高速公路融资方式与财务管理对策研究

姚中山

（安徽省马巢高速公路有限公司，安徽 合肥 230000）

高速公路建设的质量直接反映了一个国家的经济发展水平，随着我国经济的发展和“交通强国”战略的持续推进，完善高速公路交通网络建设是拉动国民经济繁荣的重要手段之一。目前，我国公路建设资金主要来自市场资金，财政资金是公路建设资金的重要补充。由于高速公路具有准公益性商品的特点，我国不断扩大投融资规模，吸引可靠的投资资金来缓解基本建设过程中的资金短缺问题。

一、高速公路融资的特点

高速公路是一项基础设施项目，主要为人们出行交通提供便利。高速公路的建设和运营具有资金需求量大，投资周期长、资金来源渠道窄、投资风险大等特点。在传统的公路建设和运营中，政府部门往往以财政补贴作为资金补充，这增加了政府支出，积累了债务风险，影响了公路的可持续发展。随着政府职能的转变，PPP公路投融资已成为公路投资的一种新模式。随着经济的发展，在充分发挥各种资本功能和价值的背景下，公路投资的PPP融资模式不仅激发了市场潜力和活力，而且保证了资本利用率的提高，实现了经济利益共享和风险共担。

二、高速公路的投融资现状

（一）减少政府投资负担，建立有效融资机制

从政府项目的运行环境分析，政府的投资能力毕竟有限，无法满足所有需求。主要原因是政府的财政支出项目和政府的基本债务项目将受到影响，综合国力要求相关部门对项目融资和投资给予必要的重视。此外，在项目运营和开发过程中，相关部门应结合项目建设的实际需要，采取综合控制措施，重点关注项目建设任务与项目资金节约的关系，建立有效的投融资机制，有效解决问题，真正减轻政府支出负担。

（二）严重依赖银行借款

尽管高速公路融资方式的选择多种多样，但在实践中，高速公路集团在融资方式选择上仍然过度依赖银行贷款。绝大多数公路建设资金依赖银行贷款，导致公路企业资产负债率普遍偏高，资产结构不合理。贷款本身也将面临巨大的潜在风险。

（三）成本高、回报低、机制不健全

近年来，我国公路建设发展较快。与世界相比，高速公路的总里程已位居世界第一。高速公路大多项目属于非营利性基础设施项目，由于项目投资周期长，高速公路的资本回报率低。许多社会资金参与建设项目积极性不高。

PPP模式是由政府和私营部门共同出资的基础设施项目。由于公路建设周期长，资本回收期较长，社会和自然环境不断变化，这些因素将影响PPP投融资模式的发展和营运效率，社会资本愿意为非经营性项目提供资金的动力不足。

三、高速公路融资方式

（一）国家财政资金投入

政府对公路建设的投资是国家基础设施建设。政府的公共利益决定了政府对公路建设的投资。公路是自然垄断准公共产品，具有投资大、建设周期长、服务全社会的特点。目前政府投资资金来源主要是财政资金，它们提供了大约20%的资金。

（二）债务性融资

1.银行贷款

银行贷款是公路项目融资的主要方式。近年来，根据国家公路收费统计，银行贷款占公路收费债务的80%左右。可以说，银行贷款作为一种资本密集型产品，与其他债务融资方式相比，具有资金量大、成本低的特点，在我国高速公路建设中是主要的资金来源。为了规避实践中的风险，银行通常对企业的资产规模和现金流量有更高的要求，贷款一般需要担保。银行通常需要以公路资产为质押。质押的收取容易导致公路营运收益好的路段能够贷到足够的贷款，而偏远地区的公路项目经营困难则难以获得足够的资金。与其他债务融资方式相比，在每笔贷款的使用过程中，银行将对其进行监督，以确保贷款的安全。

2.债券融资

债券融资是指企业发行债券。与银行贷款相比，债券融资在还款方式和融资金额方面具有更大的灵活性。企业可以根据自身财务状况合理配置债券融资这种工具。在公路工程项目中，如果把银行贷款比作企业资金的主体，那么债券融资就是企业资金来源的一个小分支。债券融资主要用于项目建设的补充资金和支付建设项目的债务利息。资金可根据企业实际需要确定。与公司长期债券相比，中期债券的利率更灵活，收益率更高。它更适合应对市场利率的变化，尤其是在市场利率上升时。通过发行中期债券为未来降息融资，可以避免不必要的损失。

从资金使用角度看，由于公司债券期限长，市场利率普遍较低，债券融资是银行贷款的补充，但其弊端也非常明显。无论是公司债券、中期融资债券还是短期融资债券，都有其存在的条件。严格的信用评级、可分配利润、净资产规模和发行企业的偿债能力是严格的门槛。

虽然债务融资解决了企业的融资问题，但也增加了企业的负担。公路企业的负债率很高。一方面，高负债给本息偿付带来了巨大压力，往往使陷入“建贷还贷”的恶性循环，使公路企业成为“建贷还贷”的“奴隶”，没有时间收回发展资金。另一方面，收费贷款还款政策的未来仍存在很大的不确定性。

（三）权益融资

股权融资是通过扩大企业所有权实现融资的一种融资方式。与债务融资相比，股权融资具有长期性、无期限性和无收益性的特点。股东对资本和利息偿付的时间表没有固定压力。

1.股权融资和可转换债券发行

股权融资主要指通过在股票市场上出售证券筹集资金。股权融资具有明显的优势：可以在短时间内从市场筹集大量资金，无偿付压力，融资风险小，可以在一定程度上限制股东的行为。

相对于发行其他类型证券融资，可转换证券对投资者的吸引力主要体现在两个方面：一是使投资者获得固定收益；二是为投资者提供转股选择权，使其拥有分享公路企业经营利润的机会。

2.引进战略投资者，吸收直接投资

吸收直接投资者是企业权益融资的主要方式之一。引入战略投资者进行资本融资，有助于改善公司形象，优化股权结构，规范公司治理结构，提高公司整合资源的能力，目前在安徽、河北、山西、湖南等省都有少数中外合作经营的公路企业。

四、提升PPP模式下高速公路融资水平的措施

（一）完善高速公路融资管理体系

由于PPP框架下的公路建设项目融资涉及多个参与者，项目周期长，工作程序复杂，有必要建立和完善相关法律法规。健全的法律法规将帮助投资者明确责任，增强责任感和风险管理意识。在出现重大责任问题时，项目能够及时准确跟踪解决问题，避免相互推诿，明确责任分工，避免项目停滞，对提高项目整体效益起到至关重要的作用。因此，政府有关部门可以借鉴国外相对发达的行政管理体制，结合我国的实际情况，在充分考虑各方利益的基础上保护各方利益。平衡具有一定地方特色的法律法规，使PPP模式下的公路建设能够依法开展，依法参与工作，避免徇私舞弊和法律腐败。此外，为了充分发挥公私合作框架下政府与非政府组织风险分担的优势，有必要以规则的形式明确风险分担机制的具体内容。

（二）建立企业质量安全隐患调查控制体系

在工程施工过程中，尽可能选择专业人员，建立工程质量控制体系，确保工程在施工过程中严格执行，严格按照工程计划进行工程施工，确保施工质量。工程质量应符合要求，避免事后返工和维修。否则，质量无法满足人们的服务要求，频繁的返工和维护也会增加项目成本。为了避免重复返工和后期维护，除了在施工过程中建立有效的质量控制体系外，还应加强施工过程中、施工后和施工各阶段的安全意识，建立安全风险调查体系、安全控制体系和施工项目，开展安全风险调查，及时发现并纠正，制定惩罚性补充措施，追究责任人责任，完善项目施工和着陆安全保障体系。

（三）评估和加强金融保障体系建设

鉴于PPP模式下公路建设项目融资将面临诸多风险，为了保护投资者的利益，确保项目融资来源的稳定，政府部门需要进行全面评估。从投资者、项目参与方、项目选择、项目质量合作等方面加强相关金融保障体系建设，加强项目综合监管。例如，在PPP模式下，融资要求政府向社会公开招标。非公开招标机制不透明，招标过程复杂，审批困难。因此，政府在进行招标时，应根据区域特点选择合适的项目，在进行投标时，应按照区域特点选择适当的项目。同时，在同一地区，所有参与开标过程的人员应尽可能规范相关的招标过程和定价，以确保招标的公平性，并确保参与PPP融资的组织和企业能够获得足够的收入。政府部门需要加强监管，特别是对所有利益相关者的监管，从一开始就对项目进行全过程监管。

五、高速公路工程财务管理与成本控制的关键问题

（一）财务管理和成本控制意识有待提高

在大多数公路项目中，建设单位能否按照建设单位的具体要求完成建设项目，直接影响到项目的整体建设效益。然而，对建设单位的调查显示，目前大多数公路建设单位的建设资金主要来自银行贷款，因此这些单位在实施财务管理和成本控制方面不会起到主导作用，即没有很强的竞争力。此外，鉴于上述问题，施工单位最重要的是按时完成工程，确保工程质量，以免在财务管理和成本控制上花费更多的时间和人力资源。在此背景下，在实际项目建设过程中，不仅会浪费大量资金，而且在严重的情况下，还会影响建设单位的结构发展，阻碍可持续发展的实现。

（二）预算与投资计划的差异

对于公路建设项目，由于其特殊性，不仅涉及更多的单位，而且涉及更复杂的成本问题。在项目实施前，相关单位应编制相应的项目成本预算，并严格按照方案展开后续施工，但施工现场存在许多不可控因素和实际突发事件，施工现场投资将超过预算成本。

（三）实施成本控制

虽然一些建设单位在根据预算正式投资公路建设项目之前，会组织财务部门进行项目的相关财务预算工作，但应综合考虑施工过程中需要投入的原材料和人力，完成成本核算和控制。只有在施工阶段编制财务预算，才能在施工过程中做好财务预算控制工作。如果施工环节缺乏财务预算支持，施工现场人员很容易挪用资金，这不仅会影响施工单位的资金链，而且最终会降低效益，如果财务预算不能在公路项目中有效实施，施工环节的成本和费用仍存在许多不确定性。

（四）缺乏完善的金融监管和控制制度

目前，我国公路行业发展迅速，公路建设需要有一套完整、系统的财务控制体系。然而，由于各种原因，对财务控制的认识不够，财务控制的运作不够，有些公路企业没有采取有效措施来应对这一敏感而关键的问题。在实践中，一些公路企业没有建立完善的营运资金审计程序，在财务、施工等方面没有有效的监督机制，难以及时跟踪、维护、采购、变更等支出。

（五）缺乏有效的资产管理

在金融资产管理方面，高速公路收费站、服务区等资产的整合应纳入金融资产，但也存在一些困难。在公路企业无形资产的认定中，只有取得土地使用权证书，公路企业才能真正拥有发展资源。然而，在实际运营过程中，公路企业土地使用权的登记、审批、审查和转让非常复杂。因此，公路企业缺乏统一有效的管理和利用，实际价值无法充分发挥，严重影响了企业的投资决策。

六、提高高速公路财务管理水平的方法

（一）实行统一管理制度

实现财务规范化，必须建立专业的财务管理机构，建立统一的财务管理制度，防止各种违规行为。统一管理资金、收入、转移收入和经营权，统一偿还贷款，实现资金流动。与此同时，要认真规范各项经济核算，以提高建设资金的使用效率，达到节约成本的目的，使公路工程成本达到预算水平。

（二）提高对财务管理和成本控制的理解

提高各级领导对财务管理和成本控制的认识，是建设单位避免资金严重浪费、确保自身经济效益的主要途径。领导要与时俱进，积极分析其他优秀建设单位的发展思路，充分认识财务管理和成本控制的重要性，积极培养相关意识。财务管理、成本控制需组织各部门参与。施工单位领导也可以将有效的预算控制与相关人员的绩效考核挂钩，或根据财务管理和成本控制制定相应的奖惩计划，并用计划督促相关人员控制工作成本，实现员工的优异绩效，单位可以奖惩结合，给予适当的激励。

（三）建立和完善物资仓储管理体系

对于公路工程，在所需的资本成本中，材料投资所占比例最大。因此，在成本控制工作中，要重点控制施工材料、材料采购、仓储等管理环节，要做好具体工作流程。与此同时，在施工准备阶段，施工人员需要跟踪施工过程中列出的各种施工材料，并在采购过程中澄清材料的细节，采购方应按质量标准准确采购材料，并根据采购方提供的施工材料清单，优先选用性价比最高的材料，严禁出现超标现象。材料采购完成后，施工单位还应对材料质量进行二次抽样检查。施工单位在存放物品的过程中应做好建筑材料的各项使用工作，工作人员应根据实际情况选择合适的存放区域。

（四）做好项目预算和综合分析

在公路工程中，无论施工单位完成施工阶段还是一般施工阶段，施工期间的所有相关费用都必须整理成文件，然后由工作人员结合这些文件进行分析。成本分析不仅可以澄清投资项目是否有超额资金，或者项目是否超支。

建设单位应注意提高财务会计的综合业务素质和业务能力，使企业内部财务工作科学化。

（五）规范工程造价控制，提高经济效益

对于公路施工企业来说，规范项目成本管理可以显著提高经济效益。项目成本控制应贯穿于项目建设的全过程，企业应对公路施工企业的项目质量进行预测、监控和反馈，熟悉相关法律法规，进行风险分析和合同管理，并减少因合同条款而增加的成本。企业应做好监督工作，实时了解物资采购进度，管理积压物资，申请建筑材料。有关部门应密切配合，相互监督，共同控制。由于不可抗力、预算外费用等原因，各阶段的成本控制工作是相互关联的，因此，建立科学完善的企业成本控制体系显得尤为重要。

七、结束语

在我国实施“交通强国”战略、推动公路建设的大背景下，我国高速公路建设已取得了巨大成就。公路企业必须创新融资方式，拓展融资渠道，多方式多渠道为公路建设提供充足的资金。同时，必须加强财务管理制度建设，做好预算控制和分析，控制建设和营运成本，节约资金，提高资金使用效率，为公路建设发展提供有力支撑。