企业偿债能力分析及方法改进—以Y超市为例

□ 乌鲁木齐 袁小兵

一、Y超市偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率分析。流动比率等于流动资产/流动负债，反映了企业的资产在债务到期前能够变现偿债的能力。Y超市的流动比率从2017年到2019年下降到了0.99，其短期偿债能力不断下降。这是因为Y超市一方面资金调用不断增加，2017年又增加了中百集团、红旗连锁等投资；2019年新增对万达、彩食鲜、云创等投资，门店增加及提前备年货也占用了部分资金。另一方面对2018年和2019年的年报分析可知，Y超市在2018年的短期借款及应付账款共计134.06亿元，而2019的短期借款和应付账款共计237.9亿元，较2018年上涨了77.46%。可以看出，Y超市持有的货币性资产数额虽然较大，但大部分主要来源于银行借款和应付账款。

2.速动比率分析。首先，与流动比率趋势一致，其速动比率指标从2017年到2019年持续下降，Y超市以速动资产偿还流动负债的能力也在不断下降。2017年Y超市的速动比率为1.20，高于经验指标1.0。而2018年至2019年Y 超市的速动比率分别为0.79和0.59，均明显低于经验指标。其原因一方面是Y超市持续的投资和扩张店面耗费大量资金。另一方面，根据Y超市2018年的年报披露，其货币资金的减少还主要受到员工的股权激励费用和云创板块亏损的影响，导致Y超市净利润同比下滑。其次，速动比率与应收账款周转率之间有着密切的联系。应收账款周转率可以体现企业应收账款的回款速度，一个企业的应收账款周转率越高，表明收回应收账款的速度也就越快，资产的流动性也就越大。2017年至2019年Y超市的应收账款周转率（次）分别是79.8823、46.0128、30.3124。可以明显地看出，Y超市的应收账款周转率正在逐年下降，其应收账款周转速度逐年下降，说明其中部分资金长期停滞在应收账款上，一定程度上降低了企业以速动资产偿还债务的能力，企业应进一步提高与供应商的议价能力，加强赊销和应收账款的管理，从而使企业保持良好的短期偿债能力。

3.现金比率分析。现金比率是速动资产扣除应收账款后与流动负债的比率，它能直接有效地体现企业偿还短期债务的能力。通过对Y超市的现金比率分析，不难发现，Y超市的短期偿债能力不断下降， 但现金比率却始终高于经验值20%。在新零售模式探索的关键时期，一方面，Y超市积极利用现有的货币资金用于投资和扩张店面，提高了资金的使用效率，为企业的盈利带来贡献。另一方面，结合对流动比率和速动比率的综合分析，Y超市在新增店面的同时要整改部分老店、自建物流、持续投入创新业务等项目，从而大大增加了Y超市货币资金的使用量和负债金额，Y超市的短期偿债能力因此也就表现出逐年减弱的趋势。由此得知，在数字化转型战略实施的过程中，高额债务、低回款速度以及大规模投资和扩张等行为大大地增加Y超市偿债的风险。

（二）长期偿债能力分析

1.资产负债率分析。资产负债率是总负债与总资产的比值，是衡量企业在清算过程中保护债权人利益的程度。一般而言，该指标稳定在40%-60%左右较为合理。2017年到2019年Y超市的资产负债率一直是呈逐年提高的趋势。具体来说，2017年到2018年资产负债率同比增长幅度较大，增长了13.05个百分点，2019年达到了60.93%，较2018年增长了9.97个百分点。根据财务报表分析可知，2018年的总 资 产 较 2017年同比增长20.55%，而负债总计比2017年同比增长了62.04%。同理求得，2019年较上一年总资产增加了32.11%，负债总额比上一年增加了57.96%。

对Y超市的年报分析得知，2017年Y超市的资产负债率偏低，这主要是由于Y超市在新零售转型时期引入了京东等投资者，资金压力较小。而2018年资产负债率上涨幅度较大，稳定在40%-60%的经验指标区间，这主要是因为Y超市为了弥补现金流量的不足，增加了大量的短期借款和应付账款。可以看出，Y超市的资产负债率在逐年增加，但因其2019年持续的大量举债，其资产负债率最终超过合理指标区间。因此，企业应当关注对后期举债的财务风险，控制住资产负债率的增长趋势。

2.产权比率分析。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比值。产权比率与资产负债率总是相辅相成的，它们都是衡量企业是否稳健发展的重要标准，通常认为该指标在1.0-1.5之间较为稳妥。

由年报得知，2017年-2019年Y超市的产权比率分别为0.61、1.03、1.54，这说明在2017年Y超市的债务较少，其扩大经营规模主要依靠自有资产。同时，产权比率为0.61也反映出债权人更为愿意向Y超市增加贷款。而2019年Y超市的产权比率超过了经验值1.5，较2018年增长了49%，其原因与上述资产负债率一致，在2019年Y超市的负债增长过多过快，资金结构不够合理。因此，Y超市应当合理举债，完善资金的结构，提高企业的长期偿债能力。

3.股东权益比率分析。股东权益比率不仅反映了企业所有者投入占总资产的比重，还反映了企业偿还长期债务的能力。一般来说，该比率太低，则说明企业需要偿还的债务相对较多，财务经营风险大；若该比率过大，则说明企业未能合理地充分运用财务杠杆来扩大其经营规模。Y超市2017年至2019年的股东权益比率分别为62.0863、49.038、39.0702，该比率三年来逐年下降且下降幅度大。这也更好的说明了Y超市的举债较多，长期偿债能力不断被削弱。

二、Y超市存在的问题分析

（一）流动负债占比过重

通过对Y超市的资产负债表分析可知，Y超市在2018年和2019年举债过多，2018年流动负债占负债总额的98.79%，而2019年负债总额的98.71%也主要是流动负债，其中应付账款和短期借款占流动负债最多，2019年达到了75.54%。应付账款和短期借款的增加一定程度上降低了流动比率和速动比率，从而使企业偿还债务的能力受到影响。

（二）存货积压多

对Y超市的年报分析可知，Y超市自2017年到2019年以来，存货数量在一直持续不断增长，这极有可能是因为Y超市门店扩张数量较多，从而导致存货的大量增加。不可否认，Y超市拥有的存货如此之多，霸占了企业不少的经营资金。同时，存货的长期积压也会直接导致保管费、整理费等成本费用的升高，引起企业资金周转效率低下，降低了企业的正常偿债能力和经营管理能力。

（三）存在或有负债

在2019年Y超市披露的年报中，Y超市存在未决诉讼，其涉及金额数量较大，虽然这些或有负债未在财务报表中体现，也未对Y超市的偿债指标形成影响，但对于企业而言，这是不可忽视的一项可能发生的债务。因为一个企业如果一旦败诉，那么企业将产生高额的债务费用，从而会使企业的财务负担加重，增加其偿还债务的风险。

三、建议策略

（一）合理控制流动负债

Y超市的流动比率较低的主要原因在于流动负债的增加，其中短期借款和应付账款的比重较大。在Y超市店面扩张的关键时期，企业可适当减少短期借款，转而增加借款期限较长的长期借款，适当增加非流动负债的比重。由此可在一定程度上提高企业的流动比率，增强企业的短期偿债能力。

（二）降低库存

库存过多会增加一系列的仓管费用，同时影响企业的资产变现能力；库存过低则存在断货的威胁，削弱企业自身的市场竞争力，因此企业必须科学合理的管控存货的数量。首先，企业可根据自身的情况，定制合理的订货周期和存货补齐周期。其次，企业可以对库存实行分类管理，尽可能减少不可用库存的数量。再其次，企业还可以适当增加促销活动，把能够销售出去的库存先变现，从而一定程度上减少库存数量。

（三）量身打造地域性消费

根据不同地域的市场需求销售不同的产品，不仅能够有效满足不同消费者的喜爱偏好、加强企业在市场竞争中的核心竞争力，还可以为企业带来丰厚的经济收益，降低企业的营运管理成本。例如成都Y超市可适当的减少海鲜产品数量，增加腌制品的销售，根据当地人的消费习惯来调整产品之间的比重。这种地域式的销售对于现在快速扩张的Y超市而言，有利于抓住消费者的偏好，掌握市场动向，为实现其规模效应打好坚实的基础。

四、总结

综上，本文以Y超市为主要研究对象，分析了Y超市2017年-2019年的短期和长期偿债能力。通过分析发现，Y超市偿债能力较弱，主要有以下几个问题：流动负债比例过大、存货积压较多、存在或有负债、应收账款回收速度慢等问题，本文针对Y超市股份有限公司存在的问题提出了几点建议，其主要包括合理控制流动负债占比、减少库存、量身打造区域性消费。Y超市作为零售行业的龙头企业，其发展一直稳中有进，也希望Y超市能够健康持续的发展下去，为更多处于新零售转型中的企业探索出一条安全、稳定的发展道路。