美联储的困境

廖宗魁

北京时间6月16日，美联储结束了为期两天的6月议息会议，宣布加息75个基点，基准利率上调至1.5%-1.75%。这是美联储1994年以来最大幅度的单次加息。2022年以来，美联储已经累计加息了150个基点。

美联储的激进加息可能才刚刚走到半途。根据美联储官员给出的基准利率点阵图，预计到2022年末，联邦基金利率将上调至3.25%-3.5%。这就意味着，在下半年的四次会议中，美联储还需要加息175个基点。

5月美国CPI同比上涨8.6%，比上月上升了0.3个百分点，继续创下40年来的通胀新高。在不断走高的通胀面前，通胀“暂时论”和“见顶论”纷纷被证伪，消费者的通胀预期迅速攀升。不断失控的通胀令美联储不得不采取更加激进的方式来重塑信誉。

当然，激进加息也可能让美国经济付出巨大的代价，美国经济在未来会放缓，甚至出现衰退的可能性在上升。假如美国经济真的2024年前后陷入衰退，也会成为美国总统拜登取得连任的绊脚石。

全球资本市场显得动荡不安，已经透露出对美国经济衰退的深深“忧虑”。截至6月16日，标普50指数2022年下跌了23%，纳斯达克指数跌幅达32%，美股已经进入了熊市通道;德国DAX指数和法国CAC指数2022年跌幅也接近17%。外汇市场上，美元指数突破105，创下20年来的最高，主要非美货币纷纷大幅贬值。

经济学家劳伦斯·萨默斯（Lawrence H. Summers）一直怀疑美联储能否在不引起经济衰退的情况下抑制通货膨胀。“从历史上看，当我们遇到严重的通货膨胀时，我们实际上从来没有避免过经济的严重衰退。”萨默斯曾是克林顿时期的财政部长，奥巴马时期的国家经济委员会主任，他在去年上半年对美联储提出的“通胀暂时论”提出过严厉批评。……