新一轮美元升值的原因及影响

倪淑慧 熊爱宗

乌克兰危机爆发带动全球避险情绪高涨，推动了美元的持续走高。图为2022年9月17日，乌克兰东部城市克拉马托尔斯克遭到炮击。

2022年9月28日，美元指数突破114大关，年内涨幅超过20%，创2002年5月以来的新高。强势美元下，主要经济体货币大幅贬值，一些发达经济体货币跌幅甚至超过新兴市场经济体。截至9月底，在发达经济体货币中，日元、英镑和欧元兑美元汇率纷纷跌破20年甚至30年以来低点，年内贬值幅度分别达到27.3%、22%和16.3%。在新兴市场经济体货币中，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和墨西哥比索兑美元汇率波动加大，但整体而言对美元呈现升值态势，年内升值幅度分别为26.7%、4.6%和2.2%。人民币兑美元汇率则呈现贬值态势，汇率年内跌幅14.1%，但低于一些主要发达经济体兑美元的跌幅。

从美国经济的基本面看，美国经济目前的状况并不足以支撑本轮美元的持续升值。当前，美国经济增长前景疲弱，通货膨胀率居高不下。2022年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比折年率下降1.6%，二季度下降0.6%，连续两个季度负增长，美国经济已陷入技术性衰退。与此同时，美国饱受通胀困扰，从2022年3月开始通胀率一直在8%以上。

因此，本轮美元升值的主要原因首先应归结为地缘政治冲突下全球避险情绪上升。今年2月爆发的乌克兰危机带动全球避险情绪高涨，国际资本持续增持美国资产，推高了美元指数。乌克兰危机爆发当天（2月24日），避险指数VIX（如果VIX高于20，意味着恐慌情绪开始进入市场）暴涨至37.8，后续虽略有起伏，但多在30左右徘徊。……