百度，终将收之桑榆

陈达

一年四个季度，投资者追财报如追剧，春夏秋冬，四省吾司。

比如观察百度的财报，比如最近一段时间以及可见未来的几个季度，就有一个比较容易的追法，看公司云收入和AI相关收入（当然这里面可能并没有那么容易区分，许多AI收入是确认在云业务上），统称为非营销收入（非广告收入），占比抬升情况如何。而其他财务数据几乎都会随这个比例变动而发生转动，如同行星缠绕恒星。

播种躬耕AI近十载，总算到陆陆续续该出revenue stream（收益）的时候了。比如看云计算为什么百度在规模挺大的情况下增长远高于大盘，这是AI变现的成果之一。每一次财报都是一次看猫眼的机会，观察一下百度智能云业务增速及其健康度;观察百度营收结构转型;观察AI以及自动驾驶的发展;观察下广告收入VS非广告收入的变化，等等。

复盘一下百度最新的财务数字。很简单，核心收入（一季度为214亿元，百度所谓核心收入就是总收入减去爱奇艺收入）上涨4%，虽然很微弱，但是考虑到广告大盘普遍疲软，可以接受;而我认为结构变化比较关键，因为广告收入同比下降4%，但在云计算45%增长的带动下，非广告收入同比增长了35%，达到57亿元，这远远跑赢大盘。

百度移动生态那一块我不太关注，因为几乎已经被充分估价透了（当然目前来看因为大盘的关系，估值较低），未来变化有点类似于一本你已经猜透结局的推理小说，四平八稳;只要作者不故意来个大反转或者折叠反转，基本是没有惊吓也没有惊喜。……