“城市投行”怎么干？

本刊记者 姚成二

城市在对标“投行”的过程中，要把握好度，避免既当裁判员又当运动员。

一个城市想要崛起，关键还得招商引资出奇效。

这几年一个鲜明的变化，是土地财政带动城市发展的时代已经过去，越来越多的地方政府开始探索“城市投行和资本招商”的新路径，即以产业基金为主线，串起产业链，形成产业集群，推动产业链耦合与资本链融合发展。

决策杂志整理了当前国内几个比较典型的城市投行和资本招商模式，为各地探索基金招商提供借鉴与参考。

深圳模式

在国内，最先以“投行”身份火出圈的是深圳。

2021年，深圳国资市属企业总资产达4.6 万亿元，全年实现营业收入8991亿元，上缴税金1094亿元。

放眼整个深圳国资，没有一家僵尸企业，也没有一家是亏损的，这是怎么做到的？

深圳有钱有资源是肯定的，毕竟是改革开放的前沿阵地，但是仅有资源还不行。深圳市国资委，很有眼光。这个眼光，不仅要看准企业，还得看准机遇。

一般来说，国资委的运作模式普遍是：上层调研、规划、设计天花板、实施，但深圳不太一样，是自下而上倒推出来的。

比如，深圳市国资委旗下的深圳市投资控股有限公司（下称深投控），2020年营收1993 亿元。

我们现在看到的深投控，主要走科技金融领域的投资路线，但实际上并不是它的早期领域，而是后期随着“比例担保”“担保分红”等担保方式，扶持出了一批高新技术企业，成为了行业标杆，深投控才开始走科技金融的路子。这又倒推深投控完成了整个战略系统的变革，成为现在的“深圳市级科技金控平台”。

另一家国资背景企业深圳市创新投资集团下称深创投，激励机制远比一些民企还灵活，这从其最特别的强制跟投机制，就能窥知一二。

这一机制规定：所有投资经理（包含其下属所共同组成的投资小组）必须跟投所投资项目投资额的1%，并在项目未来盈利落地（股权退出）时有权获得投资收益4%。

青岛正在携资本之势，汇万钧之力，风正扬帆再出发。

如果投资项目亏损，投资经理也需要按比例承担亏损，最坏的情况是，如果投资项目出现资金打水漂，投资经理不仅要承担1%的投资金额损失，还要追罚2%的罚金。

深创投董事长倪泽望曾公开透露，这个制度在历任董事长手里，不仅没有因为国资背景而收缩，反而是随着外部投资行业薪酬激励体系的变化，不断放大激励比例。如此一来，极大地提升了深创投的人才吸引力。

除此之外，这家国企还没有架子，被许多企业视为机密的投资决策会，在深创投却是面向全员开放，大家都可以列席旁听，共同参与“唇枪舌战”。

时至今日，深创投的野心远远不止创投业务，它已经成为深圳之外、各大政府引导基金的重要管理机构。

不仅如此，它还走起了双向结合，将资金投资规划的顶层设计与一线市场经验的反馈精准结合起来。尊重市场，时代需要什么、市场需要什么，那就去布局、去发展。

所以有钱不是硬道理，有钱又有眼光才是。

合肥模式

深圳之后，最热的当属“最牛投行”合肥。

2021年6月，安徽省委常委、合肥市委书记虞爱华在接受央视《对话》栏目采访时，被问到“合肥怎么投”说了这两点：符合产业发展的产业、国家新兴产业。

但这只是一个大而化之的方向。在合肥市委政策研究室的一份档案里，我们找到了答案。合肥为了强化招商能力，每年谋划不少于100个重大招商靶向型项目。对自己的招商团队，实行常态化产业招商培训，目的就是为了培养高素质专业化招商队伍，让队伍中的每个人都成为专家级顾问，而这是第一步。

在看到潜力项目之后，合肥的神操作就开始了。

首先，找专业团队。委托国内的顶尖专家进行论证，对意向投资对象的技术、市场进行全方位研判。

其次，高度关注国家的政策导向。比如在智能汽车上，合肥不仅看国家政策风向，还会看风向的下一步，国家支持智能汽车之后，接着会支持它的哪种换电模式。这也是为什么蔚来汽车CEO 李斌在合作前会被问到的一题：蔚来采用何种换电模式？

第三，也是灵魂一步，委托专业机构。比如，找法务、财务会计事务所等系列专业机构，对即将要投企业进行全方位尽调。

最后，就是谈判。谈什么？投资+管理，包括资本退出后的管理细节，每个环节都无比详细、周密、严谨。详细到什么程度？在对蔚来进行投资的时候，合肥甚至把CEO李斌身边几乎所有人都联系了一遍。

合肥当地官员在接受媒体采访时称，合肥常年驻派两三百支招商小分队在外，一支小队每年10 万元经费。这些招商人员自己拜访客户维护关系，对行业研究格外门清，有的全年200 多天在外出差，“上午飞上海，下午飞深圳，晚上回合肥”的情况非常普遍。

一些招商人员因为对产业链太熟悉，只需要到企业转一圈，谈一次，就能目测出企业的真实家底，厂房加设备的大致价值，误差最多只差个零头。

“合肥模式”早已不是一种手气，而是具备战斗力的一整套机制。

生态文明为绿色营销的实施大开绿灯，生态文明建设最终要靠绿色营销来实现。现在国家提出加大生态文明建设，无疑会加大对绿色营销的投入，出台一些优惠政策给予支持。同时,安徽省第九次党代会也提出“经济强省、文化强省、生态强省”战略,要实现生态强省战略目标，就必须进行绿色营销。在此背景下，砀山酥梨积极开展绿色营销，肯定是机会多，效益好。

不仅如此，合肥政府也乐于倾听业内专家的声音。据了解，合肥聘请了100 余位企业家作为招商顾问，并成立目标产业领域顶级专家数据库，最大程度确保决策理性，提高成功率、降低风险，这也成为合肥风投的重要底气。

当一个基层招商员都具备全产业链知识，当整个领导班子从上到下都步入“投行化”，当合肥三大国资平台作为“牵引器”，联合中信、招商等头部机构共同设立近千亿产业基金群，“合肥模式”早已不是一种手气，而是具备战斗力的一整套机制。

合肥也正是凭借着这一风投模式，硬生生地为弱省会的崛起，趟出了一条新路来。

苏州模式

相比“深圳模式”、“合肥模式”，“苏州模式”比较低调。

苏州经济之所以能成为中国最强地级市，一定程度上离不开苏州在资本招商方面的扎实布局。

早在2006年，苏州就诞生了中国第一只市场化运作的股权投资母基金元禾辰坤，集聚了许多业内耳熟能详的知名母基金——苏州工业园区创业投资引导基金、相城母基金、苏州国发创投、苏州吴江东方国资……

后来，我们看到，一个苏州工业园区汇聚了中国众多的隐形冠军企业和高端制造产业集群。除了位居全国第一的生物医药产业，园区内的人工智能、新一代信息技术、航空制造等产业发展水平也位居全国前列。

除此之外，一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合，正助攻苏州的纳米技术、光纤通信技术、优特钢铁、高端纺织等产业，逐步逼近世界一流水平。

这便是“苏州模式”区别于其它城市的打法——以基金为线，串起产业链，培育出一个完整的产业集群。

这样的母基金有多少？据母基金研究中心的数据，总部位于苏州的母基金多达15 家，占整个江苏省母基金的近30%。

青岛模式

过去两年，青岛紧抓机遇，创投机构快速向辖区聚集，各项主要指标增速连续两年保持全国前列，拉动效应日益显现。

数据显示，截至2022年9月底，青岛拥有私募基金管理机构416 家，约占山东省半壁江山。同时，青岛私募基金管理机构数量排名逐年提升，从2015年末的第23 位升至2021年的全国第10 位，成为名副其实的私募“北方第三城”。

值得一提的是，青岛辖区股权创投类私募基金投向初创科技型企业、高新技术企业、中小企业案例数量占全部在投案例的比重分别达到了18%、50%和60%，投长、投早、投小、投科技、投本地的理念深入人心，有力支持了青岛全球风投创投中心城市建设。

2019年5月，青岛以吸引创投风投机构和人才聚集为重点，发布了“青岛创投风投十条”政策，引发了投资界热议。

2021年5月，青岛发布了全新升级的“青岛创投风投十条”2.0 版，在保留原有政策落户奖补、投资奖励等条款基础上，又做了诸多创新：一是鼓励投早、投小、投科技；二是鼓励机构多投敢投；三是进一步优化政府引导基金让利措施；四是拓宽创投资本退出渠道；五是进一步畅通资金流动渠道；六是营造优质的市场化、法治化环境。

以优化政府引导基金让利措施为例，2.0版在维持1.1 倍投返比例的同时，进一步放宽返投认定标准，并加大奖励力度，参股基金将符合引导基金投资领域的外地企业引入青岛的，按投资额的1%给予基金管理机构一次性奖励；基金投资期结束后，投资青岛企业比例在75%以上的，给予最高100 万元一次性奖励。

把握好度

随着招商引资“投行思维”逐步推开，中西部城市也涌现出一批借鉴者，比如西安。

2020年，陕西省省长赵一德在全省招商引资大会上，首次提及招商引资要有“投行思维”，推出大力“募”、精准“投”、科学“管”、适时“退”四步打法，提出“人人都是招商环境、人人都是营商环境”的观念，凝聚“以项目看实绩、以项目比高下、以项目论英雄”的共识。

但口号喊得再响，最终还是看企业产值和经济数据。而一座城市想要真正成为一家有眼光的投行，往往需要十年磨一剑，厚积薄发，着眼长期主义。

深圳、合肥、苏州等城市之所以冲在了前面，主要因为资源、人才、资金、政策、交通、机遇、营商环境等多重要素的组合，并没有想象中那般可简单复制。

因此，在各地母基金“井喷”的态势下，亟需避免千城一面的局势。

2022年4月，中共中央、国务院印发了《关于加快建设全国统一大市场的意见》，特别强调要防止地方招商引资恶性竞争行为。

具体来看，《意见》提出：指导各地区综合比较优势、资源环境承载能力、产业基础、防灾避险能力等因素，找准自身功能定位，力戒贪大求洋、低层次重复建设和过度同质竞争，不搞“小而全”的自我小循环，更不能以“内循环”的名义搞地区封锁。

毕竟，实际情况天差万别，城市在对标“投行”的过程中，还需把握好度，避免既当裁判又当运动员。要是只停留在盲目追逐风口，最终恐怕只会砸了热钱，铩羽而归。