天宜上佳：上半年业绩迎来全面提升轨道交通、光伏等多板块同步发力

张余

近日，天宜上佳（688033.SH）参与由上交所主办的2023年半年度新能源及新材料行业集体业绩说明会。公司以线上文字互动的形式对其经营成果、财务状况、发展理念等问题对投资者进行了沟通交流。

从当期业绩表现来看，今年上半年，天宜上佳共实现营业收入9.72亿元，同比增长141.27%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长82.27%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长72.58%。上半年公司总体业绩呈现高速成长，各业务板块表现良好。

企业方面表示，下半年天宜上佳的工作重点将围绕江油产业园碳碳热场、石英坩埚、碳陶制动盘项目产能投放，同时持续挖掘碳基材料特性，打开更多应用空间，充分发挥产能协同性，通过规模效应、成本优势，进一步增强企业核心竞争力，助力于企业未来的长远发展。

天宜上佳的业务囊括轨道交通、光伏新能源、汽车业务、国防装备等多个领域，其中轨道交通为公司最早的业务板块。

据了解，作为国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，天宜上佳在该领域主要从事轨道交通领域高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆用合成闸片/闸瓦系列产品的研发、生产和销售。其中粉末冶金闸片为公司拳头产品，主要应用于时速160-350公里高铁动车组；合成闸片/闸瓦则主要应用于时速在120公里以下铁路机车、城市轨道车辆（含地铁）以及时速200-250公里的动车组。

从上半年的经营表现来看，报告期内，天宜上佳高铁动车组用粉末冶金闸片销售数量有所回升，而这主要受益于期间高铁开行量及出行旅客人数恢复以及公司领域内技术与产品优势的释放。

根据国家铁路局数据统计，2023年1-6月全国铁路运输旅客发送量177，044万人，较上年同期增长了124.9%，期间铁路旅客运输量实现快速恢复，这也带动了高铁开行率和高铁检修更换量的明显提升。

而另一方面，技术与产品端的加持则成为天宜上佳在领域内保持竞争力的关键。据研究显示，通过长期的技术积累，天宜上佳在该领域目前已研发出粉末冶金闸片三代升级产品TS399B，其产品已通过CRCC认证，可使闸片与制动盘达到最佳匹配，闸片平均寿命提高近一倍；另外，公司研发出适用于时速400公里高速列车的TS759型粉末冶金闸片，采用新材料工艺，闸片能够承受400公里高速紧急制动产生的热负荷，目前该产品已列装高速试验车进行考核。

长期的技术研发使天宜上佳在产品端持续保持了领域头部地位。中信证券在研究报告中表示，目前天宜上佳已成为时速350公里“复兴号”动车组粉末冶金闸片的核心供应商，同时也是国内认证证书覆盖车型最多的厂商。其中，高端产品壁垒相对较高，通过认证企业数量较少，竞争格局更为优异，具有良好成长空间。此外，多年來公司凭借技术、品牌、服务、渠道等优势已在行业中占据领先地位，近年来行业市占率达到20%～23%，预计2023年市占率有望提升至40%左右。未来伴随行业规模的提升以及公司市占率的进一步增长，公司轨道交通业务板块将有望迎来持续向好。

核心驱动光伏新能源板块成为贡献业绩主要力量

基于公司在光伏新能源业务板块三板斧战略，即“石英坩埚和碳碳热场业务协同、产品性能全面提升以及碳碳热场业务成本优势”，报告期间，公司光伏新能源业务板块核心竞争力不断增强，这也成为公司上半年总体收入规模及净利润相较去年同期大幅提升的主要因素。

研究显示，目前天宜上佳在碳碳复合材料制品生产上，已实现了预制体完全自制及“三高一低”，大幅提升物料利用率及生产效率，同时解决了产品易变形问题。不仅如此，上半年天宜上佳高温设备连续化建成落地，公司与设备供应商合作开发首台连续高温石墨化炉投入使用，有效解决了高温热处理过程中升降温能耗大、耗时长、产品堆积易变形、大炉型高温温场均匀性差异等难题，有效缩短单工序时长，提高产品质量一致性。与此同时，公司对目前选用碳碳复材领域批量化生产最大规格沉积设备工艺进行优化，熟练掌握超大型沉积装备快速沉积工艺，沉积效率较上一周期有明显提高。据披露，截至目前，公司碳碳热场部件的生产制造效率及工艺达到行业领先水平，碳碳热场制品产能达到3500吨，可满足36寸甚至更大尺寸产品批量化生产。

而在石英坩埚的产能布局方面，上半年公司全面提升了新熠阳产品质量与经营实力，新熠阳生产的石英坩埚产品使用寿命及单产排名已经位居行业头部水平，且与公司碳碳热场业务协同效果显著。同时，值得一提的是，在新建产能方面，公司计划于2023年内在四川江油绿能新材料产业园完成20条石英坩埚生产线建设，达产后江油绿能新材料产业园石英坩埚年化设计产能将达到21.6万只。

另根据投资者调研，公司江苏新熠阳共有6条石英坩埚生产线，随着2023年内新增四川江油20条及江苏2条石英坩埚生产线的落成，届时天宜上佳合计将拥有28条石英坩埚生产线。此外，公司已与多家国内外高纯石英砂厂商及代理商建立长期稳定合作关系，后续增量可保证扩产所需。

业内人士分析指出，2023年上半年，受益于全球光伏装机较快增长，硅片需求量稳步提升。期间，天宜上佳不断进行客户拓展，带动碳碳热场部件收入稳定发展，同时受益于下游需求旺盛，原材料高纯石英砂供需继续维持紧平衡状态，硅片大尺寸化趋势明显，公司石英坩埚产品价格相应上涨，预计后续大尺寸石英坩埚数量及占比不断增大将进一步带动公司该业务板块经营业绩的规模增长。此外，根据长城证券发布的研究报告显示，以市场形势来看，当下热场价格或可能触达中小厂商的成本线，叠加下半年硅片开工及新投产需求回暖，热场行情有望触底企稳并逐步回升，石英砂紧缺年内有望持续，产品全年高盈利可期，而公司热场+坩埚的协同作用优势明显，光伏板块全年出货及盈利表现有望充分受益，并继续成为公司业绩成长的重要发力点。

除了轨道交通与光伏新能源业务板块的快速增长，公司在碳陶制动盘领域的技术突破与市场开拓亦成为众多投资者关注的重点。

据公告显示，在技术方面，报告期内，公司在碳陶制动盘产业化进程中最为关键的技术工艺方面成功取得进展。期间，公司完成了陶瓷涂层碳陶制动盘新产品开发，产品表观质量、摩擦性能进一步提升，为碳陶制动盘应用于更高端车型市场奠定了基础。同时，公司主推的无通风槽碳陶制动盘完成性能验证并获得专利保护，产品表面温度有效降低，更加适用于高速、高能载刹车工况。另外，公司自主开发的金属基复合材料衬片在噪音控制方面取得突破，噪音等级满足头部车企性能需求，且摩擦、磨损性能相较于传统合成摩擦材料显著提升。预计随着在碳陶制动盘预制体制备、化学气相沉积增密、反应熔体渗硅等关键工序上的不断革新与突破，公司该业务板块的产业化推进将持续加速。

而另一方面，针对市场的开拓，截至2023年上半年，天宜上佳已与19家汽车主机厂商及供应链客户建立碳陶制动盘项目合作关系，获得某头部新能源车企重点车型碳陶盘量产项目定点，已开始小批量、多批次样件供货，并取得两家车企合格供应商资格以及一家车企试制供应商资格。同时，公司已与两家汽车主机厂签署战略合作协议，依托其品牌及平台，开展商用车、特种车辆高性能碳陶制动材料核心部件研制开发工作，共同推进碳陶制动盘在商用汽车领域的应用。

该领域专业人士分析指出，近年来在各种政策推动之下，新能源汽车销量正处于高速成长阶段。据中汽协提供数据显示，2012年至2022年，我国新能源汽车销量已由1.3万辆增涨至688.4万辆，国内新能源汽车呈持续爆发式增长，已经连续八年位居全球第一，预计未来新能源汽车纯电动汽车有望成为市场主流，其市占率有望持续攀升。而在汽车电动化、轻量化、智能化的趋势下，碳陶制动盘凭借优异刹车性能，能够大幅提升车辆的操控性能，并对新能源汽车提升有效续航里程起到重要作用。预计后续随着国产新能源汽车不断向中高端品牌定位发起冲击，市场需求升级将有望助推碳陶制动盘快速产业化，其未来市场空间将有望迎来巨大增量，在此形势下，碳陶制动盘领域的拓展也将有望为天宜上佳的长期发展开辟新的成长路径，而这也或将成为未来公司在业务板块拓张上形成质变的关键。