地方国企信用债违约原因及防范研究

孟焕 杨华领

摘 要 受当前国内经济增速下降影响，地方国企信用债市场违约规模不断扩大，对债券市场的稳定和发展均产生负面影响。本文以近期Y公司信用债意外违约成为引发债券市场动荡的“黑天鹅”事件为切入点，分析其关联方占用资金、子公司数量、偿债能力与盈利能力变化与债券违约的关系，并从债券发行人和债券投资者以及债券市场监管者三个层面提出防范和化解地方国企信用债违约风险的建议，以维护债券市场良好秩序。

关键词 信用债违约原因；信用债违约防范；地方国企

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.01.013

* 基金项目：河南省哲学社会科学规划项目“基于风险防范的地方政府债券跟踪审计研究”（2021BJJ103）； 江西省社会科学基金项目“基于大数据的政府审计全覆盖实现机制研究”（20YJ15）

一、研究背景

相比于国外债券，我国债券起步较晚但发展迅速。债券违约的发生虽是资本市场不断发展的必然产物，但随着我国债券市场规模的不断扩大，债券市场上信用风险也逐渐暴露[1]。自2014年3月“11超日债”因未按时付息成为我国债券市场首例信用债违约以来，信用债违约事件不断[2]。而自2015年7月第一只地方国企信用债“14吉粮债”未按期兑付本年利息以来，地方国企“刚兑”的市场预期被打破，地方国企信用债违约规模不断扩大。总结我国地方国企信用债违约现状，简况如下：

（一）地方国企信用债违约数量及金额上升

从地方国企信用债违约数量来看，2020 年地方国企信用债违约数量54只超过2015—2019年的总和48只。……