市场低迷新基金难卖

张学庆

从全年情况来看，基金收益分化明显，一小部分基金表现突出的同时，大部分基金尚处于亏损态势。

受市场下跌因素影响，公募基金业绩大幅下滑。Wind数据统计显示，9月仅有占比约两成基金产品（A/C类合并计算，下同）月内回报为正，涨幅居前的基金包括华夏饲料豆粕期货ETF、万家双引擎、万家宏观择时多策略等产品。

从全年情况来看，基金收益分化明显，一小部分基金表现突出的同时，大部分基金尚处于亏损态势。

截至9月30日，今年以来总回报率为正的基金数量为2804只，占比约为27.52%。其中，共有34只基金产品年内涨逾10%，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A以及QDII基金广发道琼斯美国石油A人民币年内回报率达到50%以上;与此同时，华宝科技先锋A、诺安创新驱动A、国泰境外高收益等22只基金产品的年回报率逾-40%。据此计算，今年以来基金首尾业绩差达到90%。

发行不振

基金业绩不好，影响到基金发行市场。

截至9月26日，今年以来新成立的基金共有1118只，新成立基金规模共计10906.14亿元。这一数据与此前两年同期相比都有所缩水，2020年前三季度新成立基金的数量和规模分别是1202只和23507.45亿元;2021年前三季度，新成立基金1456只，规模为23520.46亿元。

今年债券型基金成为新发基金的主力，市场风险偏好已经发生变化，谨慎为上。

截至9月26日，今年以来新成立的债券型基金共有344只，规模达6876.38亿元，新成立债基规模占新成立基金整体规模的比例超过60%;新成立的股票型基金共200只，规模为743.09亿元;新成立的混合型基金共400只，规模为2365.09亿元;新成立的FOF（基金中基金）共107只，规模为372.72亿元。

今年以来的百亿级新基金只有12只，且大多是债券型基金，成立规模最大的新基金是招商添安1年定开，达150亿元。广发同业存单指数7天持有、景顺长城同业存单指数7天持有等10只同业存单指数基金的成立规模也在100亿元左右。今年前三季度新成立的基金中，百亿级别的主动权益类基金仅有易方达品质动能三年持有一只，该基金成立规模为99.11亿元。

基金行业素有“好发不好做，好做不好发”一说，市场处于底部时，投资者情绪比较低迷，新基金发行尤其是权益类基金的发行就困难。

加紧投资

在市场调整之际，部分今年新成立的基金抓住市场底部机会快速建仓，目前取得较好效果。

Wind数据显示，泰达宏利景气智选18个月持有A成立于今年3月29日，截至10月11日，该产品成立以来的净值增长率达21.94%;广发先进制造A成立于今年3月1日，该产品成立以来的净值增长率达15.76%;另外，鑫元长三角区域主题A、融通先进制造A、长城新能源A等多只今年新成立的产品净值增长率都超过10%。

市场低迷，也让基金公司开启自购模式。统计数据显示，截至2022年10月10日，市场上共有125家基金公司自购790只基金产品，净申购金额达到62.63亿元。

790只基金产品中，有3只基金产品申购金额超过10亿元。景顺长城景丰B自购金额最高，为25.14亿元;嘉实快线A以21.01亿元排名第二;华夏沃利B净申购金额为13.60亿元，位列第三。

从自购规模来看，125家基金公司中，共有17家公司自购规模在1亿元以上。其中，华宝基金自购规模位居第一，年内自购金额达61.84亿元;景顺长城排名第二，自购规模为22.06亿元;排名第三的是中银基金，净申购金额为5.38亿元。工银瑞信基金、交银施罗德基金以及平安基金年内自购规模均在3亿元以上。除此之外，国泰、建信、华安、招商等基金公司以及长江资管等年内自购金额也超过了2亿元。

从产品类型看，在62.63亿元的基金自购中，混合型基金以22.70亿元的规模居第一位;排名第二的是货币市场型基金，其自购规模为15.52亿元;股票型基金排名第三，其自购规模为12.20亿元;FOF基金、债券型基金、QDII基金自购规模分别为8.48亿元、2.82亿元、9925.37万元。

基金公司自购规模的增加，表达了其对市场长期看好。

相对乐观

展望后市，不少基金公司表示，目前市场估值较低，安全边际较高，但同时也应警惕外围衰退和货币紧缩风险。

华宝证券的调查显示，大部分基金经理对未来1～2个季度的市场相对偏乐观一些，尤其要重点关注今年底明年初的重要窗口期，主要基于如下原因。

1预期经济仍然会处于下行阶段、但是流动性充裕会保持，企业资本开支收缩，央行货币宽松流向资本市场，因此对权益市场持乐观态度。

2四季度伴随海内外各类重大事件的逐步落地，市场对于经济的预期可能会重燃，经济可能呈现弱复苏态势。

3关注疫情相关政策的走向。疫情防控政策的变化对市场影响较大，未来需要密切关注这方面的动向。

4虽然预计未来一段时间经济的景气度不会特别高，但是在股价上，对于一些利空的因素都已经有所反应，市场做了一定消化。

也有少部分基金经理比较悲观，认为在未来1～2个季度里权益都难有出色表现。首先在疫情方面，有基金经理认为在未来一年内难以有实质性变化，除非医药技术手段上有突破，否则难以放开，因而疫情对经济的影响将始终存在;其次在经济增长方面，房地产政策难以有较大的放松，主要还是为了解决烂尾楼和民生问题，但近期难以走出低谷;基建在明年可能会出现一定好转。在比较弱的经济环境下，央行可能在四季度或明年初继续降息，只能关注某些高景气度板块的机会。

结构性机会

大部分基金经理都认为未来仍然是结构性的机会，且在不同的政策走向下风格和板块机会也会有区别。比较明显的两个大方向就是影响经济增长的政策如疫情、房地产是否有明显改善。

疫情政策有变化或者房地产政策放松、数据有明显改善的情况下，地产板块以及与经济相关的消费板块或许会有一定机会，于是市场过渡期结束，实现从前期热门高位板块向消费等板块的切换。如果疫情政策没有放松，房地产也没有更大的举措使数据改善，那么风格难以切换到消费等传统板块上，可能仍然是与经济相关性不高的高端制造业、新能源等方向有机会。

逢低配置

平安证券认为，随着地产销售的逐步企稳，市场在未来一个季度或会进行风格再平衡，但其幅度和持續性将会受到地产景气、疫情防控政策以及出口增速影响，预计权益市场风格更将是成长与价值、大盘与小盘轮动均衡表现。

当前权益市场主要指数估值基本在近10年30%以内分位，性价比突出;短期市场交易量不断下降，私募仓位也明显下降，股市底部特征明显，战略上可以逢低加大配置。

债券市场短端流动性仍相对充裕，不会趋势上移，但也很难回到之前低位;长端利率面临多空交织，地产产业链的拖累使得经济修复需要更长时间，经济基本面不支持长端利率继续大幅上升，但在不降息的情况下，利率也较难趋势下移，长端利率可能会在2.6%～2.75%区间保持窄幅震荡格局。

在政策尚未明朗的情况下，平安证券建议对于偏股型基金应该在战略上逢低加大配置，风格优选均衡型基金或者擅长轮动的主动权益基金。“固收+”和债券基金方面，建议优选具有较好交易能力、擅长久期管理的基金。建议关注主动偏股基金（中高风险）：国富深化价值（450004）、银华鑫锐灵活配置（161834）、建信健康民生（000547）;“固收+”产品（中风险）：中银稳健添利（380009）;纯债类基金（中低风险）：博时信用债纯债（050027）。