点国家。

（二）对俄直接投资行业。俄罗斯领土广袤，是世界有名的能源资源大国，其有色矿产储量位居全球前列，石油和天然气的产量位居世界第一位。中国拥有广阔的消费市场和较为先进的生产技术，故而中俄两国在能源资源方面呈现出巨大的互补优势和合作空间，所以两国的投资领域也较为集中在能源资源行业。根据相关的统计资料显示，中国对俄罗斯直接投资行业中，采矿业占比最高，2019 年中国对俄罗斯采矿业直接投资的存量规模达到54 亿美元，虽然较2018 年的66.72 亿美元下降了23%，但采矿业占对俄罗斯直接投资存量规模的比重仍达到42.4%。农林牧渔业也是中国对俄罗斯直接投资的一个主要方向，投资存量占比位列对俄直接投资行业中第二位，2018 年中国对俄罗斯的农林牧渔业直接投资流量达3.98 亿美元，占当年中国对俄直接投资流量规模的54.9%。制造业也是中国对俄罗斯直接投资的重要行业，2016 年中国对俄罗斯制造业的直接投资流量为2.2 亿美元，截至2019 年，中国对俄罗斯制造业直接投资存量达到16.2 亿美元，占对俄投资存量的12.7%。中国在俄罗斯的金融业、租赁与商务服务业、批发和零售业、科学研究和技术服务业上也有不小规模的投资；而在信息传输、电力、热力、交通运输和仓储邮政行业上，中国对俄罗斯的直接投资虽有涉及，且近年来有着较大规模的直接投资流量流入，但总体的存量规模相较于其他行业而言，可谓是微不足道。

总体而言，中国对俄罗斯的直接投资与俄罗斯的区域要素禀赋有着密切的联系，投资行业主要集中在第一、第二产业，对第三产业的投资较少。随着近年来中俄两国合作的深入，以及双边的产业结构升级，中国对俄罗斯的第三产业的直接投资规模正不断扩大，投资的产业结构正在进一步优化。

（三）资金来源及投资方式。目前，中国在俄罗斯设立了超过1，000 家的境外企业，对俄直接投资企业主要来源于中国的东北、华东、华北地区。东北地区因为与俄罗斯远东地区相毗邻，经济要素流通便利，长期以来与俄罗斯保持良好的经贸合作关系，所以该地区一直是中国对俄直接投资企业的主要来源地区。位居第二的是华东地区，华东地区资金雄厚，拥有先进的生产技术和丰富的生产资料，是我国经济建设的排头兵，来源于该地区的企业占对俄投资企业总数的30%。在对俄直接投资企业来源中，华北地区也有相当规模的分布，来源于该地区的企业约占对俄投资企业数量的10%。可以看出，与俄罗斯地缘位置的远近与对俄直接投资的规模数量呈现一定的相关性，地缘优势有效地推动了企业对俄进行投资。

俄罗斯政府近年来加强了地方法规的建设和外商准入的有关规定，进一步限制了对俄直接投资的进入方式。根据俄罗斯政府规定，在某些特定的领域，外国企业对俄罗斯投资不能采用独资公司的形式进行投资，必须采取合资公司的形式，且俄方所持股份应达到半数以上。因此，在对俄直接投资的方式上，中国企业往往必须依据俄罗斯政府的外商投资市场准入的相关政策法规来选择投资方式，目前中国企业通常使用的投资方式包括绿地投资、设立子公司和办事处等。

二、对俄投资存在的问题

（一）对俄直接投资占比较小。中国作为世界的重要经济增长极，中国的经济体量正不断增长，对外投资规模也正不断扩大，但是中国对俄罗斯的直接投资却发展缓慢，投资规模和投资占比都与两国的经济体量严重不符。俄罗斯作为世界面积最大的国家，拥有丰富的资源矿产，其较为落后的经济也有巨大的市场空间，但是中国对俄罗斯的直接投资占中国对外直接投资的比重却很小。从直接投资存量上看，2019 年中国对俄罗斯直接投资存量仅占中国对外直接投资存量总额的0.5%，而中国同时期对印度尼西亚的对外直接投资存量占比达到0.7%，对美国的直接投资存量占比达到3.5%，对俄直接投资存量占比甚至低于对欧洲小国卢森堡的直接投资。此外，虽然中国对俄罗斯的投资规模在不断扩大，但投资占比一直没有大幅增长，甚至出现了回落的现象，这说明中国对俄罗斯的直接投资显著落后于中国对外直接投资的发展水平。

（二）投资产业结构不合理。在投资领域方面，中俄双边投资领域虽有扩大，但投资重心仍较为集中，大体上呈现出投资区域过于集中、投资比重不平衡、投资结构不合理的特点。中国对俄直接投资的主要行业是采矿业、农林牧渔业等，该类型行业生产产品附加值低，行业投资周期长，运营风险大。科技、服务等第三产业领域产品产出值高，投资回报丰厚，但却是中国对俄投资所占比重较小的行业部门，这种对俄投资产业的不合理，会严重阻碍俄罗斯经济的正常发展，也会加大中国企业的经营风险。一旦俄罗斯对某些行业的投资做出限制，中国对俄的直接投资规模会出现很大的波动。为了使中国对俄直接投资可持续发展下去，中俄两国应该加强在金融业、运输服务业、电子产业、航空航天业、生物制药等技术含量高的行业的投资合作。

（三）对俄直接投资方式及主体单一。首先，由于俄罗斯政府的外商投资准入限制，中国企业对俄直接投资主要采用绿地投资这一方式，很少采用跨国收购和BOT 等投资方式。这种单一的投资方式使得中国企业难以获得企业完整的经营管理权，加大了企业投资运营风险，极大地遏制了中国企业对俄直接投资的积极性。其次，中国对俄投资受地缘因素影响强烈，造成参与对俄投资的区域非常有限，极大地影响了中国对俄投资的整体规模。以我国的华南地区为例，该区域经济发展水准位居全国前列，拥有较强的生产力技术和较高的开放水平，但该区域对俄直接投资企业无论从投资数量上看还是从投资规模上看，都与双方的经济规模极度不相符合。最后，中国对俄投资主体以民企为主，在筹资上相较于国企有极大的缺陷，难以形成规模化的投资，其带来的结果一方面是难以形成企业的产业规模效应；另一方面是民营企业不得不背负极高的运营成本，企业债务违约风险极大增加。除融资环节外，民营企业在投后的生产运营环节中也有不少的问题，企业可能因缺少专业化管理和完善的风险防范措施，而导致与俄方企业产生冲突，不能将资金有效地利用。这一系列问题如果不能有效解决，将极大阻碍中国对俄直接投资的发展。

三、政策建议

（一）推动与俄对话，深入推进双边经济建设。中俄两国已确认双方互为新时代全面战略协作伙伴关系，在错综复杂的全球化时代背景下，中国应与俄罗斯进一步开展经贸合作，加强“一带一路”“冰上丝绸之路”的建设，增进战略互信，推动双方的经贸政策改革。俄罗斯应以深化开放力度为切入点，健全完善法律法规建设，减少朝令夕改的问题，使境外企业投资行为有法可依。此外，俄罗斯政府还应在外商准入政策上与中国进行有效磋商，减少非贸易壁垒的阻碍，扩大贸易投资规模，真正意义上提升贸易投资便利化水平，从而推动对中国企业对俄直接投资的发展。受气候环境影响，中俄双方还应当加强基础设施以及配套的产业体系建设，保障原料和能源供应渠道的通畅，营造良好的营商投资环境，从而形成地区产业化、规模化、标准化的生产和投资，为形成地区产品良好的市场竞争性提供有利条件。

（二）积极引导企业投资布局，构建信息化交互平台。中国经济近几年有着飞速的发展，而俄罗斯经济有一定的衰退趋势，俄方应依托中国“双循环”的格局，加强招商引资方面的宣传力度，将已有政策公开透明，减少违规操作，并积极引导中国企业将资金注入俄方的多行业部门，避免投资资金过于集中在第一、第二产业，从而减少俄罗斯对生产性部门的经济依赖程度，遏制经济衰退的趋势。

中俄双方还应加强合作，打造全球知名的区域合作产品，以优势成果吸引更多的资本注入。俄方在科技、服务行业上具有巨大的市场潜力和领先的生产技术，中方则拥有相对充沛的资金，中俄双方可以以此为试点，广泛开展该领域的投资合作，使双边投资合作持续健康地发展。

随着网络通讯技术的迅速发展，信息化也成为影响两国间经贸投资合作的一个重点。中俄双方应加强自身互联网水平建设，通过信息化手段提高双边经贸投资合作的效率。以海关电子化信息化为切入点，提高双边货物服务通关效率，减少在途物资损耗。并吸收借鉴发达国家经贸合作网络平台的经验，构建双边区域内的投资平台，为两国企业互相了解、寻找投资机会提供便利条件。

（三）多元化筹资渠道，增强风险防范意识。在投资主体上，中国政府一方面应进一步拓宽融资渠道，以政策改革和制度创新为基石，完善金融系统的构建，提升民营企业的资金流通和筹措能力，充分发挥民营企业的投资活力；另一方面政府应适当放松对国企的监管，充分发挥企业的自主经营能力，并集中力量注资打造对俄投资的模范型企业，为参与对俄投资企业提供参照，引导对俄直接投资企业的发展。

在利率制度上，中国应进一步推进人民币国际化进程，推动人民币参与跨境计价及结算，减少国际汇率变动对中俄双方发展的影响。在中国对俄直接投资的实施并购策略方面，中方企业应积极调研评估投资地区及企业的人文和制度环境，对投资项目进行严格审批，并加大推动以BOT 模式、企业并购模式等新型方式参与对俄直接投资。中方企业在跨国投资和经营中，还应注重具有全球视野的人才培养，加强企业投资后的管理协同水平，提升中国对俄直接投资效率，从而推动中国对俄直接投资的高质量发展。