疫情冲击下物流类企业财务战略分析及实施效果评价

孙一平 侯玉琴

【摘  要】受疫情影响，物流运输受阻，物流业基本处于停滞状态。即便是在复工复产阶段，物流堵点、仓储压力等仍成为影响物流业发展的限制性因素。在企业发展过程中，财务战略扮演着不可替代的角色，企业的稳健发展离不开财务战略的有效部署。论文选取物流业中头部企业之一的京东物流作为研究对象，分析在疫情下企业所采取的财务战略，对其实施效果进行数字化和可视化评价并提出相应建议，希望能为同行业企业在制定财务战略时提供参考。

【关键词】疫情冲击；财务战略；京东物流

【中图分类号】F259.2；F275                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2023）03-0176-03

1 引言

突如其來的疫情，在短时间内极大地影响了物流运输环节的正常运转，致使物流配送效率下降，运输周期被迫延长，违约成本不断攀升。面对如此严峻形势，京东物流凭借其一体化供应链的优势实现触底反弹，并取得2021年中国民营物流企业第二名的好成绩。这与其对物流基础设施的重资产投入和对资本结构的优化、现金流的保障等息息相关。本文通过分析京东物流的财务战略，运用因子分析法对其实施效果进行评价，并针对其财务战略的可优化之处提出相应建议，以促进企业的持续发展，也希望能为同行业企业在制定财务战略时起到借鉴作用。

2 疫情下京东物流财务战略分析

2.1 筹资战略分析

2018年以来，京东物流的留存收益一直呈负增长态势，并于2022年达到-243.61亿元，同比下降186.23%。尽管，企业的其他储备金目前能够维持企业正常运转，但连年下滑的留存收益以及京东物流对外的持续扩张战略，不断影响着企业的生存与发展，其内部资金难以满足企业持续稳定发展的需要，外部筹资成为京东物流筹资战略的主流方向。

从外部筹资角度来看，京东物流主要筹资方式以债权筹资为主、股权筹资为辅。2018-2020年企业的股权筹资规模较小，这是由于此阶段京东物流并未上市，无法通过上市公司的规模效应取得外部融资。但同期的债权筹资规模稳定增长，尤其是在2020年受疫情严重影响下，物流行业经济遭受较大冲击，而在此状况下，其债权筹资仍保持增长态势，同比增长31.5%，这无疑为企业的经营发展提供了强大保障。

2.2 投资战略分析

2018-2021年京东物流的投资活动现金净额整体呈上升趋势，京东物流在2020年疫情的冲击下，仍选择大规模投资的财务战略，2020年的投资现金净额为87.7亿元，同比增长了236%，在2021年达到111.22亿元，同比增长26.88%。

疫情下，京东物流对其投资战略做出了重大调整，最直观的表现就是加强对内投资的同时，2020年下半年深入地实施了加大对外投资的财务策略，对内投资和对外投资的占比格局从2020年开始了两级翻转。2020年京东物流的对外投资主要是购买证券产品，同时开始了收购子公司的进程。在2021年，京东物流共支出168亿元在证券产品上，与2020年相比，增加了近3倍，对外投资依旧占总投资的较高比例。

2.3 营运战略分析

2018-2021年京东物流各年度的流动资产都高于当年度的流动负债，营运资本为正值，可以判定京东物流的营运资本管理模式具备保守型管理模式的特征。从现金周期来看，疫情下京东物流的营运资本周转速度表现良好，从2018年的18.6天缩短到2021年的10.1天，其营运资本的使用效率在不断提高。分析2018-2021年的相关营运周期可以发现，京东物流现金周期缩短的直接原因是应付账款周转期的增长，说明京东物流通过占用供应商的货款来满足自身短期营运资金的需求。

2.4 成本战略分析

京东物流为降低成本、提高分拣效率，研发了多种自动分拣机器。这些设备的投放和使用，不仅减少了京东物流相应的时间成本，同时也节省了快递作业中的人工成本。但在运输环节中京东物流的外的包成本不断攀升。数据显示，京东物流的外包成本由2018年的104.9亿元增长到2021年的404亿元，增长率达到了284.8%，总体上，京东物流的外包成本呈现逐年上升趋势，并且占营业成本和营业收入的比重也呈上升趋势，主要原因在于京东物流实现对外开放后外部业务数量不断增长致使对外包服务需求增大，外包成本增加。

3 京东物流财务战略实施效果评价

3.1 数据处理与分析过程

3.1.1 数据的选取与预处理

为探究疫情对京东物流及其他物流企业财务战略执行有效性的影响，本文选取了17家具有代表性的物流企业作为样本，并按盈利、偿债、营运与发展能力4个维度，从国泰安数据库获取了各企业2019-2021年的流动比率、速动比率、总资产周转率、营业毛利率等12个财务指标作为因子变量，并对相关数据进行了标准化处理，缺失值采用平均值替代。

3.1.2 可行性检验

本文运用SPSS 26.0软件对相关财务指标进行KMO检验和巴特利特球形度检验，其中KMO值为0.577，大于0.5，并且巴特利特球形度检验的显著性水平值为0.000，小于一般认定标准0.05，表明样本适合做因子分析。

3.1.3 提取公因子

本文采用主成分分析法，对所选数据进行因子分析。在总方差解释表中前4个因子的初始特征值都大于1，累计方差贡献率为82.34%，大于80%，说明这4个公因子能够较为全面地反映样本企业的信息，具有代表性。

3.1.4 旋转成分矩阵与公因子命名

本文采用最大方差法对矩阵进行正交旋转，根据旋转后的成分矩阵中各成分的共性进行命名。在主成分1中，总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转天数的载荷值较大，代表了企业的营运能力，可命名为营运能力因子（F1）；同理，将主成分2命名为盈利能力因子（F2）；主成分3命名为偿债能力因子（F3）；主成分4命名为发展能力因子（F4）。

3.1.5 计算各公因子得分和综合得分

本文采用回归分析法对样本财务数据进行回归分析，得出成分得分系数矩阵，结果数据如表1所示。

由表1可得各单个因子的得分模型：

F1=-0.001X1-0.028X2-0.090X3-0.205X4+0.300X5+0.309X6-0.28X7-0.045X8-0.097X9-0.041X10+0.142X11-0.054X12

F2=-0.072X1-0.062X2-0.225X3-0.086X4-0.074X5-0.059X6+0.063X7+0.415X8+0.409X9-0.098X10+0.062X11+0.008X12

F3=0.426X1+0.426X2-0.159X3-0.130X4-0.097X5-0.098X6-0.112X7-0.068X8-0.111X9-0.007X10-0.031X11-0.053X12

F4=-0.018X1-0.017X2+0.044X3+0.042X4+0.016X5+0.007X6+0.145X7-0.044X8-0.016X9+0.515X10+0.127X11+0.498X12

根據各公因子旋转后的方差贡献率为权重，构建综合得分模型，公式如下：

F=25.333F1+21.227F2+19.448F3+16.333F4

该公式中，F代表财务战略综合评分，该评分仅为相对比较用值，无绝对意义。

3.2 财务战略评价

3.2.1 各样本公司综合得分排名

根据上述公式计算出了所选取的17家企业2019-2021年的各公因子得分、综合得分，并将相关结果按照疫情前（2019年）、疫情中（2020年）、疫情后（2021年）3个阶段来进行排名，以探究疫情对京东物流及其他物流企业财务战略执行有效性的影响，具体结果如表2、表3、表4所示。

①疫情前期

②疫情中期

③疫情后期

3.2.2 结果分析

2019年，京东物流的盈利、偿债能力较低，综合得分排名较后。但在疫情中期及后期，京东物流的营运、偿债和发展能力皆有一定的上升，排名也逐渐提升，并于2021年综合评分达到19.336 8，位列第7，这主要得益于其在一体化供应链和智能科技方面的重投入使得企业在战“疫”期打了一场漂亮的翻身战。

4 京东物流财务战略实施建议

4.1 运用“大智移云”技术，精确核算成本费用

在成本管理方面，京东物流可在“大智移云”技术的基础上，运用作业成本法对各项费用进行核算。京东物流可根据实际资源状况、组织结构及企业个性化“方案+”服务中每个客户不同的配送方案特点，将产品作为成本核算对象。根据作业流程，京东物流可设立各作业中心，确定成本分配路径并根据不同的分配路径嵌入相应的成本管理信息系统中，实现成本信息的实时上传、成本的自动分配、成本核算结果的列报和可视化输出。京东物流每天有成千上万项业务，以手工核算的速度，基本无法完成每项产品成本核算。因此，京东物流可以通过基于“大智移云”的成本管理系统，实时上传各成本信息，然后通过成本管理系统运用作业成本法自动核算出每项产品成本，最终实现精细化成本核算，以实现成本的控制，达到降低作业属性成本，优化资源配置的效果。

4.2 合理控制库存量，精细化管理仓储费用

在库存方面，若不能严格把控仓储费用，容易给京东物流造成严重的经济损失。因此应建立严格的仓储管理体制，一方面严格控制货物流通。在货物流通过程中，控制进入仓储的时间，及时派发货物，增加商品的流通性可以降低仓储成本。另一方面，应当优化仓储管理过程。仓储管理员应及时了解货物信息及储存状态，做到及时发货。同时，要对仓储材料进行二次回收利用，降低仓储产品的经济消耗在仓储成本中所占比重。

4.3 加强应收账款管理，健全资金管理制度

一体化供应链技术的逐渐成熟给京东物流带来了大量客户，同时也使得企业应收账款不断增加。疫情下，企业更应保障充足的现金流以维持企业自身的生存与发展，对此，京东物流应加强对应收账款的管理，保障资金流。京东物流可根据客户的经营状况、资金运营情况以及信用程度来划分等级，依据不同等级的客户制定不同赊销额度及期限。同时，企业应完善催收制度。企业可以在账款到期前定期提醒对方若没有按期偿还债务将影响信誉等级甚至涉及业务来往。此外，京东物流可以采取奖惩措施，给予提前还款的客户一定的折扣，对于没有按期还款的则要有违约金和滞纳金。

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