应收账款融资风险分析及对策

王昕宇 杨爱军

摘 要：结合应收账款融资、融资风险等理论，对上市公司应收账款融资风险进行探析，对国内外学者专家的应收账款融资相关理论研究进行梳理和归纳，依据市场环境并以应收账款融资相关理论为基础，通过中石化的应收账款现状、应收账款融资现状和应收账款融资成效，从内部和外部分析其可能的原因。最后，针对中石化开展应收账款融资提出加大对客户的信用档案管理的力度、建立并完善投融资的评估体系、引进和培养应收账款融资相关人才的对策建议。

关键词：应收账款；融资风险；对策；中石化

中图分类号：F234        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2022）34-0099-03

引言

随着时代发展和市场的完善，企业在支付模式方面推出了更多新模式，赊销模式让企业能够获得更多竞争力，但同时也使得企业的应收账款额度大幅度提升，这在为企业带来经济效益的同时也必然带来一定的风险。

王建斌（2019）利用SFA 融资约束指数，对影响我国上市公司融资的货币政策因素和实证分析表明，财政政策对公司融资有显著影响。具体表现为，相对宽松的货币政策能够较少地影响企业融资收束状况，反之则会有更大的影响[1]。王小玉（2018）指出，在应收账款融资过程中，资金的供给方并不是将企业的财务状况放在首位，而是关心应收账款的质量。针对应收账款融资业务，可以将其视为货币资金与应收账款间的置换[2]。刘东姝（2017）采用横向研究的方法，通过对在我国上市的新能源公司和国外的同领域公司的融资行为进行横向比较，并且得出了具体的结论，认为我国企业现阶段外源融资占比相对较低，因此从这方面入手，同时从内源融资和金融约束的外部条件三个角度提出了优化融资结构的建议[3]。王海荣、鄂奕洲（2018）认为，企业融资活动与其外部环境有关，融资效率的提升既要改善外部环境因素，又要优化内部配置，把融资效率分为筹资效率和配置效率[4]。

一、上市公司应收账款现状

近年来，关于上市公司的应收账款余额依然保持着整体增长的趋势。2010—2019年三季度，上市公司应收账款余额呈逐年增加的趋势。2018年上市公司应收账款余额规模达4.9万亿，截至2019年第三季度末，上市公司应收账款余额为5.55万亿，较2018年底增长13.04%，应收账款积压和盘活压力亟待化解。

中征应收账款融资服务平台统计数据显示，2017年和2018年我国上市企业达成的应收账款融资量分别为29.1万亿元、37.5万亿元。上市公司应收账款融资总量之所以逐渐提高，一方面是因为A股公司有日趋庞大的应收账款规模作为支撑，另一方面则是因为应收账款融资无须资产抵押、善于盘活存量以及优化财务报表的作用。因此随着企业“降杠杆”的推进，盘活自身存量资产的新需求会不断出现，上市公司对应收账款融资的诉求会越来越多。

二、中石化应收账款融资现状及风险分析

（一）中石化基本情况简介

中国石油化工集团有限公司的前身是成立于1983年7月的中国石油化工总公司，因按照党中央关于实施石油石化行业战略性重组的部署，重组成立中国石油化工集团公司，分别在 2000年和 2001年发行 H 股和 A 股，并在纽约、香港、伦敦和上海上市，成为国内最大的一体化能源化工公司。中石化的主要经营业务有油气勘探开发、油气储运以及石油炼化与销售等，公司注册总资本1 306 亿元，收入和利润水平都比较高，在国内外同类企业中名列前茅，为行业内领头羊。

（二）应收账款现状

通过分析中石化财务报表，中石化流动资产在逐年增长，同时整个企业的资本结构较为稳定，应收账款较多。同时由于中石化拥有较多的应收账款，所以企业能够通过应收账款融资的方式来获得更多发展资金。较高的应收账款也给企业带来了不错的效益，其盈利能力一直处于较好的状态。

（三）应收账款融资现状

面对严峻的市场竞争形势，扩大市场占有率的需求和自有资本的匮乏以及银行信贷的约束，中石化选择应收账款融资方式进行融资。应收账款融资额度从2017年的16 207万元下降到2018年的7 886万元。这主要是因为企业的应收账款有所减少，从而导致应收账款融资额度随之降低。

（四）应收账款融资成效

中石化2017年营业收入2 360 193万元，2018年营业收入2 891 179万元，增长了22.5%，很大程度地使公司收入和利润水平得到提高。这说明，在应收账款融资后，应收账款变成了实收货币资金，增加了现金流入，盘活了企业的应收账款，使企业的营业收入的质量得到了提高，对企业的经营有很大的帮助，企业规模得以扩大。

三、中石化应收账款融资风险分析

（一）外部风险

1.石化行业所处经营环境不稳定。中石化应收账款融资的风险还体现在其经营中面临的外部风险。由于中石化的主营业务为石化产品，而石化行业具有一定的特殊性和周期性，同时还会受到宏观经济调控、国际贸易波动、全球经济变动、生产效率、原材料成本、供需情况等因素的影响，虽然中石化是一家国有独资企业，但是也只能在一定限度上抵銷行业周期性带来的不利影响。若宏观风险较大，即使企业的国际化信用管理体系不断完善和规范，但该体系实施缺乏外部环境，也会对公司融资风险的规避产生影响。在全球经济增速逐渐趋于稳定的当下，各国都出台了相应的政策来抵消经济增速下降所产生的影响，但是整个国际市场仍存在一定的波动。同时由于国际油价的不稳定性和境外石油开采的难度较高，使得中石化需要投入更多的经营成本来维持当前的市场占比，这也导致了应收账款需求过高且收款困难的可能性。

2.应收账款融资的法律有待完善。对于应收账款双重出质，我国的《物权法》等相关法律制度采取的是“登记在先，权利在先”的规则。然而，对于应收账款双重转让的权利顺位规则，目前我国的相关法律中尚未明确。并且对将应收账款转让或质押的事实告知账款债务人，并要求其直接向受让人或质权人清偿的行为的通知规定极其简单。我国《合同法》第80条规定：“债权人转让权利的，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力。”而有关应收账款质押的部分，《物权法》关于担保物权的规范对此未置一词，并且具体到质押通知仍是只字未提。

（二）内部风险

1.财务部门人才稀缺。中石化财务人员占总员工的2%，而总体硕士及以上的员工只占4%，但是公司财务人员提出的信息又对应收账款融资的开展十分关键，无法及时识别风险会给中石化融资的进行带来不利的影响，需要公司加强对财务人员的培训。目前中石化在成长阶段的主要目的就是加大公司的生产经营，提高业绩，所以公司整体上目前较为关注盈利[5]，并且由于公司在不断成长，需要不断地更新机器设备，资金需求量大。如果中石化希望通过应收账款融资弥补日益增加的资金缺口，就必须增加财务人员对于风险预警信息的处理能力，精确地分析出该笔应收账款融资是否可能违约，筛选出高质量的应收账款进行融资[6]，以帮助公司顺利开展融资。

2.银行成本评估高，自身融资担负的风险高。银行要发放应收账款贷款时，没有固定的担保物作参考，审核应收账款贷款条件时，需要建立更加完善的信用审核体系，从而更加有效地对交易双方的信用情况进行审核，相应的评估成本增加。在这样的资本市场上，中石化也就需要承担较高的融资风险。

四、对中石化应收账款融资可能的风险提出规避的对策建议

（一）加强对客户的信用档案管理力度

企业在使用应收账款进行融资时，要在信用审核方面严格把关，确保其拥有足够的偿还能力。所以，银行需要建立完善的信用审核体系，从而更加全面地對目标信用进行审核，并将审核结果进行分类和记录，同时归入档案。聘请专业的信用审核人员，定期对档案进行更新和完善，从而实时掌握更多有效信息，降低交易风险。企业通过对目标客户的实际情况和信用情况进行评估，对于信用情况较好的企业给予一定的扶持，对于信用情况较差的企业，直接取消业务合作[7]。

（二）完善投融资评估体系

随着我国金融市场不断完善，金融产品也在不断创新，越来越多的融资形式被我国企业所接受和使用，如何选择更加适合企业的融资方式促进企业的发展，是企业当前需要解决的问题。所以，企业需要建立专门的融资管控和评估体系，了解近期成品油成交汇率变动以及其他不稳定因素的情况，从而有效地降低企业的融资成本。分析企业当前的市场占比、市场需求以及经贸问题的政治化等复杂因素，对政策走向进行评估，进而帮助企业在融资时对融资风险进行管控。同时，还需要分析不同的融资形式，依据企业的实际需求和情况对其进行挑选；最后，选择最适合企业的融资方式，并由融资部门的具体负责人负责方案实施工作，从而有效地发现并解决融资过程中出现的漏洞。

任何一种融资方式都会存在一定程度的风险，风险是客观存在的，企业需要做的是将风险对企业的影响降至最低。所以，企业需要重视对风险的管控，建立相应的风险管控体系，从而有效提升企业的风险抵御能力，促进企业的发展[8]。

（三）引进和培养应收账款融资相关人才

我国在应收账款融资方面的研究时间较短，为了促进企业发展，陆续出台了一系列的扶持政策，有效缓解了企业融资难题。应收账款融资模式现阶段还不够完善，还存在一定的问题需要在后期进行调整。企业的发展需要专业人才的支持，中石化需要加大对于人才的引进力度，特别是在应收账款融资方面，积极完善人才政策体系，进一步优化人才发展环境，大力引进高层次人才[9]。同时，企业应建立人才库[10]与专门的培训体制，对企业的相关工作人员进行系统的培训，从而提升员工的综合素养和专业能力。

参考文献：

[1]  王建斌.货币政策对我国上市公司融资约束的差异性影响研究[J].经济问题，2019，（12）：44-51.

[2]  王小玉.应收账款融资的分析与评价[J].财会学习，2018，（16）：59-60.

[3]  刘东姝.新能源上市公司融资结构特征和融资行为比较[J].企业经济，2017，（6）：167-175.

[4]  王海荣，鄂奕洲.生态协同视阈下江苏新能源产业融资效率研究[J].华东经济管理，2018，（5）：14-19.

[5]  应尚军，潘晨，王红娟.上市公司股票质押融资风险与政策建议[J].上海金融，2019，（9）：39-43.

[6]  赖丹，吴睿.货币政策影响下矿企债务融资风险研究[J].财会通讯，2019，（32）：10-14+129.

[7]  罗雁.上市公司应收账款坏账准备政策制定优化探讨[J].财会通讯，2019，（34）：71-74.

[8]  景秋云，王莉婕，赵小龙.基于Excel的应收账款管理动态模型设计[J].会计之友，2019，（13）：138-142.

[9]  仇诗琦.全域旅游视角下贾汪文化旅游融合发展研究[J].汉字文化，2020，（19）：144-145.

[10]  林一帆，王妹.高校生就业意愿与中小企业招聘现状调查研究[J].中国林业经济，2020，（1）：49-52.

Risk Analysis and Countermeasures of Accounts Receivable Financing

——Taking Sinopec as an Example

WANG Xi-yu，YANG Ai-jun

（College of Economics and Management，Nanjing Forestry University，Nanjing 210037，China）

Abstract：Combined with the theory of accounts receivable financing，financing risk and so on，the financing risk of listed companies accounts receivable is analyzed，the relevant theoretical research of accounts receivable financing is combed and summarized by scholars and experts at home and abroad，and the possible causes are analyzed from the inside and outside through Sinopec’s accounts receivable status，accounts receivable financing status and accounts receivable financing effectiveness.Finally，for Sinopec to carry out accounts receivable financing put forward to strengthen the management of customer credit files，establish and improve the investment and financing evaluation system，the introduction and training of accounts receivable financing related talents.

Key words：accounts receivable；financing risk；countermeasures；Sinopec