人均收入增长与货币汇率走势：基本情况及原因分析

文/王姚瑶 编辑/张美思

经济基本面是一个国家货币汇率的基础，健康、持续的经济增长为货币汇率提供了基本支撑。那么，经济增长下的人均收入增长与货币汇率走势呈现怎样的关系呢？笔者在分析了日本、韩国、新加坡、德国、澳大利亚和加拿大六个国家的历史数据后发现，在人均国内生产总值（GDP）从1万美元升至2万美元期间，多数经济体的本币汇率呈上升趋势，其中部分经济体的货币升值幅度超过40%。对此，笔者认为，经济发展到一定程度之后，巴拉萨-萨缪尔森效应、经济增长基础稳固、有利的外贸和投资形势、金融市场开放、政府对本币汇率的态度等因素，可能会促使本币升值。

日、韩、新、德、澳、加六国人均收入增长与本币汇率的历史情况

经济增长为本币升值提供了基本条件。多数经济体出现持续经济增长并进入高收入行列是二战之后的现象。而从汇率的角度看，布雷顿森林体系解体之后世界进入浮动汇率体系，因此笔者研究人均收入与汇率走势主要关注20世纪70年代以来的基本情况。通过将部分发达国家以及在一段时期内顺利实现持续增长的经济体（如韩国、新加坡等）的人均GDP与本币汇率水平绘成图形，可以发现，在一国经济发展起步阶段和进入高收入行列之后，人均收入与汇率的关系是不确定的；而伴随着人均GDP在1万美元至2万美元之间持续提高，本币汇率（兑美元）有走强的趋势。在日本、韩国、新加坡、加拿大、德国和澳……