恒力石化盈利能力分析

曹姝 刘明阳

摘 要：恒力石化作为辽宁省化工企业的代表，为辽宁省的经济发展做出了重大贡献。文章通过对恒力石化财务比率变动的分析，找出影响其盈利能力的因素，提出通过加强成本控制、提高存货周转速度等建议改善企业盈利能力，使企业具有更强的市场竞争能力。

关键词：化工企业；恒力石化；盈利能力

中图分类号：F27文献标识码：A文章编号：1005-6432（2023）09-0008-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.09.008

1 恒力石化及其行业概况

1.1 行业概况

我国是许多化工产品的主要生产基地，部分化工产品的年产量位居全国第一。2021年的全球化工企业排行榜中，我国有七家企业进入前五十的行列。但目前我国化工企业的许多项目仍然需要使用国外的原料或者技术，尤其在炼化一体化项目中需要从国外引进技术、购买专利，在精细化工领域也远远落后于发达国家。

随着环保意识的增强，生产新型环保型产品成为新的发展趋势，企业应该加大研发投入，抢占新型环保产品的市场。同时，5G时代的到来，对于新基站、新终端的材料提出了更高的要求，企业必须抓住5G材料这个机遇，用国产替代进口。我国的化工企业未来一定会由技术依赖走向自主创新，由资源加工走向自主开发，真正引领化工行业的发展。

1.2 恒力石化概况

恒力石化股份有限公司（简称恒力石化），注册资本70.39亿元，1999年成立，仅仅经过十几年的发展就完成上市。在2020年公司又登上了上市公司市值500强和中国品牌500强的榜单，可以说为民营化工企业树立了榜样。恒力石化在石化、炼化纤维和新材料方面都取得了不凡的成绩。在追求经济利益的同时还注重环境保护，研发可降解材料，用实际行动践行绿色化工的理念。

恒力石化作为一个民营企业，把产品从下游一直做到中上游，成为仅次于中石油、中石化的化工企业，在民营化工企业中稳居第一。在炼化方面，投建年产能2000万吨的炼化一体化项目。是中国半个多世纪以来规模最大的炼化一体化项目，该项目将我国的芳烃产量提升了30%，炼化产品目前占其收入的60%以上；在石化方面，现有的PTA基地年产量可以达到1700万吨，成为我国技术最先进、产量最大的PTA生产企业，PTA占其收入的20%以上；在化纤方面，拥有的三大生产基地都采用数字化纺丝装备，大大减少了人力投入。恒力石化还投建了每年产量可以达到150万吨的乙烯项目和年产量可以达到180万吨的乙二醇项目，我国的乙二醇等高端化工原料一直依赖进口，该项目的投产很大程度上减少了我国对于乙二醇的进口需求。恒力石化在为东北振兴计划做出贡献的同时，也为我国化工事业做出了巨大贡献。

2 恒力石化盈利能力分析

文章对恒力石化盈利能力的分析是基于杜邦分析法来进行的，分别从净资产收益率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数四个方面来分析影响恒力石化盈利能力的原因。为了更好地分析这一问题，选取同是位居我国化工企业前三的中石化和中石油来进行横向对比分析，通过对中石化和中石油的对比可以更好地分析出恒力石化的不足之处，进一步提升企业的盈利能力，尽快缩小恒力石化与中石油、中石化之间的差距。

2.1 净资产收益率分析

净资产收益率用来反映企业资產投资的收益情况，一般情况而言，该指标越高，说明企业所做的投资行为给企业带来的收益越高，越有利于盈利能力的提升。该指标往往受到销售净利率、总资产周转率和权益乘数三者变动的影响。

由表1可以看出，恒力石化近五年的净资产收益率整体处于上升状态，2018年出现较大幅度下降，下降了4.28%，在2020年达到最大值32.55%。通过对比可知，该企业的净资产收益率远高于中石化和中石油，说明该企业近年来一直处于较好的发展状态，整体上盈利能力不断提升。

为了更好地分析恒力石化净资产收益率在2018年大幅下降的原因，采用因素替代法对其进行分析，找出影响其变动的因素，以及各因素对其影响程度。其中，销售净利率产生的影响：（5.66%-6.79%）×1.11×3.39=-4.25%，使其下降4.25%；总资产周转率产生的影响：6.79%×（0.63-1.11）×3.39=-11.05%，使其下降11.05%；权益乘数产生的影响：6.79%×1.11×（4.49-3.39）=8.29%，使其上升8.29%。通过上述计算可以看出：恒力石化2018年净资产收益率的下降主要是由总资产周转率下降造成的，销售净利率的下降也对其产生了一定的影响，但是权益乘数却对其下降起到了反作用，在一定程度上延缓了净资产收益率的下降。

2.2 销售净利率分析

销售净利率是企业获利能力的表示，企业的销售活动会直接影响企业的收入和净利润情况，该指标可以直接体现企业销售活动的情况，间接反映企业的盈利能力。

由表2可以看出，虽然恒力石化近五年的销售净利率一直处于变动之中，在2018年和2020年出现较大的下降，但其销售净利率一直处于较高水平。与同行业企业相比，要远超过中石油和中石化，说明与同行业企业相对而言该企业具有较好的获利能力。

销售净利率主要是由净利润和营业收入总额决定的，恒力石化2017—2021年的净利润分别为32.22亿元、34.02亿元、101.1亿元、134.9亿元和155.4亿元，各年度都发生了较大幅度甚至翻倍的增长，相比较而言2018年和2020年的增长幅度较小。近五年的营业收入分别为474.8亿元、600.7亿元、1008亿元、1524亿元和1980亿元，2018年的营业收入增加125.9亿元，相比于上一年仅增加了26.52%。该年的营业总成本增加了119.3亿元，仅营业成本就增加了109.5亿元，导致该年的净利润只增加了1.8亿元，相比于上一年仅增加了5.59%。由于该年成本费用大量增长，使得净利润增长比率小于营业收入增长比率，因此销售净利率下降。2020年恒力石化只有第一季度的净利润低于上一年，其余三个季度都高于上一年，净利润相比于上一年增加了33.43%，营业收入增加了51.19%，销售净利率出现小幅度下降，未受到疫情的重大影响，主要归功于恒力石化应用先进技术，通过机械化操作减少人员的使用，同时又成为生产口罩等防疫物品的主力企业，在一定程度上保证了企业的收入，但是大量成本费用的存在降低了企业的净利润。

2.3 总资产周转率分析

总资产周转率可以用来判断企业产品的销售情况和资产在日常经营活动的运行情况，该指标越高说明企业资产在一年内周转的次数越多，其销售能力越强，企业越可以赚取更多的利润。

从表3可以看出，恒力石化的总资产周转率近五年处于波动状态，在2017年达到最高值1.11次，在2018年降到最低值0.63次。通过对比可以看出：中石油和中石化在趋势上基本保持一致，其中中石化领先于该企业，中石油整体上也高于该企业，反映出该企业的总资产周转率偏低。

总资产周转率取决于企业的资产周转速度，恒力石化是典型的重资产企业，资产中非流动资产占比在60%以上，其构成主要是固定资产。随着企业不断扩大生产规模，使得固定资产大幅度增加，进而增加了资产总额，降低了该企业的总资产周转率。由于恒力石化作为发展中企业需要通过扩大生产规模促进企业发展，因此通过降低固定资产总额提高总资产周转率，不利于企业盈利能力的提升，需要进一步分析其流动资产的情况。在恒力石化的流动资产中存货占有最大比重，从表4可以看出恒力石化的存货周转情况不是很稳定，并且存货周转率明显低于中石油和中石化，由于存货在该企业流动资产中占比重最大，因此会降低总资产周转率。从表5可以看出，中石油、中石化各年的应收账款周转率都保持在30次以上，恒力石化虽然近两年的应收账款周转率要远高于中石油和中石化，但是整体上来看要低于两者并且其应收账款周转率不太稳定。一方面会影响企业的总资产周转率，另一方面会影响企业经营的稳定性。综上所述，恒力石化要提高企业的盈利能力应该提高存货和应收账款周转率。

2.4 权益乘数分析

权益乘数用来反映企业的负债程度，衡量企业面临的经营风险。一般情况下，该数值越大，企业的负债率越高，面临的风险越大，权益乘数的正常范围应该维持在2～3。

从表6可以看出，中石油和中石化近五年的权益乘数基本都维持在2以下，一直处于正常范围内；恒力石化前四年一直处于上升状态，在2019年达到顶峰4.75，比中石油、中石化的两倍还多；在2020年开始出现下降趋势，到2021年下降到3.67，无论是2021年还是最低点都远高于正常水平。权益乘数过高反映出恒力石化的资产负债率过高，不利于企业的长期经营发展。

恒力石化近五年的资产负债率基本都在70%以上，中石油的资产负债率近五年都没有超过50%，中石化仅有一年超过50%，企业的资产负债率应该维持在40%～60%，可见恒力石化的资产负债率要远高于正常水平。恒力石化近几年资产负债率较高主要是由于企业不断投建各种项目和大型基地，大量进行筹资造成的企业负债大幅度增加。随着投入项目的完工、新产品的销售，公司的资产增加，负债减少，资产负债率有所下降，权益乘数有所下降。恒力石化为了企业经营和长期盈利能力考虑，应该调整企业的资产结构，降低企业的资产负债率。

3 影响恒力石化盈利能力的因素

3.1 成本费用控制不足

企业要提高盈利能力，在增加收入的同时也要将成本控制在合理范围内，才能保证企业的净利润保持稳定增长，从而促进盈利能力的提升。从对销售净利率的分析可以看出，恒力石化的销售净利率要远高于同行业水平，影响其盈利能力提升的原因在于企业的成本费用支出过高，影响净利润的增加。该企业近五年成本占收入的比重都在90%左右，虽然近两年比重有所下降，但是仍然高于同行业水平。该企业的成本主要由营业成本和期间费用构成，说明企业对于成本和费用的控制不足，导致企业成本支出比重过高，影响企业的盈利能力。

3.2 存货周转速度慢

通过对总资产周转率的分析可以看出，影响企业盈利能力的主要因素是存货周转率过低。造成恒力石化存货周转率低的原因：一方面，该企业是一体化生产，上、中、下游的原料和产品之间紧密联系，某种中间产品短缺就可能造成整个流程中断，企业为了避免流程中断会保留必要的库存，因此会造成存货数量增加；另一方面，企业各部门之间的信息不对稱，各部门之间对彼此的实际情况的变动不能及时掌握，对于产品生产数量不能及时作出预测和调整，会造成一定数量的库存积压。企业不必要的库存数量增加降低了存货周转的速度。

3.3 应收账款周转率低

恒力石化的应收账款周转率虽然一直处于增长之中，但是整体还是低于同行业水平，同时回款速度不是很稳定。应收账款周转率低和回款速度不稳定会使企业出现款项回款速度慢的状况，减少企业的流动资金数量，降低企业的短期偿债能力，给企业经营造成一定风险。同时应收账款回款速度慢，反映出应收账款无法收回的风险增大，一旦应收账款不能收回，在增加企业损失的同时又会影响企业的正常经营，必然会降低企业的盈利能力。

3.4 资产负债率过高

恒力石化的资产负债率一直处于较高水平，企业流动资金有限，一旦发生突发状况，现有流动资金可能无法应对突发状况，影响企业的正常运转。同时由于该企业的负债多为借款，因此企业还需要承担相应的利息费用，进一步增加了企业所要负担的财务费用，降低企业的获利能力。资产负债率过高不仅会影响企业的长期发展，还会限制企业盈利能力的提升。

4 建议

4.1 加强成本费用控制

恒力石化作为化工企业，产业链冗长复杂，不利于成本管理，可以进行规模化生产，降低成本费用；作为化工企业产品生产要耗用大量原料，企业在购进原料时要选用物美价廉的原材料，从源头减少成本的支出。减少成本的同时，要严格控制企业的费用支出，尤其是销售费用和管理费用。企业可以设置成本监管体系，加强各部门的成本控制意识，规定各类费用的支出限额，严格控制费用支出，增加企业净利润，提高企业盈利能力。

4.2 提高存货流转速度

提高存货周转速度能最大程度地提高企业的盈利能力。存货周转率受销售成本和存货数量的影响，企业在保证销售成本的同时需要减少存货的数量。一方面，企业在生产产品之前，要对市场进行充分调查，结合以前的销售情况进行积极有效的预测，同时及时追踪订单的变动情况，及时调整生产计划，使库存与销售需求尽可能缩小差距，降低库存数量；另一方面，企业应该注重创新，加大研发费用的投入，研发真正适合市场需求的产品，依靠创新产品既可以减少存货囤积，又可以更好地占领市场，企业的盈利能力自然会得到提升。

4.3 提高应收账款周转率

加快应收账款的回款速度可以增加企业的流动资金，减少企业经营风险，促进企业稳定发展。企业财务部门需要实时监测企业资金的支付和收回情况，实时掌握资金的动向。当企业发生情况时能够及时做出相应的调整，为企业活动提供稳定的资金供给，避免意外情况的发生。同时，对于提前支付的應收款项可以给予一定的折扣，对于超过支付时间的应收账款可以考虑采用融资等方式，尽快收回应收账款，避免不必要的资金占用。

4.4 改善企业负债结构

恒力石化采取的筹资方式主要是短期借款和长期借款，近五年借款金额占到企业负债总金额的2/3以上。企业采用银行借款的筹资方式虽然可以让其在短期内迅速取得所需资金，但是采用银行借款筹资不仅会增加利息费用，同时要受到许多条件和金额的限制。企业可以采用的筹资方式有很多种，恒力石化应该适当控制借款的比例，可以考虑向企业员工融资，在解决资金问题的同时提高员工积极性。总之，恒力石化应该根据自身面对的实际情况，选择恰当筹资方式，降低负债中银行借款的比例，在减少利息费用的同时降低资产负债率，提高企业的盈利能力。

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［作者简介］刘明阳（1996—），女，山东菏泽人，研究生，研究方向：财务管理、管理会计。